大放水！1.9 万亿美元落地后，会发生什么？

经过近 25 个小时的审议，在上周末，美国参议院以 50 票赞成、49 票反对的一票之差的结果通过了拜登政府 1.9 万亿美元经济刺激计划，50 名民主党议员投票赞成、49 名共和党议员投票反对，另有一名共和党议员缺席。

去年 3 月，美国国会立法通过了 2.3 万亿美元规模的经济刺激计划；

去年 12 月，特朗普临下台之前，又是 9000 亿美元；

现在，加上拜登的 1.9 万亿美元，为缓解疫情和刺激经济，美国将投入了 5.2 万亿美元！

5.2 万亿美元是个什么概念呢？

我们中国 40 年改革开放，到现在为止，外汇储备总额也就 3.2 万亿美元，换句话说，中国人民辛辛苦苦劳作 40 年，出口挣到的美元，只有美国政府过去一年发钱总额的 60%。

具体的 1.9 万亿里面，包含了向大多数美国人直接支付 1400 美元，联邦失业救济金增加到每周 400 美元，联邦最低工资提高到 15 美元/小时，3500 亿美元的州政府及地方政府援助，还有 1700 亿美元用于支持教育……

我一直说，做个美国人可真是幸福啊！

且不说参加工作的时候，每小时最低工资 100 元人民币（每小时、最低），哪怕是根本不用参加工作，这一年来政府直接发钱就达到了 3200 美元（去年 3 月份 1200 美元，去年 12 月份 600 美元，现在的 1400 美元）——这还是小头，人家去年 3 月份到 9 月份，每周有 600 美元的失业补助金（人民币 4000 元，每周），后来恢复到疫情前的 378 美元，但现在又增加到了 400 美元（人民币 2600 元，每周）。

平均一下，从去年到今年，一个美国人不用做任何事情，只是坐在家里，政府每个月就会发放相当于人民币 1.3 万元的收入——更需要强调的是，美国衣食住行的基本消费品价格，整体上都比中国低很多。

当然，我们有特殊的国情。用环球时报总编胡锡进的话来说，全民发钱等于没发钱，所以，美帝国主义的人民虽然每月能得到 1.3 万元人民币的收入，但实际上相当于没有收入，就让美帝腐化堕落好了，我们始终要保持艰苦奋斗的优良传统。

眼红羡慕嫉妒恨之外，我们最关心的是，美帝 1.9 万亿美元从哪里来？

当然是美国政府借债。简单说，就是美国政府额外发行 1.9 万亿美元国债，然后让大家拿出美元买买买，借给美国政府。

问题来了，谁来买这 1.9 万亿美元的国债？

要知道，美国政府在财政收支方面，已经连续 50 年入不敷出，年年借新债还旧债，而且其债务的规模越滚越大。

仅从联邦政府负债来看，2020 年初国债总额还只有 22 万亿美元，现在已经高达 28 万亿美元，整整增加了 6 万亿美元……

有个笑话：

记者采访一个负债累累的老赖，问今年还债的情况怎么样啊？

老赖回答说，我去年欠了 10 屁股债，今年还了 9 屁股债了。

记者说，听起来还是很不错的嘛，大部分债务都还了。

老赖说，是的，很不错，现在只剩下一屁股债了！

对美国国债来说，如果把银行、保险机构、海外央行、各国政府等，都归类到投资者的话，美国国债的买家可以分为两类：

美联储；

投资者。

投资者来买，意味着大家接受目前美国的国债收益率，同时市场上的美元总量也没有变化，只是由投资者手中，转移到了美国政府的手中。

但是，如果是美联储来买，意义就完全不一样了，因为美联储购买，就是凭空印钞票（就是在键盘上敲数字而已），意味着市场上的美元基础货币数量在大量增加。

我们都知道，过去一年多时间里美联储在疯狂印钞，根据其资产负债表情况，2019 年底的资产规模还只有 4 万亿美元左右，现在已经暴增到了 7.5 万亿美元，这意味着美联储狂印了 3.5 万亿美元的基础货币，大水漫天，由此导致了各类资产价格飞涨……

美联储不要碧莲，疯狂印钞，一年印 3.5 万亿美元；

但相比美国联邦政府，它还不够不要碧莲，因为美国政府一年借债超过 6 万亿美元！

根据美联储资产负债表，去年一共增持了 2.4 万亿美元美国国债：

从美联储的角度来看，其狂印的 3.5 万亿美元新钞票中，有 2.4 万亿的美元，都是通过购买国债而印刷；

从美国政府角度来看，过去一年新发行 6 万亿美元国债中，有 40% 已经被美联储买下，剩下的 60%，还是要依赖于市场来消化和购买。

市场上突然额外多出来 3.6 万亿美元的天量国债，投资者当然会消化不良。

最近，美国国债收益率的快速抬升，就是因为市场在预期，如果 1.9 万亿法案顺利通过，从而导致市场上待售的美国国债规模激增，投资者将无法承接如此大规模的国债，大家不愿意买入国债，由此导致国债价格下跌，收益率抬升。

