阿里跌一周，谁还在砸 $3.98M 押 2027？

上周五$阿里巴巴(BABA.US) 表现很糟糕。盘前因为 ARK 减持的消息一度跌 3.42%，跳空低开到 $92、盘中探到 $91.99，恒指当天也跌了 1.755%。把日线拉开看更直观：股价从 6/17 的 $107.44 一路阴跌到 6/26 收 $94.81，七个交易日跌了差不多 12%。就是这么个人人喊跌、ARK 一边往外倒货的日子，期权盘里却出现了两笔明显偏多的单子，我觉得值得拆开看看。

第一笔是大头：有人买了 2027 年 1 月到期的 $105 Call，4000 张、砸了 $3.98M，这是当天全市场多头里的第一大单。这个到期日离现在 203 天，行权价 $105 比现价高出约 10%。这么长的期限、这么大的体量，不像短炒，更像拿期权当正股的替代品——用 $9.95/股的权利金锁住一年后看涨阿里的敞口，最坏就是这笔权利金全亏。

第二笔小一些但更有意思：有人卖了 7 月初到期的 $93 Put，800 张、$186k。注意 $93 这个位置——基本就贴着当天 $91.99 的低点。收了权利金之后真在这个价位接到货，成本还能压到 $90 出头。在一只刚跌了 12%、当天还探到 $92 的票上愿意挂这个价接，是一种"我认为这附近差不多到底了"的表达。

两笔放一起，方向一致但心思分两层：长线那笔赌的是阿里一年维度的修复，近月这笔赌的是 $92-93 一带短期有支撑。这种"在恐慌里反向加仓"的背离，是我盯成交流时最在意的信号之一——它不保证对，但至少说明有人用真金白银站在了抛压的对面。

不过，LEAPS 最大的敌人是时间和叙事：203 天里只要中概的政策面、ARK 这类大资金的持续抛压没缓过来，$105 这个行权价就一直在头顶悬着；近月卖 Put 那条腿，万一 $92 这个"地板"被宏观一脚踩穿，接货就是接在半山腰。所以这不是一个"现在就该上车"的结论——逆势大单值得跟踪它后续兑现得怎么样，但如果阿里这波阴跌有没有真正止住，就得看今晚开盘站不站得回 $95 上方。