小鹏（3Q25 纪要）：2026 年推出七款 “一车双能 ” 车型

以下是海豚君整理的小$小鹏汽车 (XPEV.US)FY25 Q3 的财报电话会纪要，财报解读请移步《小鹏：“东方特斯拉” 故事登场，卖车还重要吗？》

1. 财报核心数据回顾

业绩概况：

交付量与收入：车辆交付总量 116,007 辆，同比大增 149%。总收入达 203.8 亿元人民币，同比增长 101.8%。

盈利能力提升：毛利率首次突破 20%，达到 20.1%。净亏损大幅收窄至 3.8 亿元人民币。

现金状况：现金及等价物等储备充裕，截至季度末达 483.3 亿元人民币。

支出：为支持未来增长，研发支出同比增长 48.7% 至 24.3 亿元；销售及行政费用同比增长 52.6% 至 24.9 亿元，主要受销量提升带来的佣金及营销费用增加驱动。

细分收入：汽车销售收入为 180.5 亿元，同比增长 105%。服务及其他收入为 23.3 亿元，同比增长 78%，主要得益于为大众集团提供的服务收入增加。

2. 财报电话会详细信息

2.1 高层陈述核心信息

战略与前景：

公司目标是在第四季度实现盈亏平衡。未来十年，目标是将小鹏汽车打造为全球实体智能领域的领军企业。公司聚焦实体人工智能应用，正构建涵盖技术、产品及配套商业生态的完整体系。随着人工智能模型与现实数据的深度融合，机器正逐步获得在物理环境中交互、沟通、转化与创造的能力，这一发展正在重塑未来出行与日常生活。

产品进展与展望：

车辆产品：全新上市的 XPeng P7 迅速跻身 20 万至 30 万元区间纯电动轿车销量前三甲，自 9 月起月度交付量突破 4 万辆。小鹏 X9 超级长续航版于 11 月 6 日启动预售，综合续航达 1602 公里，预订量已接近上一代 X9 预售量的三倍；该车型将于 11 月 20 日正式发布，交付工作随即启动，预计 12 月将刷新交付纪录。2026 年第一季度将推出三款超级增程产品，通过延长纯电续航里程和提升 5C 超级充电速度，着力解决增程用户痛点。2026 年还将推出 4 款全新单车双能车型，其中包括在若干关键细分市场的首款产品。明年推出的七款搭载超级增程的一车双能车型，将显著扩大 TAM，并创造可观的销售增长机遇。

自动驾驶出租车：

2026 年计划推出 3 款网约车车型。自动驾驶技术栈不依赖高清地图或激光雷达，能有效解决行业痛点——高成本、场景局限及泛化能力不足等问题。公司计划于 2026 年在中国启动小鹏自动驾驶出租车的试点运营，在持续优化自动驾驶出租车软硬件的同时构建运营生态系统。大众地图将成为小鹏自动驾驶出租车的首个生态系统合作伙伴。

人形机器人：

在近期小鹏科技日发布了新一代 Iron 机器人。目标是在 2026 年底前启动先进人形机器人的量产。量产后，Iron 将率先部署于商业场景，提供导览、零售辅助及巡逻等服务。明年年底前，期待 Iron 能作为新成员在小鹏门店、园区及工厂工作。小鹏机器人将向全球开发者开放 STK 平台，邀请跨行业伙伴参与二次开发。预计 2030 年小鹏机器人年销量有望突破百万台。

技术发展：

VLA 2.0 模型：即将面世的 VLA 2.0 模型参数量较前代提升十倍，将显著增强智能驾驶的安全性与用户体验。自 12 月下旬起，将启动与早期用户的共创计划，并计划在 2026 年第一季度将 VLA 2.0 模型全面部署至 Ultra 全系车型。VLA 2.0 的量产标志着物理 AI 模型领域的重大突破。大众汽车将成为 VLA 2.0 模型的首发客户。

图灵 AI 芯片：

小鹏汽车的图灵 AI 芯片已获得大众汽车正式采购认证，双方联合开发的车型预计明年初投产。对外技术授权所得收益将持续投入研发，主要用于图灵芯片与 BLA 模型的迭代升级。

