AI 硬件见顶还是回调？海力士去杠杆真相！腾讯阿里现技术讯号｜资金正换马医药股？

$腾讯控股(00700.HK) $阿里巴巴-W(09988.HK) $小米集团-W(01810.HK) $智谱(02513.HK) $药明康德(02359.HK) $康龙化成(03759.HK)

Olga： 欢迎回到我们节目，今天很开心又请到 Sam 来到直播，hello，上一周和这一周感觉有什么不同吗？
Sam： Hello，大家好，又一周跟大家见面。其实变化没有想像中大，但这一周确实发生了不少事情，整体来看和上一周的情况差不多。

AI 硬件已经结束？

Olga： 这一周大家最有感的，就是 AI 硬件是不是已经调整完了？像是一些之前很强的板块现在都在回落。
Sam： 对，像港股恒指大概还是在 24,000 出头，没有说涨很多；但存储和 AI 硬件的确回调不少。不过今天做节目的当下，部分板块已经有十几个百分点的反弹了，像 (1888，建滔集团 / PCB 概念) 也有明显回升。
Olga： 那你会怎么判断，这只是调整，还是真的开始回落了？
Sam： 关键在于你对它还能不能创新高有多大信心。如果你觉得只是回调，那代表调整完还能再上去；但如果你觉得是回落，那代表短线反弹后可能就回不去了。就目前资讯来看，除非后面有新的突破性利好，否则这类高位股很难完全回到前高。
Olga： 你刚刚提到商品价格和股价之间的关系，这部分能再讲得更清楚吗？
Sam： 可以。很多人会忽略一件事：股价的高点，往往会先于商品价格见顶。像之前的电动车、锂电池周期就是这样，股价先跌，但商品价格还在高位，很多人以为只是回调，结果后来商品价格也掉下来了，股价就一路下去。
Olga： 所以现在的 AI 存储、PCB、RAM 这些，也有可能重演那一轮？
Sam： 对，这就是大家要警惕的地方。现在很多人会说存储价格还没掉、卡的价格还没掉，所以股价回调应该只是买点；但历史如果重演，可能就会变成你以为是回调，结果一路套住很久。目前来看类票波动太大，操作难度非常高。很多朋友会以为回调就是机会，但如果波动超过你能承受的范围，就很容易做出错误决策，所以不一定要在这些票上硬赚。
Olga： 你刚刚一直提到 “去杠杆”，这件事现在真的那么严重吗？
Sam： 是的，现在是一个很明显的去杠杆过程。股价本质上是供需博弈，不只是反映公司价值；当前高位的买盘很多来自杠杆，一旦杠杆下降，购买力就会大幅缩水，股价很难再回到原来的位置。

海力士 去杠杆的问题

Olga： 那像 (海力士) 这种之前很强的票，你怎么看？
Sam： 海力士这件事本身很有代表性。市场常常在跌的时候去找理由，但真正重要的是：高位股已经开始去杠杆，这种状况往往不是单纯技术回调而已。
Olga： 有朋友会问，这一轮是不是已经到头了？
Sam： 我觉得现在还不能简单下结论，但确实要把风险放在前面。像前面涨太多的票，现在波动已经大到不是一般投资人能轻松管理的程度了，这就很容易出现追高、杀低、再追高的情绪循环。
Olga： 你一直提醒大家不要太贪，这也是因为杠杆产品很容易让人做错决定吧？
Sam： 没错。杠杆本身是中性的工具，问题是很多人没有管理好注码，会把原本不该承担的风险放大。你看 杠杆 ETF、窝轮牛熊这些工具，设计初衷不是要让人暴冲暴赚，而是让你用较小本金参与市场。

腾讯、阿里业绩小米真的在向好？

Olga： 那港股这边最近有没有比较乐观的信号？
Sam： 有，像 腾讯（700）就有一些技术面改善，例如 10 天线上穿 50 天线，这在过去三年图里是有一定参考价值的。像这种讯号不一定每次都大涨，但通常对行情有帮助。
Olga： 你也有看 阿里？
Sam： 有，阿里的技术形态也有变好，只是比腾讯稍微慢一点。如果港股整体能继续往上，阿里有机会成为领头股之一。
Olga： 不过你也提到，现在还有一些隐忧，例如外围市场和通胀？
Sam： 对，这一点不能忽略。像地缘政治、海峡局势、通胀压力，这些都可能影响全球资金流向。资金有可能从 AI 硬件、存储撤出后，转去软件、红利、医药，甚至干脆先停在现金。

医药股最近为什么强？

Olga： 讲到医药，最近药明生物（2359）很强，这能不能当成一个景气度指标？
Sam： 可以。药明这类 CXO/CRO 股如果走强，通常代表下游制药需求和整体景气度不差。它现在接近三年新高，这本身就值得关注，因为它常常可以作为整个医药板块的风向标。
Olga： 除了药明，还有其他医药股可以观察吗？
Sam： 有，像康龙化成 (3759) 这一波也拉得很猛，从低位大幅反弹。这种不是龙头但弹性很大的票，往往代表板块资金正在活跃。
Olga： 回到港股整体，你怎么看这一轮的反弹？
Sam： 我会说，现在比二季度乐观很多，但仍要分清楚是短线反弹，还是中期趋势反转。若只是超短线反弹，24,300 左右的恒指可能已经接近一波整理区间；若要看更高，就要看资金是否真的重新流回平台股、互联网股。
Olga： 那像 小米（1810）呢？很多观众都很关心。
Sam： 小米我会保留一点。它短线反弹不少，但从基金经理角度来看，现在资金不一定优先选它；相比之下，阿里、腾讯这类大平台股的吸引力可能更直接一些。
Olga： 你前面有提到一些证券产品，能不能再整理一下？
Sam： 可以，例如看多恒指，可以留意 (57887) 这类恒指牛证；如果看多腾讯，可留意 (13368)；看多阿里可留意 (13799) 这类相关产品；看多小米则可参考 (15138)；智谱相关则是 (14721)。
Olga： 最后你想怎么总结这一轮？
Sam： 我会说，现在市场处在一个很关键的观察期：AI 硬件、存储、港股平台股、医药股，都可能出现资金重新分配。这段时间最重要的不是追逐每一个反弹，而是判断哪一些机会是你能管理、风险回报比更好的。