你爱我，我爱你，蜜雪冰城甜蜜蜜。--蜜雪冰城招股上市。

万众期待的蜜雪冰城终于招股了。

一、基本介绍

集团是一家领先的现制饮品企业，聚焦为广大消费者提供单价约 6 元人民币 (约 1 美元) 的高质平价的现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡等产品。

发行股份：

全球发售 1705.99 万股 H 股，中国香港发售股份 170.6 万股，国际发售股份 1535.39 万股，另有 15% 超额配股权

回拨机制：

公开发售不足额而国际配售足额：将未足额部分回拨至国际配售。

国际配售不足额：可回拨至不超过 20% 且需下限定价。

国际配售足额且公开发售超购少于 15 倍：可回拨至不超过 20% 且需下限定价；

公开发售超购 15 倍或以上但少于 50 倍：回拨至 30%；

50 倍或以上但少于 100 倍：回拨至 40%；

100 倍或以上：回拨至 50%。

招股价：202.5 港币。

一手 100 股，入场费 20454.22 港币。

基石投资者：

英国资管巨头 M&G Investments、红杉中国旗下 HongShan Growth、博裕资本旗下 Persistence Growth Limited、高瓴集团旗下 HHLR Fund, L.P.、美团龙珠旗下 Long-Z Fund I, LP 等。 

基石占比 45% 

招股期：2025 年 2 月 21 日-2025 年 2 月 26 日

上市日：2025 年 3 月 3 日

保荐人：高盛、瑞银

二、基本面

集团旗下有现制茶饮品牌 “蜜雪冰城” 和现磨咖啡品牌 “幸运咖”。截至 2024 年 9 月 30 日，集团通过加盟模式发展的门店网络拥有超过 45,000 家门店，覆盖中国及海外 11 个国家。

于业绩记录期内，集团的收入主要来自根据加盟模式向加盟商出售门店物料 (包括食材及包材) 和设备，而在地理位置上，集团主要聚焦于中国，来自海外的收入较少。于 2023 年及截至 2024 年 9 月 30 日止九个月，集团的门店网络分别实现饮品出杯量约 74 亿杯及 71 亿杯。

根据灼识咨询的报告，按照截至 2024 年 9 月 30 日的门店数计，集团是中国及全球最大的现制饮品企业。按照 2023 年的饮品出杯量计，集团是中国第一、全球第二的现制饮品企业。按照 2023 年的终端零售额计，集团亦是中国第一、全球第四的现制饮品企业，集团在中国及全球的市场份额分别约为 11.3% 及 2.2%。

招股书显示，在 2022 年、2023 年和 2024 年前三季度，蜜雪冰城的营收分别达到 136 亿元、203 亿元和 187 亿元，净利润分别为 20 亿元、32 亿元和 35 亿元，2024 年前三季度毛利率为 32.4%。

三、大市

中概股牛市。

四、点评

蜜雪最好玩的点在于：

公司是 1997 年建立的，股票代码是 2097，这是往百年老店努力？

今年是 2025 年，招股价是 202.5 元。

Interesting。

估值 762 亿，24 年前 3 季利润 35 亿，拍脑袋估算全年盈利 35/3*4=46.6 亿。 

PE = 762/46.6 = 16.35

茶百道 PE16，古茗 PE18 。 

正常水位发行。

奶茶股首日全部破发，奈雪首日-13.5%、茶百道-27%、古茗-6.4%

蜜雪冰城能否打破魔咒，让我们拭目以待。

$蜜雪集团(02097.HK) $古茗(01364.HK) $茶百道(02555.HK)