全球业务：

通过本土化策略保持强劲的销售增长。2025 年 9 月，海外月度交付量首次突破 5,000 辆，同比增长 79%。第三季度新增 56 家海外门店，将销售与服务网络覆盖至全球 52 个国家和地区。首个欧洲本土化生产基地在奥地利格拉斯市正式投产，首批小鹏 G6 和 G9 车型下线。德国慕尼黑研发中心正式投入运营，助力更精准把握海外用户需求。2026 年计划推出三款海外新车型，包括满足全球消费者多元偏好的热门中小型 SUV。

财务指引：

随着” 一车双能 “产品周期的推出，预计第四季度总交付量将达到 12.5 万至 13.2 万辆，同比增长 36.6% 至 44.3%。预计第四季度营收将达到 215 亿至 230 亿元人民币，同比增长 33.5% 至 42.8%。小鹏汽车的 AI 智能汽车业务正处于规模与市场份额快速扩张的初级阶段，而自动驾驶出租车和人形机器人项目正加速推进并迈向量产。

2.2Q&A 问答

Q：关于物理 AI，小鹏的长期竞争优势将体现在哪些方面？公司如何持续增强这些领域的实力？

A：传统车企与新物理 AI 模式的商业模式 DNA 不同。传统车企侧重于定位、用户细分和整合一级供应商供应链。物理 AI 模式则依赖于对未来技术的定义，涉及全栈技术能力和定制化集成，例如铁甲机器人的发布。未来的汽车将是 robotics 的新形态，未来 5 到 10 年将成为现实。

传统供应链整合与当前跨领域的物理 AI 技术集成（涉及软件、硬件和基础设施升级）完全不同。传统汽车开发中软件占比很小，而现在软件在新产品开发中占据很大部分。未来汽车开发中物理 AI 组件的占比将很快超过 50%。

Q：与大众汽车合作的相关收入，特别是图灵芯片，将从哪个季度开始产生？如何展望 2025 年第四季度及 2026 年全年的收入贡献趋势？

A：第三季度我们按时完成了若干关键研发里程碑，技术合作收入环比显著增长。预计第四季度技术合作收入将与第三季度持平。我们的图灵 SoC 已被大众选中用于两款联合开发的 B 级车，并已开始向合作伙伴的预生产验证车辆供应芯片。因此，图灵 SoC 的收入预计将从第四季度开始小规模确认。随着联合开发的车辆于明年初投产，图灵 SoC 的收入将随这两款车的销量提升而增长。对于 2026 年全年的技术合作收入，只要按计划完成当年的关键里程碑，预计将整体与 2025 年确认的收入规模相当。我们将把技术授权与合作产生的收入再投资于研发。

Q：请谈谈人形机器人的技术路线图，并与同行比较。我们的中长期竞争优势在哪里？

A：小鹏机器人的技术路线和产品开发按自身计划推进。我们的产品理念是高度仿人，目标是开发高度类人的机器人。我们的机器人融合了肌肉和仿生皮肤，吸引了人们敢于拥抱，这与传统机器人不同。

当前市面上的许多机器人处于第 3 到第 5 代，主要由关节和硬件操作驱动，其行走和移动方式相似，这类机器人最终很难商业化。小鹏展示的机器人基于我们的全栈研发能力和跨领域集成，是硬件和软件由集成 AI 驱动的结果。

小鹏在机器人开发上拥有多项优势：我们的物理 AI 资源与 AI 汽车业务能产生协同效应；我们考虑为人形机器人提供可能高于车规级的性能；我们在电动汽车行业的知识和专长驱动了机器人的商业化和大规模生产思路；在未来销售网络布局和全球化方面，可以与现有汽车业务产生协同效应。在未来的机器人发展中，部分玩家将来自汽车制造行业，而小鹏凭借所拥有的数据、SoC 芯片和能力，将无疑拥有先发优势。

