$闪迪(SNDK.US)

核心结论：业绩炸裂但盘后-7.5%，市场用 8x forward PE 定价一个至少还能持续 6-8 个季度的超级周期，这是错误定价。

财报总结：

（1）Q3 营收$59.5 亿超预期 26%，EPS $23.41 超预期 60%，毛利率 78.4% 已超英伟达

（2）Q4 指引中值$80 亿，环比再 +34%，加速不是减速

（2）消费 miss 是主动弃低取高的定价权体现，不是需求问题，是对超级周期的再次确认，是利好而非利空

（3）盘后$1,015 仅隐含 8.1x forward PE，不到美光的 1/3

（4）供给紧张确认持续到 2027H2-2028 年，新产能优先给 HBM 不给 NAND

中性保守估值，假设毛利率从 27 年 H2 开始回落，按照周期成长股的估值，应该给 10-12 倍的 PE，对应合理股价水平是 1200-1400 美元。如果乐观预测，高毛利能持续到 28 年 +，那可以按成长股给 15-20 倍 pe，对应 1500-2000 美元股价。

$闪迪(SNDK.US)股价跌破 1000 元，对应$闪迪两倍做多 ETF(SNXX.US)差不多 82 美元＄，我会卖掉一些其他标的，加仓闪迪。