DeepSeek 的新推理模型，周末发酵后，伴随着 app 北美登顶后，美股周一盘前开启了半导体板块的巨幅动荡模式（当然东八区日经白天已经也跌了）。关于主要个股我的观点如下：

1. $英伟达(NVDA.US)，利空。deepseek r1/zero 明确传达了一个观点，预训练阶段或许还有一定空间，但是目前一定是 roi 比较低的投入方向了。后训练阶段，强化学习可以带来推理能力涌现的，主要投资本投入方向必然会往后训练这里切换。更重要的是，后训练模式，更多的是站在巨人肩膀上，这个场景和环节，算力是三要素中相对要求不那么高的（数据和算法，以及工程实践更重要）。 nvda 之前溢价高，现在恐怕影响最大。