2023 年 5 月 16 日，$富途控股(FUTU.US) 、老虎证券相继宣布拟下架境内 App。富途控股公告称，为响应中国证监会规范跨境证券业务的行业整改要求，拟于 2023 年 5 月 19 日在中国境内线上应用商店下架富途牛牛 APP。

老虎证券亦发布公告称，公司将于 2023 年 5 月 18 日起调整境内用户更新客户端的方式，在境内应用市场下架旗下 APP“老虎国际”。同时，两家公司强调，存量境内客户的相关业务和服务并不会受到影响。

这是继滴滴 app 下架后，第二次下架拥有大量用户的行为，这让原本内地投资美港股的投资者们在未来投资的路上门槛变得越来越高。随后两家券商总部纷纷迁移到新加坡。如今的富途和老虎均不可以下载内地 app，增加了很大的开户难度。

2023 年 8 月 24 日——富途控股有限公司 (“富途” 或 “公司”)(纳斯达克代码:Futu) 是一家领先的技术驱动的在线经纪和财富管理平台，今天公布了截至 2023 年 6 月 30 日的第二季度未经审计的财务业绩。

风险提示

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⑤ 本文存在较多专业术语和个人观点，仅供希望学习如何阅读财报的朋友们参考。如果看着头疼或者只是想看实盘操作部分的朋友，可以关注 “石头的投资笔记”。

大家需独立思考进行判断进行二级市场买卖，切勿以文章内容为依据进行任何金融产品买卖，盈亏自负。

注：本文主要信息来源于互联网，包括券商的调研报告，以及公司自行发布的财务报告等汇总而来。

公司介绍
 

富途控股有限公司 (纳斯达克股票代码:Futu) 是一家通过提供全数字化金融服务来改变投资体验的先进科技公司。通过其专有的数字平台 Futubull 和 moomoo，公司提供全方位的投资服务，包括交易执行和清算，保证金融资和证券借贷以及财富管理。

该公司已经嵌入了社交媒体工具，以创建一个以用户为中心的网络，并为用户、投资者、公司、分析师、媒体和主要意见领袖提供连接。该公司还提供企业服务，包括 IPO 分销，投资者关系和 ESOP 解决方案服务。

富途，于 2019 年 3 月 8 日在纳斯达克首次公开募股筹集 9000 万美元。Moomoo Inc.是 Futu 的子公司，是一家总部位于加利福尼亚州帕洛阿尔托的美国金融服务公司，允许客户交易美国股票、中国股票、香港股票、ETF 和期权。

Moomoo, Inc 成立于 2018 年 3 月。该平台是专门为美国客户创建的

主营业务

根据财报显示，富途控股公司的主营业务是在线证券交易佣金、手续费以及融资融券服务，占比 100% 营收。公司专注于金融服务，是网络券商的代表。公司的整体结构较为专一，在多个国家开展业务，目前主要国家有新加坡、美国、中国香港等地。

2023Q2 财务分析

财务重点总览

• 总收入同比增长 42.3% 至 24.849 亿港元 (合 3.171 亿美元)。
• 总毛利较去年同期增加 37.1% 至 21.104 亿港元 (2.693 亿美元)。
• 净收入同比增长 74.5% 至 11.196 亿港元 (合 1.429 亿美元)。
• 非公认会计准则调整后净收入 5 同比增长 73.3% 至 11.934 亿港元 (合 1.523 亿美元)。

截至 2023 年 6 月 30 日，付费客户总数 1 同比增长 14.3%，达到 1,586,001，注册客户总数 2 同比增长 12.4%，达到 3,395,654 人。总用户同比增长 10.1%，达到 2050 万。客户总资产同比增长 7.5% 至 4662 亿港元。

2023 年第二季客户日均资产为 4501 亿港元，较 2022 年同期增加 18.3%。

2023 年第二季度总交易量为 1 万亿港元，同比下降 28.7%，其中美股交易量为 6759 亿港元，港股交易量为 2585 亿港元，沪港通交易量为 223 亿港元。

2023 年第二季度日平均营收交易 (DARTs) 同比下降 32.1%，至 389,748 笔。融资融券及证券借贷余额按年增加 17.6% 至 340 亿港元。

营收部分

总收入为 24.849 亿港元 (3.171 亿美元)，较 2022 年第二季度的 17.467 亿港元增长 42.3%。

经纪佣金及手续费收入为 9.526 亿港元 (合 1.216 亿美元)，较 2022 年第二季度减少 7.9%。这主要是由于总交易量同比下降 28.7%，部分被混合佣金率从 7.7 个基点上升至 9.9 个基点所抵消。

利息收入为 14.057 亿港元 (1.794 亿美元)，较 2022 年第二季度增长 126.6%。增加的主要原因是银行存款及证券借贷业务的利息收入增加。

其他收入为 1.266 亿港元 (合 1620 万美元)，较 2022 年第二季度增长 36.9%。增加的主要原因是基金分配服务收入增加。

支出

总成本为 3.745 亿港元 (4780 万美元)，较 2022 年第二季度的 2.079 亿港元增加 80.1%。

经纪佣金及手续费支出为 5530 万港元 (710 万美元)，较 2022 年第二季度减少 36.6%。这是由于交易量的减少和美国自助清算业务的成本节约。

利息支出为 2.204 亿港元 (合 2810 万美元)，较 2022 年第二季度增加 728.6%。增加的主要原因是与证券借贷业务相关的费用增加。

加工及服务成本为 9880 万港元 (1260 万美元)，较 2022 年第二季增加 5.0%。这一小幅增长主要是由于系统使用费的增加。

总利润

总毛利为 21.104 亿港元 (2.693 亿美元)，较 2022 年第二季度的 15.388 亿港元增长 37.1%。毛利率为 84.9%，而 2022 年第二季度为 88.1%。