Q：人形机器人商业化的关键里程碑是什么？到 2026 年底的产能和运营规模预期如何？以及 2030 年百万台目标下的长期应用场景？

A：铁甲机器人的量产是我经历过的挑战最大的项目。我们的终极目标是让其能通过人类语言轻松训练，这需要大量能力整合，例如实现各种安全姿态下的行走或奔跑，这涉及关节嵌入式管理及线束耦合；实现更通用的灵巧手部动作，这需要基于手部的 VLA 能力，预计明年初集成；还需具备与人类基于语言的沟通能力，这来源于 VLM 和 VLT 等模型能力。

我们将在下个月开始进入新一代量产模型的 1.0 阶段，并相信在未来 10 个月内能有条不紊地推进量产进程。机器人产能的提升比汽车简单得多，但商业化极具挑战。我们希望首先在导览、零售辅助等若干商业场景中部署。在 2026 年，期望看到机器人在小鹏门店、园区进行现场测试。同时，我们将向合作伙伴开放 SDK，以便他们购买机器人并进行商业化训练。

关于未来应用场景的可能性，例如商业化机器人可以更换 “皮肤” 进入工业生产场景。机器人进入家庭环境可能在 5 年后有机会实现。通过开放 SDK，我们希望与合作伙伴共同攻克多样化、长尾的应用场景，构建更完善的生态系统。

Q：为何选择在 2026 年推出机器人出租车服务？技术拐点是什么？成本下降速度如何？与国内其他公司相比，小鹏的技术路径、商业模式和优势是什么？

A：我们的研发战略基于全栈自研和跨领域整合。我们预计在 2026 年，自身发展体系内将出现一系列拐点。例如，我们将能把现有车型投入机器人出租车车队配置，届时拐点将到来。同时，我们的 VRL 模型将持续为未来车辆提供新能力，使其更趋近于机器人。此外，我们的第二代 VLA 模型既能训练我们的智能驾驶 Ultra 车型，未来也可能用同类型大模型训练大众版车型。

我们基于机器人开发所获得的跨领域能力，能切实解决当前机器人出租车的诸多局限，例如高昂的生产成本和行驶目的地的限制。目前的机器人出租车还无法很好应对非常复杂的路况和居民区内大量不可预测的场景，并且许多方案需要依赖激光雷达进行感知。

在 2026 年，我们希望通过在机器人出租车中商业化全无人的 L4 级能力，实现无人驾驶 L4 模型与辅助驾驶 L4 模型的双轨发展。随着这两种方法或路线图的推出，小鹏相比其他机器人出租车公司拥有更优商业逻辑这一点将很快得到验证，这将为我们带来巨大的竞争优势。

Q：管理层如何看待机器人出租车业务的商业化？未来的计划里程碑是什么，例如车队规模、在不同城市或海外市场的推出计划？与大众地图的合作详情以及未来是否计划与其他出行平台合作？

A：小鹏明年将推出 3 款不同价位、满足不同出行需求的机器人出租车车型。在下一阶段的发展中，在获得监管批准的前提下，我们的优先重点是确保整个技术、运营和商业模式顺畅运行。因此，我们希望与生态系统中的更多商业伙伴合作。例如，大众地图将是一个重要的合作伙伴，他们将在交通、支付、运营和服务等方面为我们提供更多发展支持，这使我们区别于许多自动驾驶车企。

未来，针对不同国家、地区和不同的发展阶段，我们将与不同环节的服务提供商建立更多合作伙伴关系。对小鹏而言，我们需要做的是构建好我们的工具箱，并开放接口能力，以便未来能与更多国家和城市的生态系统伙伴合作。一旦我们在不同环境中成功实现商业化运营，就能快速构建我们的生态系统。

Q：未来 1-3 年，我们对机器人出租车、人形机器人等新业务是否有大致的收入预估或细分？

A：对于这些未来发展领域，我们目前不提供任何数字指引。但这三个领域都预计在未来 12 个月内实现规模化的生产和运营。例如，我们的飞行汽车公司的陆地航母目标在明年年底前交付给终端客户，将达到数千台的规模。至于人形机器人和自动驾驶机器人出租车，明年将进行大量的运营测试和产能提升，为大规模生产和使用做准备。

