$蔚来(NIO.US)Q2 收入大概率达标，交付没达标但收入可能靠高 ASP 补上

判断：观望偏正面。

不因 Q2 交付低于指引直接看空蔚来；真正看 Q2 财报确认的收入和毛利率。

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数据依据

Q2 实际交付

• 数据: 107,658 台

Q2 交付指引

• 数据: 110,000–115,000 台

是否达交付指引

• 数据: 未达

Q2 收入指引

• 数据: 327.77–344.36 亿元

蔚来品牌 6 月 ASP

• 数据: 44.3 万元

Q1 蔚来品牌 ASP

• 数据: 39 万元

按测算：

蔚来品牌卖车收入

• 估算: 约 249 亿

乐道卖车收入

• 估算: 约 70 亿

萤火虫卖车收入

• 估算: 约 21–28 亿

Q2 卖车收入合计

• 估算: 约 340–347 亿

Q2 非卖车收入

• 估算: 约 25–32 亿

Q2 总收入估算

• 估算: 约 365–379 亿

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风险敞口

核心风险是：ASP 口径可能和财报确认收入不完全一致。

主要风险：

1. 4 月、5 月蔚来品牌 ASP 没有单月官方数，我用 Q1 的 39 万做代理。

2. 乐道、萤火虫 ASP 是估算，BaaS、电池租赁、补贴会影响确认收入。

3. Q2 交付量低于指引，市场短线可能先交易负面。

4. 如果 Q2 整车毛利率低于 16%，即使收入达标也不能乐观。

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下一步

我的判断：Q2 收入大概率超过指引上沿，但要等财报验证。

重点看 3 个数：

Q2 总收入

• 判断线: ≥344 亿 为正面

整车毛利率

• 判断线: ≥18% 为强验证

非卖车收入

• 判断线: ≥28 亿 为正常

交易动作：观望。

如果市场因为 “交付低于指引” 杀跌，但财报收入和毛利没坏，才考虑作为错杀机会。