中概股 2025 年 Q1 数据盘点

中概龙头们于 2025 年 Q1 的业绩已全部披露完成，这里对于其中的十家中概龙头企业的数据进行了汇总，分别是：

腾讯控股、阿里巴巴、京东、拼多多、美团、百度、快手、网易、贝壳、和哔哩哔哩。

虽然算不上严格意义上的 TOP10，但这十家的营收、净利等总额在整体中概中粗估应该至少也占到了 70%~80%，基本可以反映中概的整体变化趋势情况。

【数据概览】

注：表中为上述十家中概企业的汇总数据。

1）从业绩数据来看，和 A 股整体相比，中概作为中国最优秀的一批民企代表仍然是明显更优的：

25 年 Q1：A 股整体   VS 中概

营收增速：-0.15%   VS 12.36%；

净利润增速：4.72%  VS 13.46%；

毛利率：   17.82%   VS 37.59%；

数据已经可以说明一切。

2）而对于这十家中概来说，之前我会习惯于分成两类来看：拼多多 和 除拼多多（的九家）

因为之前来说，拼多多的业绩太过亮眼，超出中概平均太多，导致汇总数据可能失真；

而当前来说则变成正好相反，特别是在 25 年 Q1，多多算得上是唯一业绩大幅不及预期的中概，特别是利润出现负增，成为了当季的“拖累”；

如果排除掉拼多多后，其余中概的净利润增速是仍有 24.95% 的，明显高于营收 12.36% 的增速，降本增效仍在在发挥作用。

3）经营现金流增速当季有所下降，由正（24Q4 的 5.03%）转负（25Q1 的-3.75%）；

4）分项来说：

游戏表现最好，腾讯和网易的游戏增速都有所提升，和游戏大盘保持一致，增速由24Q4 的 16.42%继续提升至25 年 Q1 的 21.82%；

广告中规中矩，增速由24Q4 的 11.62%稍有提升至25Q1 的 12.15%；

电商有所下降，整体增速由24Q4 的 16.03%明显下降至25Q1 的 10.47%；主要是由于拼多多的交易佣金增速从 33.31% 大幅滑落至 5.85%，拖了后腿，而阿里、京东以及快手的电商增速本季都是有所提升的。

【分项数据】

营业收入

25 年 Q1 营收增速为 12.36%，相比于 24 年 Q4 时的 12.77% 稍有下降；

经营利润：

25 年 Q1 经营利润增速为 16.76%，相比于 24 年 Q4 的 44.13% 大幅降低；

非国际归母净利润：

25 年 Q1 非国际归母净利润增速为 9.99%，相比于 24 年 Q4 的 20.53% 大幅下滑；

毛利率：

25 年 Q1 毛利率为 37.59%，相比于 24 年 Q4 的 38.31% 稍有回落；

成本&费用率：

25 年 Q1 营业成本占比从 63.03% 稍有回落到 62.41%；而总费用率从 20.70% 稍有增加至 21.14%；

汇总成本&费用率从 83.74% 稍有回落至 83.55%；

经营现金流净额：

25 年 Q1 经营现金流净额增速为-3.75%，相比于 24 年 Q4 的 5.03% 转正为负；

广告：

25 年 Q1 广告收入增速为 12.15%，相比于 24 年 Q4 的 11.62% 稍有增加；

电商佣金：

25 年 Q1 电商佣金增速为 10.47%，相比于 24 年 Q4 的 16.03% 有所下降；

游戏：

25 年 Q1 游戏增速为 21.82%，相比于 24 年 Q4 时的 16.42% 有所增加；

$腾讯控股(00700.HK) $阿里巴巴-W(09988.HK) $中概股 ETF - PowerShares(PGJ.US)