营运开支

营运开支总额为 8.518 亿港元 (1.087 亿美元)，较 2022 年第二季的 7.216 亿港元增加 18.0%。

研发费用为 3.633 亿港元 (4640 万美元)，较 2022 年第二季度增加 24.5%。这主要是由于研发人员的增加，以支持基础设施升级、海外扩张和新产品的推出。

销售及市场推广费用为 1.749 亿港元 (2230 万美元)，较 2022 年第二季度减少 20.2%。减少的原因是用户获取成本降低。

一般及行政开支为 3.135 亿港元 (合 4,000 万美元)，较 2022 年第二季增加 48.7%。增加的主要原因是增加了人员，以支持海外扩张。

净收入

净收入由 2022 年第二季度的 6.417 亿港元增至 11.196 亿港元 (合 1.429 亿美元)，增幅为 74.5%。2023 年第二季度的净利润率从去年同期的 36.7% 扩大至 45.1%，这主要是由于强劲的收入增长和较低的销售和营销费用。

推演未来

对比富途公司多份财报预估，本季度富途控股每股营收为 7.99 港币，综合财报中提供的数据，预计 2023 年 Q3 为每股 6.3-​7 港币之间。

2023Q2 营业收入为 24.84 亿港币，2023Q1 营收为 24.99 亿港币，综合对比后，预估 2023Q3 营收为​20 -21 亿港币之间。
 

2023Q2 净利润为 11.19 亿港币，环比 2023Q1 的 11.9 亿港币出现利润下滑，预计 2023Q3 净利润为​10-11 亿港币。
 

对比目前香港和美国市场，预估富途控股 Q3 季度环比会出现营收、利润​双下滑，且概率较大。

高层讲话 & 电话会议 

富途董事长兼首席执行官李华先生表示:“在第二季度，我们增加了超过 5.7 万付费客户，使付费客户总数接近 160 万。客户获取的连续加速主要是由于强劲的有机客户增长。在香港，我们利用线下营销活动来建立品牌资产，并吸引那些通常不参与在线促销活动的客户。在美国股市表现强劲和货币市场基金收益率诱人的支撑下，新加坡的客户收购也有所增加。在美国，我们保持了强劲的客户增长，同时显著提高了新客户的质量。”

客户总资产较去年同期增加 7.5% 至 4662 亿港元。尽管按市值计算的港股持有量受到负面影响，但由于所有海外市场的净资产流入加速，总资产余额环比持平。新加坡客户总资产和平均资产环比分别增长 20.5% 和 12.5%。令人鼓舞的是，新加坡市场在市场波动的情况下，客户资产总额连续第四个季度录得两位数的增长。

由于部分客户平仓其证券借贷头寸，融资融券及证券借贷结余环比微幅下跌 1.4%。总交易量环比下跌 21.5% 至 1 万亿港元。客户对中国科技股的兴趣消退，这些公司在宏观经济不确定性的影响下回吐了此前的涨幅。这导致香港股市成交量环比下跌 30.5%，至 2,585 亿港元。美股成交量为 6759 亿港元，环比下降 18.3%，主要受科技股及杠杆及反向 etf 成交量下降影响。”

财富管理客户总资产为 435 亿港元，按年上升 98.8%，按季上升 17.5%。货币市场基金再次推动了大部分增长，因为在高利率环境下，它们的回报仍然具有吸引力。在香港，我们继续扩大结构性产品的供应，推出与基金挂钩的票据及看涨/看跌利差票据，以迎合高净值客户多元化的风险回报预期。

在新加坡，越来越多的付费客户投资于理财产品，客户在理财方面的平均资产同比增长了一倍以上。

“截至季度末，我们有 374 家 IPO 分销和 IR 客户，同比增长 35.5%。” 在过去的一个季度，我们担任了几家备受瞩目的香港 ipo 的联合簿记管理人，包括 YSB Inc.和 Edianyun Limited 的 ipo。”

富途首席财务官 Arthur Yu Chen 先生补充说:“我们在 2022 年 3 月宣布，我们的董事会授权了一项新的股票回购计划，根据该计划，我们可能会回购价值高达 5 亿美元的美国存托凭证，直到 2023 年底。截至 2023 年 6 月 30 日，我们已在公开市场交易中回购了总计 1100 万股美国存托凭证，总回购金额约为 3.6 亿美元。”

股价分析

富途控股目前的股价为 49.4 美元，未来富途有计划在香港双重上市，代码为$富途控股-W.HK，目前总市值为 68.98 亿美元，约​540 亿港币。根据 2023Q2 财报计算，目前富途控股的市盈率为 11.43 倍，根据财务报表中的资产表计算，​市净率约为 2.4 倍。

根据财务报表中提供的营收部分，以及目前香港和美国二级市场综合对比，预估 2023Q3 期间，富途控股的股价大概率会在 43-47 ±​ 5 美元之间浮动。

券商公司的营收主要是靠市场情绪和市场交易情况来带动的，以目前的市场来看，中短期购买券商类股票并不会带来太多收益，尤其是因为不可抗力因素，公司不得不被动缩减内地客户数量，未来需要开发其他地区或国家的市场，​用以弥补会随着时间缩减的内陆客户数量和资金。

​放眼未来，富途控股仍然是一个值得关注的投资标的。​