半导体/硬件股集体退潮！AI 信仰要充值还是减磅？教你用这招「Short Put」稳赚 32% 胜定存！

$阿里巴巴-W(09988.HK) $腾讯控股(00700.HK) $美团-W(03690.HK) $兆易创新(03986.HK) $南方两倍做多海力士(07709.HK) $微软(MSFT.US) $谷歌-A(GOOGL.US) $特斯拉(TSLA.US) $Lumentum控股(LITE.US) $美光科技(MU.US)

一、 市场情绪与板块轮动

• Olga：欢迎来到美港股短线策略室！过去这一两周市场非常波动，很多朋友都在问 Horace 怎么不出来派定心丸。最近大家看到一些恒生科技股反弹力度蛮大，这是一个让大家换跑道的时间吗？是不是有些板块见顶、有些见底了？本周本来心心念念 SK 海力士周五上市，三星公布完好业绩后却有一种「见光死」的感觉，加上 META 卖算力的杂音，你怎么看？
• Horace：其实之前猛涨得很厉害，后面的调整大家就要有心理准备可能会比较大。在这一轮声浪中，大家很容易陷入「AI 信仰」中，产生 FOMO（恐惧错过）情绪，高位买入总觉得几年后肯定会更高。当股价跌下来，第一注觉得没事，第二、三注加下去开始有压力，接著市场传出资金要从半导体、硬件股换到软件股，恐慌就加剧了。
• Horace：不过，美股大盘从指数来看还算撑得住，因为有「板块轮动」。资金从热门的半导体、硬件股套现后，流向了金融银行股，以及必需与非必需消费板块（Consumer Staples & Discretionary）。这说明资金还在市场里面，没有变成现金或流出，这种轮动是健康的，不是股市要「玩完了」，只是部分板块会出现较深度的调整。
  二、 美股大盘走势与风险管理（纳指、标普、道指）
• Olga：面对这种受伤比较重、可能在高位进场的朋友，他们死扛好不好？既然是轮动，可不可以等它轮回来？
• Horace：可以这样想，但如果你带了杠杆（融资）去做，可能会在反弹前就熬不住，所以创位的风险控制很重要，千万不要带杠杆进去。
• Horace：从纳斯达克 100 指数来看，目前回调在黄金比例 0.236（约 29,000 点附近），但短线跌穿了 50 天线，这条线已经有三个月没跌穿了，这不是一个好信号。有杠杆的一定要减杠杆，没杠杆的要保留 10%–20% 的现金，不要 All-in，这样在市场极度恐惧、超卖（Over-sell）的时候才有现金可以补仓，操作稳定性会好一些。
• Olga：有朋友提醒盘前因为美伊局势又开始跌了，这算是一个杂音吗？
• Horace：地缘政治事件多多少少对情绪有影响，但市场有点麻木了。不过一旦跌穿 50 天线，即使没有地缘事件，也是资金选择避险的操作，我会选择减一些风险，主要减那些表现走样厉害或仓位过重的股票。
• Horace：费城半导体指数昨天也跌穿了 50 天线，如果短线不能快速冲上去，调整可能会延伸到 5 月 19 日的低位（约 10,900 点附近），跟之前的升幅相比大约是回调一半（黄金比例 0.5）。从高位下来大约 20% 左右会触及投资人去杠杆的临界点，到时候消耗掉沽压，拼反弹才会更好。目前我只是看「单拼反弹」，再创新高的机率暂时较低，要看 7 月份新一轮业绩指引够不够亮丽。
• Olga：有朋友问标普 500（SPY）现价可以 Call 吗？
• Horace：标普 500 和道指目前都在 50 天线以上，但走势很抖，我对它能否守住 50 天线信心不是特别大。短线如果要做，我宁愿你 Short Put，因为没有明显的升浪去做 Call，会消耗时间值。如果只想拼一天反弹，50 天线（目前在 7,450 点附近）守住可以试，跌穿就必须止损走人。
• Horace：相比之下，道琼斯指数（道指）传统股有银行和消费股借力，走势很强，如果想做美股 Call 的可以考虑做道指。
  三、 深入探讨 AI 算力需求与硬件股（微软、谷歌、特斯拉、美光等）
• Olga：你提到硬件股调整，那软件股是机会吗？
• Horace：微软（Microsoft）过去这半年在做一个底部，但必须重上 420 以上、跨过两条长期平均线才能确认回到升轨，现在去拼有可能会串底跌下去。我宁愿等它从底部反弹 20% 左右、至少过 50 天线再考虑。而且，现在市场对软件股的态度变了，以前你只要愿意撒钱股价就升，现在市场要看你撒钱后能不能真正赚到钱、投资回报率（ROI）是否合理，这需要业绩来证明。
• Horace：这也解释了为什么硬件股会调整。例如 Meta 把用不上的算力拿出来出租，虽然大行说这只是暂时性的旧 H100 调配，但这证明算力有剩余，用家就不需要买那么多了。炒这个故事的时候，我们只是跟著跳舞，但当价格太贵，需求就会下来。
• Olga：确实，很多自媒体宣扬得太简单，实际操作上对于普通人或一般企业来说，透过 AI 赚钱并不容易，如果算力或 API Token 太贵（例如一晚烧掉一两千块），在还没赚钱前需求立马就会下来。
• Horace：对，需求是有且在增长，但它不是直线冲刺，而是反复、随价格敏感度调整的。所以半导体硬件在未来一两个季度可能就见到价格天花板了，资金退潮时的调整幅度会挺大。
• Horace：至于个股：
  • 谷歌（Google）：在七雄里面算比较稳的一只，有云业务卖算力支持。短线在 50 天线遇阻，看看调整能否在 350 附近稳住。它不会像硬件股那样每天暴涨暴跌，适合稳当赚钱。
