最近大家的目光可能都在全球的科技股上，但其实美股除了科技股以外，有一个板块涨得也还可以，比较适合最近有点对美股恐高，想要做一些高切低的投资者，这个板块就是美股的生物科技和医疗保健板块。

美股生科 ETF（XBI）一路新高，现价站上 150 美元、周 K 突破前高。不过比较诡异的是，美股生物医药板块明明是出了名"对利率敏感"的板块，怎么能无视利率扰动逆势走强？最近不是加息预期比较强吗？昨天就来聊聊。

首先，XBI 这种美股中小型医药公司，确实是长久期利率敏感资产，估值与利率长期反向这没错。但是更多的要看利率的绝对值，因为这直接关系到这些中小型医药公司的融资水平。当前，美联储虽然说有一定的加息预期，但是至少已经经历了一年多的降息周期，利率已经从之前的绝对高位 5.5% 一路下行至 3.5% 附近。

其次，比利率更硬的是两条基本面主线。

第一条，是专利悬崖逼出来的千亿级并购潮。 2026 年至今，生物医药并购已达 1060 亿美元、201 笔。背后是结构性刚需：2026–2028 年超过 2000 亿美元的年化药品收入面临专利到期，大药企内部管线填不上缺口，买现成的晚期 biotech 资产成了比较容易快速填补缺口的方式，中小创新药被持续溢价收购。

第二条，是 AI 把制药研发推上新台阶。 AI 赋能下，新药研发周期有望从 10–15 年压缩到 3–6 年。AI 来源药物的临床管线，从 2023 年底约 24 个飙升到 2026 年初的 173 个。整个医药行业的研发期望值中枢有望抬升，让 XBI 的估值底部被系统性垫高。

国内的港股创新药板块，最近也有一些开始走出底部的迹象，国内的港股创新药企业可能在新药研发等角度，AI 的赋能可能还没有特别明显，但是国内的工程师红利等等的优势也还是比较明显的，国产创新药也越来越多地走向海外。但很多海外的大型药企也把中国的新药管线收购作为主战场之一。

（不作为投资依据）

$标普生物技术 ETF - SPDR(XBI.US) $嘉实标普生物科技精选行业ETF(QDII)(159502.SZ)  $港股创新药ETF(159567.SZ)