博通 AVGO 火线速读：公司本季度收入和毛利率都达到了市场预期。其中营收增长，主要来自于AI 业务的贡献；毛利率方面，在剔除收购摊销和重组费用影响后，本季度实际经营面的毛利率为 75.8%，环比略有下滑，受毛利率较低的 ASIC 业务占比提升带来的结构性影响。

至于下季度指引，公司预期收入端有望达到 220 亿美元，环增 27 亿美元，好于市场预期（208 亿美元），增长主要来自于 AI 业务的贡献。

1）收购的影响：公司本季度的债务偿还指标（Total Debt/LTM Adjusted EBITDA）下滑至 2，已经回到了收购前的水平，收购 VMware 对债务端的影响在两年内已经被消化。

2）AI 表现：本季度公司实现 84 亿美元的 AI 收入，环比增长 19 亿美元。公司预期下季度 AI 收入将达到 107 亿美元，环比增长 23 亿美元，好于市场预期（97 亿美元）。

在 AI 业务的带动下，博通 AVGO 当前处于业绩上升期。结合谷歌、Meta 等资本开支展望，公司 AI 业务在 2026 年快速成长是相当确定的。

然而在大厂纷纷上调资本开支的情况下，公司近期股价表现却是 “平平淡淡” 的，主要是因为市场担心之后大厂资本开支的持续性。参考 Meta2026 年资本开支展望，相关资本开支占年度收入的比重已经达到一半以上，继续提升的空间相对有限。

近期博通 AVGO、英伟达等公司都陷入在 “业绩向好、估值下杀” 的情形之中，而在超预期的指引之外，市场更希望公司管理层能给出中长期持续增长的明确信心。详细信息，欢迎关注海豚君后续点评和交流纪要内容。$博通(AVGO.US) $2 倍做多 AVGO ETF - Defiance(AVGX.US) $2 倍做多 AVGO ETF - Direxion(AVL.US) $1 倍做空 AVGO ETF - Direxion(AVS.US)