2025 年双 11 启动观察：美股中概电商板块的布局逻辑与潜在机会

10 月 9 日晚 8 点，京东正式拉开 2025 年 “双 11” 大促序幕，比去年提前 5 天启动。同日，抖音电商同步启动 “双 11 好物节”。淘宝、快手等平台陆续跟进，整体促销节奏提前，活动周期进一步延长。平台策略聚焦于 “规则简化”“AI 赋能” 与 “即时零售” 三大方向。

今年 “双 11” 的提前启动，反映了电商平台在流量红利见顶背景下的主动求变。京东 10 月 14 日发布的首份战报显示，自大促启动以来，APP 活跃用户数同比增长 47.6%，家电、数码等带电品类订单量增长超 70%。数据初步验证了消费动能的复苏，为中概电商股的短期表现提供了基本面支撑。

值得注意的是，今年 “双 11” 首次将即时零售纳入主流平台的核心促销范畴。京东物流以 2.7 亿美元收购京东集团旗下即时配送业务，强化 “最后一公里” 能力；淘宝也计划在旗舰店订单中接入即时配送选项。这些举措表明，平台正通过 “近场 + 远场” 融合，弥补传统电商在时效上的短板。

即时零售的加速渗透，不仅有助于提升用户粘性与复购率，还可能优化平台整体 GMV 结构与利润率。随着 2030 年市场规模预计突破 2 万亿元，这一赛道有望成为电商平台在存量竞争中的重要突破口。

在技术层面，京东推出电商 AI 架构 Oxygen，阿里妈妈主推 “全域 AI 经营”，平台纷纷向商家免费开放 AI 工具，覆盖作图、客服、投放等环节。AI 的普及确实能降低商家运营成本、提升内容生产效率，但目前对消费者体验的根本性改变仍有限。供应链与物流的稳定性仍是决定用户留存与转化的关键。

总体来看，今年 “双 11” 在节奏提前、周期延长、玩法简化等方面的调整，体现了平台在激烈竞争下的务实策略。即时零售与 AI 工具的融合虽短期难言颠覆，但中长期看，仍是平台构建护城河的重要方向。

在当前市场环境下，建议关注在物流履约、即时配送、AI 运营等方面已有积累的平台。尤其在大促期间，具备稳定供应链能力和用户体验优势的公司，更有可能在业绩与估值上获得双重认可。但需警惕促销周期延长可能导致的消费者疲劳与价格扰动风险。

$阿里巴巴(BABA.US) 15 号高位开盘，买盘强劲，早间在 166-167 震荡，午后稍弱，在 165-166 徘徊，收涨 1.87%。

9 月末 10 月初在 AI 叙事下，阿里巴巴大涨，现在有所回调，但是基本站稳 165。相信在双十一的带动下，可以呈现震荡上涨的趋势。

163-165 可适量低吸。

$京东(JD.US) 15 日基本在 33 震荡，成交额维稳，动能较强，收涨 1.31%。

一样处于回调之后稍显起头阶段。京东将联合广汽集团推出新车，并在 “双 11” 期间正式发布，这一举措可能带来先发优势，利好股价。

预计突破 33 美元后上探 35-41 美元。物流优势在促销期凸显，适合加仓。

$拼多多(PDD.US) 15 号早盘立马出现 V 型反转，一下拉涨至 128，午后稍弱，震荡 127，收涨 0.38%。

抓年轻用户和下沉市场，PDD 预热也不容小觑。同时关注近日德国对 Temu 的反垄断调查。走势和前两位很像，但是谨慎操作。