因此，明年这些业务的贡献可能有限。但一旦产品模型和稳定性在消费者端和应用端得到验证，产量预计将迅速提升。到 2030 年实现每年百万台人形机器人销售是我们的长期目标，我们对此充满信心。这些未来领域的潜力是巨大的，但目前无法提供确切的细分或精确的成本估算，因为这些都还在不断演进中。

Q：能否提供关于新车型的更多细节，包括其细分市场和价格区间，以及 2026 年的销量目标？

A：我们认为单一动力车型和 “一车双能” 车型都带来了极具吸引力的机遇，也是我们扩大各车型销量的战略举措。11 月 20 日我们将公布 X9 超级电动版的价格，这将是我们的首款超级电动产品。此外，我们已有 3 款超级电动车型完成工信部申报，计划在 2026 年初推出。我们还将在明年推出 4 款全新车型，这些新车将同时提供纯电和增程两种动力选项，并定位在不同的价格区间，这将增强我们在各个目标价格区间的产品组合。

对于明年的增长，我们相信这 7 款 “一车双能” 车型将显著驱动增长。另一个增长动力是国际市场，我们 9 月和 10 月的海外月度交付量已连续两个月达到 5000 辆。在明年将推出的 7 款新车中，至少有 3 款将进入国际市场，因此我们相信国际市场将继续成为 2026 年非常重要的增长动力。

Q：如何看待 2026 年新増程车型的增长潜力？以及人形机器人的经济性，特别是在采用固态电池等技术后，其价格能否达到家庭可承受的 20 万元人民币或更低？

A：关于増程车型，从 X9 的销售数据我们发现，纯电和増程版的实际用户群体差异很大。我们预计新版 X9 交付后，将实现数倍的环比增长，且不同客户群体在使用场景上也有所不同。具体来说，不同尺寸车型的用户选择也不同：大型车中増程的占比更高，而 A 级特别是小型乘用车中纯电比例更高。更具体的答案需要等待今年第四季度和明年第一季度的数据。

关于机器人的价格可承受性，机器人与汽车的定价逻辑完全不同。我们第六、七代机器人的成本去年还很高，但在今年上半年为真正量产做准备时，我们有充分理由相信未来机器人的零售价可以与汽车价格相似。传统汽车定价基于重量，涉及所含的钢铁、锂等元素和零部件；而机器人从第一天起软件占比就超过 50%，汽车则仅为 10% 到 20%。

另一方面，需要投入大量成本训练软件和模型，并需要具备强大的集成能力和域控制器能力，例如将四个 SoC 集成到一个超级域控制器中以实现尽可能轻量和廉价。这对许多行业参与者来说仍非常困难。我们希望未来能处理有限数量的 SKU 集成，不像造车那么复杂，并尽力使机器人价格尽可能亲民，以期未来能真正帮助和赋能千家万户。

Q：请介绍明年海外本土化生产的最新进展，以及我们计划如何利用智能驾驶能力驱动国际市场的销售增长？

A：关于海外计划，我们已于今年下半年在印尼建立了首个工厂，并与麦格纳在奥地利合作设立了另一个生产工厂，目前产能正在逐步提升。我们预计明年这两家工厂的产量将继续增长，以支持整体海外增长。在欧洲，我们期望实现数万辆的本地化产量；在印尼，目标产量稍低，但规模仍可达数千辆高位。除了这两个工厂，我们继续寻求在其他市场建立本地化生产能力的机会，并构建本地供应链能力。我们将增加本地含量、本地门店物料，并实施进一步的本地化战略。

展望明年全球产品销售，我们预计国际市场的增长将高于国内市场，并寻求这些市场带来更高的经济贡献。因此在未来一两年，我们预计国际业务将实现更快的增长和更高的利润贡献。

关于智能驾驶，我们将在 2026 年第一季度开始向全球用户部署 VLA 2.0 模型，大众汽车将成为该模型的首发客户。通过技术授权获得的收益将再投资于研发，形成良性循环。我们将邀请更多汽车制造商和一级供应商共同推进图灵芯片与 VLA 2.0 的研发，携手推动先进智能技术在中国及全球市场的普及应用。

<此处结束>

本文的风险披露与声明：海豚研究免责声明及一般披露