美联储的点阵图

每次 FOMC 会议后你可经常会看到一句话：“市场正在消化最新的点阵图”。那么著名的点阵图究竟是何方神圣，百科君在这里给尚不清楚的朋友讲清楚👇

什么是美联储的点阵图

点阵图（Dot plot）全称是联邦公开市场委员会成员对于未来联邦基金利率的预测图，其实本质上体现的就是美联储官员对未来利率的个人预测。美联储每年总共会召开 8 次 FOMC 会议，但只有在 3 月、6 月、9 月、12 月举行的会议后才会发布点阵图。如图中所示，横轴代表的是年份、纵轴代表利率；这里的每个点就代表一个官员对于某年份的预测值，这些点是匿名的，没人知道其各自对应哪位官员。

点阵图的由来

美联储的议息会议由 7 位美联储理事会理事和 12 位来自地方联储行的主席来参加，一共 19 人。但每次只有 12 位委员投票，其中 7 位美联储理事会理事外加纽约联储主席拥有永久投票权，其他 11 个地区联储主席需要每年轮换剩下 4 个投票权。2012 年，美联储为了提升决策透明度，提出让所有 19 位委员基于自己的想法来表达利率未来走势的预测，这就是点阵图的来历。

如何看点阵图

1️⃣定位中位数：点阵图里的中位数被视为美联储政策主流预期。通过对比当前利率与中位数预测，我们可以粗略估算市场预期的加息或降息次数；把各年的中位数预测点连起来，就是市场解读的 “预期利率路径”，如果中点整体上移，则预期可能加息，下移则可能降息。

2️⃣观察离散程度：如果某一年份的点较为集中，说明美联储内部意见高度一致，政策路径相对清晰；但如果点分布非常分散，则表明内部存在较大分歧，政策路径的不确定性往往会加大市场波动率。

3️⃣对比历史变化：将点阵图与上一期进行比较。如果整体明显上移，意味着官员们变得更加鹰派（倾向加息或晚降息）如果下移，则意味着更鸽派（倾向降息）。