贵州茅台 22 年中期财报，已到中年，盈利稳定，未来何在？

公司发布 2022 年上半年主要经营数据公告，22H1 公司预计实现营业总收入 594 亿元左右，同比增长 17% 左右；预计实现归母净利润 297 亿元左右，同比增长 20% 左右；其中单 Q2 实现营收 262 亿元左右，同比增长 15.7% 左右；实现归母净利润 107 亿元左右，同比增长 16.4% 左右；单 Q2 业绩略低于市场预期。$贵州茅台(600519.SH)

茅台酒和系列酒双轮驱动，渠道结构持续优化。

1、22Q2 茅台酒收入 210 亿元左右，同比增长 14.6% 左右，预计茅台酒量价齐升，吨价提升主要受益于产品非标酒比重提升和直销渠道放量；单 Q2 系列酒收入 40.7 亿元左右，同比增长 19.2% 左右，预计茅台 1935 贡献全新增量，疫情负面冲击下系列酒仍延续高质量增长。

2、公司加快推进渠道体系改革，22Q1 直销渠道占比达 33.7%，得益于 “i 茅台” 的理想运行，预计 22Q2 直销占比进一步提升，推动渠道结构更加优化，公司量价管控能力得到强化。

大踏步改革攻坚，成效显著惊喜不断。

公司明确 2022 年茅台要 “大踏步” 改革的发展基调，坚持 “五线发展道路” 和 “五合营销法”，加快产品和渠道体系改革。

1、公司推出新珍品茅台酒布局超高端，进一步完善高端茅台酒产品结构；此外，公司推出重磅新品茅台 1935，布局千元价格带贴近消费者，有效承接飞天茅台的溢出需求，并在 “i 茅台” 投放 100ml 小瓶茅台，产品矩阵更加完备；

2、作为公司渠道改革的全新探索，i 茅台 APP 上市以来运行理想，截止 6 月 14 日，注册人数近 1700 万，实现收入 30-40 亿元，推动渠道结构优化，品牌热度持续提升；

3、与此同时，i 茅台和蒙牛联名推出茅台冰激凌，以此更好地贴近和培育年轻消费者，上市以来受到消费者持续热捧，进一步提升品牌活力。

美时代、美生活”，长线发展后劲十足。

1、年度股东大会上，新董事长以 “渴、望、美” 来解析茅台战略，并提出 “五个更、五个美” 的新思考，明确茅台未来要继续保持发展的质量和加速度，并打造世界一流的上市企业的目标，彰显出管理层战略思路清晰、锐意进取的发展面貌；

2、全年来看，公司上半年顺利实现时间过半、任务过半，全年 15% 的收入增长目标完成无虞，得益于 “i 茅台” 的优异表现，茅台 1935 等新品贡献增量，三季度环比加速可期；

3、中长期看，公司提倡 “美时代、美生活”，坚持 “五线发展道路” 和 “五合营销法”，大踏步改革正当时，当前产品矩阵多点开花，市场化改革成效显著，中长期产能扩张预期明确，长线发展后劲十足。