摩帅 • 恒指 2025 年上半年总结，下半年展望部署。

大家好！我系摩帅，2025 年上半年港股经历咗大起大落，由 AI 狂潮带动嘅牛市，到特朗普关税引发嘅股灾，市场情绪犹如坐过山车。今日就同大家详细总结上半年表现，并展望下半年嘅关键变数同部署策略！

2025 年上半年恒指回顾：戏剧性 V 型反转

大市走势：V 型反转，创两年新高、4 月股灾到狂欢的 180 日

•1 月低位：$恒生指数(00HSI.HK)年初主因除咗内地经济数据不符合预期之外，其中更加有震撼市场的利淡消息出台就系$腾讯控股(00700.HK) 被美国国防部列入 1260H 清单名单，而这个事件都被市场视为中美角力渐渐升温，从而令到股价单日大跌超过 7%，同时都受到内房危机拖累，所以 1 月中跌至18,671点（暂时今年的全年低位）

•2 月转折：DeepSeek AI 横空出世，带动港股科技板块暴涨特别同 AI 相关概念股，从而将恒指强势突破并且创下新高位～24,076点。成交金额更加进入日均超过 2000 亿元的盛况，交投非常炽热。

•3 月冲顶：资金疯狂涌入 AI 概念股从而带动蓝筹重磅的$腾讯控股(00700.HK) $阿里巴巴-W(09988.HK) $小米集团-W(01810.HK) $比亚迪股份(01211.HK)都创下新高位，从而将恒指 3 月中旬飙至24,874点（2023 年以来的新高），不过随后引发一波配股潮将大市见顶后的回调格局。

•4 月黑天鹅：4 月 7 日，历史一日受到特朗普「对等关税」重击下，恒指单日大泻3,021点，而先见第二季低位19,260点。同月亦引爆避险情绪，当时现货黄金价格突破历史新高，曾经一度创下3500 美元/盎司的新高点。

•5 月救市：内地央行「十箭」齐发的降息 + 降准组合拳，恒指完美补回 4 月的下降裂口。同月中美关税贸易战达成协议后，恒指冲上23,800点。同月，由$宁德时代(03750.HK)引爆 A+H 新股 IPO 市场气氛，将恒指推到 5 月新高～23917点，逼近24000点。

•6 月狂潮：中美领袖通话、香港《稳定币条例》正式生效、新消费【三姐妹】领航半新股热炒，将恒指推上 6 月新高～24533点、逼近今年新高位。另一方面，美股$纳斯达克综合指数(.IXIC.US) $标普 500 指数(.SPX.US) 齐齐破顶而创历史新高唯独$道琼斯指数(.DJI.US) 只系重返 44000 点之上。另外，A 股$上证指数(000001.SH)都创下今年新高～3462点，唯独恒指未能进一步破今年顶位。 顺带一提，美股新一代股王～$英伟达(NVDA.US)再次登顶全球市值王。最后总结，恒指收24,072点，上半年升4012点、+20%。

📌上半年关键数据

•恒指最低位：18,671 点（1 月 13 日）

•恒指最高位：24,874 点（3 月 19 日）

⚠️ 上半年十大标志性事件

1. DeepSeek AI 引爆科技狂潮 ~国产 AI 巨头DeepSeek系 1 月尾发布超强通用大模型，性能媲美 ChatGPT，从而引爆恒指的升浪而引爆$恒生科技指数(STECH.HK)创三年来新高～6195点，同时都带动追踪恒科指数的 ETF~$华夏恒生科技(03088.HK)。

相关概念股～$阿里巴巴-W(09988.HK) 上半年暴涨 36%、$小米集团-W(01810.HK) 上半年暴涨 73%、$腾讯控股(00700.HK) 上半年上涨 22%、$中芯国际(00981.HK) 上半年暴涨 40%、$比亚迪股份(01211.HK) 上半年暴涨 40%。

2. 黄金破顶：关税风暴 + 中东局势升温，避险情绪一下子飙升，金价一度飙至3,500 美元，上半年暴涨接近 30%。

3. A+H 新股热潮：$宁德时代(03750.HK) 引爆 A+H 新股 IPO 热潮，一众 A 股龙头都进攻港股市场包括$恒瑞医药(01276.HK)$三花智控(02050.HK) $海天味业(03288.HK)等等。

4. 比特币疯牛：比特币突破11 万美元而创下历史新高位，相关 ETF~$华夏比特币(03042.HK)都一样破顶。

5. 消费三姐妹：$泡泡玛特(09992.HK) $老铺黄金(06181.HK) $蜜雪集团(02097.HK)绝对系今年港股的金牛股，因为都系今年升几倍的倍升股。

