之前说过，今年对我这种习惯单边交易的人并不友好。也因为这样，这段时间我一直在逼空自己，对市场从头思考。

这波 AI，下一阶段已经不是只看 “铲子” 产能了，而是要穿透看组织能力。

过去市场喜欢先看模型、算力、订单、capex；接下来分水岭会变成：

谁能真正把 AI 嵌进业务流程，改写组织效率；谁只是把 AI 当成新一轮故事包装。

说到底，AI 接下来不一定先杀 “软件” 这个标签，但很可能先杀那层薄、脆、可替代的应用层—

那些仍然主要靠 seat 收费，又缺少专有数据、缺少分发权、缺少合规/信任壁垒，同时还站在 agent 最容易直接替代位置上的公司。

目前先放几个空头观察名单：

$ZoomInfo Tech(GTM.US)$Asana(ASAN.US)$Freshworks(FRSH.US)外加一个大票版的 $工时公司(WDAY.US)