$长飞光纤光缆(06869.HK)光纤 0714—— 这次不一样

虽然现在也很弱😂😂？量化🤣🥹学会等待叭

过去半个月是光纤研究员的至暗时刻，作为 AI 和涨价链共同的弃子，板块跌幅 40%，龙头股价腰斩不止，我们受到了很多嘲笑和批评，有领导善意提醒我们处事圆滑一点，行情下跌时保持沉默，等行情上涨再主动邀约沟通。

但我们认为做研究需要保持真诚，我们无法左右资金的偏好、预判股价走势，也无法迎合公司的诉求，我们唯一能做的事就是紧密跟踪产业真实进展，并如实向市场传递信息，如果能够修正市场部分错误预期，对我们而言也是一份收获。

4 月无人机光纤价格见顶阶段，我们提示市场重点关注 AI 这条核心逻辑，AI 是未来数个季度边际改善力度最强的驱动因素。当时市场普遍认为无人机业务能够兑现业绩，同时判断长飞光纤的长协订单长期无法贡献业绩。实际情况是，不布局无人机光纤业务的长飞光纤二季度利润中枢 22 亿元，和布局无人机光纤业务的亨通光电利润基本持平，此前市场一致预期长飞利润仅为亨通光电的一半；剔除海缆、电缆业务后，长飞光纤单季度利润为全行业光纤公司第一。4 月底长飞披露业绩后，有业内人士调侃杭电二季度业绩会超越长飞，如今回看只是玩笑，但这也是当时市场大部分人的真实想法。

关于行业扩产逻辑我们此前已经多次阐述，此处不再重复，仅补充核心观点：二线光模块厂商扩产不会动摇中际旭创的行业龙头地位，市场严重低估高端光纤的技术壁垒，同时低估光纤产能扩充的难度。

有四年以上 AI 赛道投资经验的业内前辈建议复盘 2023 年光模块行情与 2026 年光纤行情；有两年以上光模块投资经验的前辈建议回顾 2025 年二季度业绩披露后的中际旭创、新易盛走势，行业内人士都能理解背后逻辑，更深层内容不便展开。

长飞光纤一季度净利润 5 亿元，二季度净利润 22 亿元，一季度利润偏低是因为运营商大量低价订单集中交付，当时北美长协单价仅 10 美金；二季度虽仍在交付部分运营商低价订单，但北美长协价格上调至 13 美金，6 月初进一步上涨至 15 美金，该批订单预计三季度交付；6 月底藤仓、古河、康宁三家厂商同步上调产品价格 20%-30%，行业预计三季度光纤价格会继续上行，长飞光纤后续数个季度业绩弹性空间极大。

上调长飞光纤全年业绩指引至 100 亿元，上调 2027 年业绩指引至 200 亿元；港股标的 2026 年对应市盈率 11 倍，2027 年对应市盈率仅 5 倍，是全球范围内除去三星、海力士以外估值最低的 AI 硬件相关资产$长飞光纤(601869.SH)