（国债价格与其收益率反向运动，具体参见：先搞懂债券收益率，然后再来谈投资！）

现在，1.9 万亿美元法案真的通过了，证明市场的担忧是非常靠谱的。

从 2020 年 5 月初到现在，10 个月的时间，美联储持有的国债从 4.02 万亿美元增加到 4.87 万亿美元，美联储平均每个月大约购买 850 亿美元国债（见下图）。与此同时，美国政府的国债却从 25 万亿暴增到 28 万亿美元，平均每个月借债额高达 3000 亿美元，这意味着每个月市场上就额外多出来 2150 亿美元的国债，需要投资者打开钱包，拿出美元来购买……

问题是，投资者哪里像美联储，有无限的美元来购买国债？

为什么过去几个月美国国债收益率持续上升？

说到底，就是因为美国政府比美联储更不要碧莲，借债的速度，远超过了美联储印钞的速度，让市场消化不良，所以国债价格就逐渐下跌，收益率开始逐渐抬升……

当有人询问，美联储和财政部对国债收益率抬升有什么看法的时候，他们居然恬不知耻一致口径地说，是因为美国经济复苏前景太好，疫情受到了控制，市场想要更高的收益！

为什么你要去厕所里拉大便？

是因为我吃得东西太好，所以要去拉大便，绝对不是因为屎憋屁股门了！

真是经济复苏前景这么好，失业人口怎么还超过 1000 万，拜登政府是傻逼还是傻逼的平方，居然开出来了 1.9 万亿美元的支票？如此大规模的刺激，是想把美国经济一把火烧掉么？

根本就是因为市场消化不良，所以国债收益率才快速抬升，扯什么经济复苏前景看好，还有一大堆经济或金融专家跟着鹦鹉学舌，真够可笑的！

也正因为市场无法吸收如此大规模的国债，有人就此认为，从现在开始，美国的国债收益率将持续大幅度抬升，现在其收益率是 1.6%，结果，有人喊出来 2.2%，有人喊出来 2.6%……

这走入另一个图样图森破的极端了。

刚才说了，国债，除了市场上的投资者购买之外，还有美联储呢！

从诞生那一天开始，中央银行一直都是与中央政府穿一条裤子的！

理论上说，人家美联储可以无限购买，将美国国债收益率买成负值都有可能——日本、德国不都已经这么干了么？

有人就问了，你扯那么多干嘛，说说未来到底会发生什么情况吧！

我不是上帝，当然无法预测未来，但我敢确定，如果市场承接不了拜登政府这额外的 1.9 万亿美元国债，美联储一定会印钱购买，不会让美国政府像希腊政府一样，发债都没人买！

美联储现在也是处于 “两难” 的境地。

要么，大量印钞购买国债，当然可以压低国债收益率，但过去一年的疯狂印钞，让美元信用已经丧失了太多太多，如果真的不管不顾地持续印下去，甚至把美国政府每个月发行的 3000 亿美元国债全部都给购买了，我觉得，全球的美元金融体系可以提前终结了。

如果为了保持美元信用，不再购买国债，那美国政府的国债在市场上会变得屎一样，国债的价格会暴跌，收益率可能直线上升，甚至像当年的希腊一样，政府根本无法实现融资。

简单说：

美联储印钞购买全部国债，美元立即死；

美联储一点儿不再购买国债，美国联邦政府立即死。

在这种两难情况下，如果你是美联储，你会选择什么样的方式呢？

当然是每个月都购买一部分国债，既不让美元立即嗝屁，也不让美国政府立即嗝屁。

如果是国债收益率相对较低，就减少购债规模，比方说 2020 年 5 月到现在，让市场消化那些国债，提升美元信用；如果是国债收益率抬升，威胁到美国政府的融资，那我就会加大购债规模和力度！

至于美元本身，让它慢慢贬值就好了，反正，从 50 年前布雷顿森林体系崩溃到现在，美元的价值已经贬值为原来的 2%，也不在乎多贬值那一点点。

葵花在手，天下我有，哈哈！

我在上周文中已经写过，美国政府融资所能容忍的收益率上限，也就在 2% 左右，超过 1.8% 都属于不可持续的情况，因此从周期角度看黄金一定是要走强的，所以我才会在 1690 以定投方式下手。

所以，当美国国债收益率超过 1.8% 之后，美联储必然会出手，加大其购买国债的规模，从而抬高国债价格，降低国债收益率，避免让美国国债像当年的希腊国债一样没人购买……

也就是说，接下来，美国十年期国债的收益率上限就在 2%，不可能再高！

作者：金承浩（Macd1668）