  • 特斯拉（Tesla）：最近又上又下、比较难触摸，基本维持区间震荡。它在硬件股升的时候升不到它，炒软件股时市场也没想到它，行情比较独立。没有明显趋势，不建议做 Call，可以考虑在区间底部做 Short Put。
  • LITE / 康宁 GLW：光通信板块最近跟著存储一起调，LITE 很早就跌穿 50 天线。之前因为炒玻璃（Glass）新技术四天冲高后没了 33%，估值跑得太前了。光通信虽然有真正技术需求，但赚大钱的速度没存储快，退潮时会出现恐慌抛售。LITE 可以等 550 附近再拼反弹，现在进有点急；康宁盘前有点跌穿上升轨，可以留意黄金比例 0.55 的 155 水平。
  • 美光（Micron）：快到 50 天线（约 860 位置）。如果没货想拼反弹，860 附近可以尝试；如果有货且在亏损状态，先不要在这里加注，宁愿等看看有没有机会到 800 以下再拼。
    四、 港股策略与大型科技股（腾讯、阿里、美团等）
• Olga：今天港股终于「威水」一次大幅反弹，大家有点高兴。但对于在半山腰一路买下来的朋友，今天这种反弹幅度根本没到他们的成本价，也要减仓吗？
• Horace：今天其实是一个「反弹套现、减一部分风险」的机会。因为恒生指数反弹刚好到了下降轨道附近（约 24,300 点位置）就有阻力了。如果大盘指数下来，落后的成分股肯定也会下来。
  • 阿里巴巴：今天虽然让人惊喜，但它只是追落后、跟著指数走，走势像 V 型，一般来说不太稳。
  • 腾讯控股：相对稳健且表现强一点，底部呈现「双底」形态，做底比阿里理想。如果未来几天大盘回调它能撑住，说明它变强了。如果要二选一，我会选腾讯，压力没那么大。
  • 美团：过了 50 天线，有机会回去 90 块。主要因为王兴出来表明不再进行恶性竞争，这对股价有支持，应该不会再回到之前恐怖的恐慌底。可以等它反弹完、调回来时再做部署，未来一季（特别是 8 月业绩期）可以持续关注。
  • 兆易创新（3986）：从高位调整了四成，掉得厉害很正常，因为国内半导体估值较高、技术相对落后，要实现国家自主需要较长时间。虽然 50 天线与 0.5 黄金比例在 733 位置重叠可能有反弹，但期望值不要抱太高（不要想著回 1,200 多），现在是跌下来「拼反弹」而非「顺势」，很难赚到大利润，散户要见机行事。
    五、 杠杆型工具风险（以海力士杠杆 ETF 7709 为例）
• Olga：高位持有 7709（海力士两倍杠杆 ETF）的朋友要走吗？海力士正股反弹，港股这边好像没完全跟到？
• Horace：在大波动的环境下，杠杆 ETF 的转仓和时间损耗非常大。只要正股不是一条直线往上泡沬式飙升，而是每天在高位上上下下波动，经过一段时间后，即使正股回到同一个价位，杠杆 ETF 的价格也会跌很多（7709 已经跌破了之前的底部，而海力士正股还没跌破）。
• Horace：而且随著海力士美股 ADR 上市，供应变多、资金也会被分流去美股做 Option（三倍杠杆），7709 后续会逐渐褪色。
• Horace：看 7709 不能看它自己的前低当支持，永远要看正股（006606）。目前海力士正股在 50 天线附近有点跌穿，如果到重要支持位（约 180 万韩币水平），大概还有 12%–13% 的下跌空间，换算成 7709 乘以两倍就是大约还有 20% 的下跌风险（可能跌到 66 块左右，目前 82 块）。有压力的话建议减一部分到自己舒服的水平，投资一定要控制好注码。
  六、 焦点新股与 Short Put 定存策略（SPCX）
• Olga：上上礼拜刚上市表现跟火箭一样的 SPCX，现在又回来试探 150 的位置了？
• Horace：所有的利好消息（包括纳指纳入、被动资金进场等）在上市时都已经出完了，真正的考验才开始。在没有消息的情况下，它能不能守住 150 或不破发（135）很关键。通常上市沉默期过后，投行会开始发报告，如果报告偏向负面就会造成压力。它有机会破发并在下方重新做底，真正的底部不会这么快、这么好看，想长期建立仓位的朋友不用急，你可能有机会买得更低。
• Horace：如果你长远非常相信它、反正一定会买，我从第一集就建议可以用 Short Put 的形式去做，当作做定存。目前 SPCX 的 Short Put 隐含波动率（IV）在 80%–90%，期权金非常丰厚。
  • 操作范例：以半年期（12 月到期）为例，如果你想在 IPO 价 135 进场，现在 Short Put 135 可以拿到 21.8 块的期权金。
  • 回报计算：21.8 / 135 = 16%（半年回报率 16%，一年折合约 32%）。
  • 结果演变：
    1. 到期时股价高于 135，你买不到货，但稳赚 21.8 块期权金。
    2. 股价刚好 135，你以 135 买入正股，同时赚了 21.8 块期权金。
    3. 股价跌穿 135（例如跌到 120），你必须用 135 的价格去买价值 120 的股票，帐面亏损 15 块，但因为先前拿了 21.8 块期权金抵消，你实际上还倒赚了 6.8 块（21.8 - 15）。
  • 如果想更安全，也可以选择 Short Put 120（比 IPO 价低 10%），目前期权金 15.2 块，半年回报也有 12.6%，绝对比放银行定期存款好