资产规模
SpaceX 评论员$SpaceX(SPCX.US)$美光科技(MU.US)$英伟达(NVDA.US)
中短期股价继续承压，稀缺性不足以抗衡技术执行风险的压制
没错，Falcon9 是成熟的规模化回收一级火箭的系统，是强劲现金流的工具，而 Starship 则是未来商业化最具潜力的现金之王，是全球最先进的下一代全可重复回收系统，是 SPCX 未来的吸金期望，叠加深空/轨道经济/太空 AI 的全产业链整合优势，确实是 SPCX 高估值与长期增长的核心源动力。
无疑，市场给出高溢价的核心就是建立在可重复使用系统的技术领先预期上，但是它的技术执行风险实在太高了。诚然，大家对马一龙的绝对崇拜，IPO 的市场过热追捧，无可比拟的稀缺性，确实在刚上市时出现了大涨。但过高的技术执行风险，尤其是今年以来 4 次的重大事故，对尚未成熟的 Starship 系统带来打击信心是必然的，叠加即将到来的财报及进一步解禁，为 Cursor 而巨额的发债，加之中东局势经常变幻的不稳定性对高估值科技股价的压制，市场热度一过，价值合理下调的回归是必然的，毕竟刚上市几天上冲 2 万多亿美元市值明显透支了未来的价值预期，个人仍认为 SPCX 中短期股价继续承压。
股市有风险，投资须谨慎，上述仅为个人观点，不构成任何投资建议。
$SpaceX(SPCX.US)$英伟达(NVDA.US)$美光科技(MU.US)
SPCX 的 稀缺性 VS 执行技术风险
1. SPCX 的稀缺性。
SPCX 是目前全球唯一能成熟规模化回收一级火箭的公司，这项能力直接把发射成本降到了其他公司的零头，护城河极深，Starlink 的低星链网络也暂时没有对比能与之匹敌。
市场上能给予 SPCX 高估值，重点就是基于它的下一代全可重复使用系统 Starship。Startship 是 SPCX 最大的成本优势，助推器和飞船都能完全回收并快速复用，使其像飞机一样可重复执行操作。Starship 还具备以下特质：超大的运载能力、具备轨道加油能力、可适应多任务能力等等。
SpaceX 既有主力现役火箭 Falcon9 这个主力赚钱工具，又有 Starship 这个革命性的下一代领先技术。这就是市场给它溢价的地方，是 SPCX 最大的优势，更是它核心的稀缺价值。
2. SPCX 的执行技术风险
SpaceX 的执行技险也是 Starship，因为它的复杂性远超 Falcon 9。
这个尚未进入成熟商用阶段的 Starship 虽然潜力巨大，但目前执行技术风险过高。为什么这么说呢？其实 Starship 仍在密集测试阶段，虽已进行了多次试飞，但测试中经常有发动机故障、着陆失败等问题。今年上半年它已发生了 4 次重大的技术事故，技术上的执行风险实在太大了。
事实上市场给予 SPCX 的溢价，很大程度上是建立在可重复使用系统的技术领先预期上。但如果 Starship 的进度严重延误，或者再出现多几次重大失误或事故，投资者对它的护城河的信心就会动摇。
综合上述 1 与 2，不难看出，Starship 就是 SPCX 的双刃剑，它既能带来稀缺性溢价，也能带来严重的执行技术风险，让估值大幅下调。
7 月底 8 月初将迎来 SPCX 上市以来的首次财报与新一伦解禁，叠加今年 Starship 连续多次失败，技术执行风险进一步放大，护城河虽还在，但市场信心已经受到影响了。
中短期来看，它的稀缺性已经被技术执行风险明显的压制。个人认为，2 万亿市值明显透支了未来的预期，中短期股价大概率承压，当然，并不是我不看好 SPCX，我也非常看好它的长期价值，终有一天 Starship 将会真正成熟，它的稀缺性是无可比拟的。
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