6. 稳定币创新：香港新规激活$众安在线(06060.HK) $耀才证券金融(01428.HK) $国泰君安国际(01788.HK)等等。另一方面，美股首支上市的稳定币发行商$Circle(CRCL.US) ，IPO 一上市就热爆大升超过 9 倍而逼急 300 美元。

7. 英伟达称王：$英伟达(NVDA.US) 市值破 3.85 万亿美元称霸第一，同时都带动$中芯国际(00981.HK) $华虹宏力(01347.HK)等芯片股。

8.纳指标普创新高：AI、芯片股热潮下，美股$纳斯达克综合指数(.IXIC.US) $标普 500 指数(.SPX.US)屡破顶并且创历史新高，可惜港股科技板块因为内卷因素就没有跟涨，相反不断向下寻底尤其$美团-W(03690.HK) $京东-SW(09618.HK)等等。

📈 2025 年下半年五大关键区域

1. 中美 AI 与芯片高端科技争夺战

• AI 与芯片高端依然会系中美博弈的焦点，所以市场一定会比较关注芯片板块～$中芯国际(00981.HK) $华虹宏力(01347.HK) （国产替代），科技板块～$腾讯控股(00700.HK) $阿里巴巴-W(09988.HK) $快手-W(01024.HK) (AI、云端服务）等等。

2. 美联储货币政策

• 下半年最令市场关注就系美联储来紧的货币政策，同时都开始憧憬美联储会重启降息周期。当降息周期开始，我相信绝对利好港股尤其高息股例如内银板块$建设银行(00939.HK) $工商银行(01398.HK) $中国银行(03988.HK) 、保险板块$中国平安(02318.HK) $中国人寿(02628.HK) $友邦保险(01299.HK) 、一路派高息的$中国移动(00941.HK) $领展房产基金(00823.HK)等等。

3. 香港金融创新

• 上半年香港《稳定币条例》正式生效，同时证监会批准香港中资券商之一的$国泰君安国际(01788.HK) 将现有的证券牌照升级为可以提供虚拟资产交易及相关意见服务的综合牌照，而立即成为首家获此全方位虚拟资产交易服务资格的香港中资券商。所以同样的政策会持续扩张，所以下半年券商板块绝对系市场焦点之一尤其是被蚂蚁收购后的$耀才证券金融(01428.HK) 。

4. 传统消费的复苏

• 上半年内需板块完全由半新股的新消费概念股主导尤其是茶饮板块的$蜜雪集团(02097.HK) $古茗(01364.HK)、玩具板块$泡泡玛特(09992.HK) $布鲁可(00325.HK)、黄金销售板块$老铺黄金(06181.HK) $周六福(06168.HK)。下半年我相信资金一定会由新消费概念板块转移返传统消费板块，近期运动板块包括$安踏体育(02020.HK) $李宁(02331.HK)已经开始转势，不断有资金部署。

5. 能源与避险资产

• 上半年因为特朗普关税风暴、以伊冲突，而引起避险情绪不断高涨，所以原油都曾经一度强力反弹包括三桶油$中国海洋石油(00883.HK) $中国石油股份(00857.HK) $中国石油化工股份(00386.HK) 、黄金相关板块持续强势例如$紫金矿业(02899.HK) $招金矿业(01818.HK) 。下半年我相信这个区域都系市场资金的焦点之一，始终特朗普关税风暴的不明朗因素依然存在，同时地缘政治都未完全步入稳定的阶段。

🎯 2025 年下半年三大部署

🔥进攻组合（高增长板块、看好突破 25,000 点）

•科技股：$腾讯控股(00700.HK) $阿里巴巴-W(09988.HK) $小米集团-W(01810.HK) 

•传统内需运动股：$李宁(02331.HK) $安踏体育(02020.HK) 

•芯片股：$中芯国际(00981.HK) $华虹宏力(01347.HK) 

•ETF：$华夏恒生科技(03088.HK) $华夏恒ESG(03403.HK) 

🛡️防守组合（避险及收息选择）

$领展房产基金(00823.HK) $紫金矿业(02899.HK) $中国海洋石油(00883.HK)

总结

2025 年恒指的上半年的表现绝对系非常惊艳的，尤其走势呈现低开高走的形态，而整体走势都系处于慢牛式的上升步伐。步入下半年，大市依然都会面临不同的考验。最后都再次提醒大家紧盯三大关键变数：
1️⃣ 特朗普关税政策走向
2️⃣ 美联储的货币政策
3️⃣ 内地提振经济政策

我希望大家下半年能够继续稳中求胜！之前如果有高追的，记得严守止蚀，做好风险管理 🚀

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