紫金矿业财报，超预期

$紫金矿业(02899.HK) 紫金矿业的财报超预期，比我的保守预期要高。
主要还是 Q3 的金价涨幅带动。另一方面就是 Q2 的出货均价要低于同期的市场竞价均价，Q3 把这个问题修正的。
扣非净利润预期基本一致，最主要的超预期还是要来自于紫金黄金带动的非经营性收入。归母净利润 170 亿元超预期的更多。
扣非净利润同比和环比都是大幅增长。紫金矿业的业绩持续上涨的逻辑非常清晰。金矿产能快速增长叠加金价增长。铜矿业务稳步增长。业绩非常扎实。
紫金黄金国际上市之后带动了大概 35 亿的非经营性利润增长。
Q3 按照归母净利润 145 亿算，Q4 因为金价上涨，扣非净利润预计在 145 亿-150 亿元左右，预计 Q4 的归母净利润应该在 150 亿左右（假定紫金黄金国际的市值维持不变的情况下）

紫金矿业 2025 年的全年归母净利润应该在 527~530 亿元人民币左右。
按 530 亿人民币，对应 18 倍 PE（中性偏保守）。对应市场目标市值应该在 1.04 万亿港元
对应当下紫金矿业 H 市值大约今年 Q4 还有 20%。

中性偏乐观预期，假定 Q4 金价稳定在 4300 美元。对应净利润全年归母净利润目标 550 亿元人民币预期，市盈率维持 18 倍，市值对应涨幅空间大约 25%。
情绪好的话 12 月左右，稳妥一点大概率在 1 月底年报后。

最后再说一句：
去看你熟悉和了解的公司，知道什么时候是低估什么时候是止盈。