纳斯达克首席经济学家详解不同的投资风格

本文将结合美股等市场情况，探讨投资经理的投资组合建立方式以及股票的分类方式，为您的投资提供参考和借鉴。

投资经理的选股诀窍

大多数公募基金投资组合经理的目标是建立跑赢大盘的投资组合，其中重要的一点就是选对经济和盈利层面表现优异的股票。

一些投资组合经理的方法是通过各家公司的财务报表和商业机遇，来分析哪些业务在未来可能更有前景。而也有投资经理会通过具备类似特征的因素对股票进行分类。

图表：用于股票分类的常见因素

一些比较常见的因素以交易型开放式指数基金（ETF）的形式出现，包括：

• 规模：对小盘股公司和大盘股公司进行比较。
• 风格：与前期投资相比，价值型公司的回报率很高，而成长型公司的增长速度预计会更快，这两者都会提升该股票的吸引力。
• 动量：观察股票是上涨还是下跌，并预期趋势可能会持续。
• 质量：通常着眼于更基本的指标，如杠杆率、管理和收益稳定性等。

接下来我们将重点讨论两个最常见的因素：规模和风格。

关于 “规模” 因素

在股市中，规模通常基于股票的市值。部分大型公司在这方面是占优的，因为这些企业已经在各自的行业中取得领先地位，并享有更好的经济效益和更多的客户。更强大的资产负债表也可以降低融资成本。

然而小型公司也具有一些优势，比如有更多的机会增加收入并扩大客群等。规模较小的管理团队也更容易进行产品创新或专注于深耕细分市场。

关于 “风格” 因素

一般来说，风格基于更详细的公司特定会计数据来确定。风格通常分为 “价值” 或 “增长”，但事实上，一家公司成为增长型公司的因素与使其成为价值型公司的原因不同。

例如，纳斯达克指数对公司 “增长” 风格的评价基于：

• 更高的历史销售增长率
• 更高的历史收益增长率
• 价格势头（反映市场对未来增长的预期）

而用于对公司价值进行评分的会计数据是有所不同的：

• 更低的性价比
• 更低的销售额与企业价值比率
• 较低的市盈率

股市善于对未来预期进行定价，所以预期增长更快的公司通常每单位历史收益的成本更高，其市盈率也更高。

专家小结

通过借鉴专业投资者建立投资组合的策略，我们可以根据因子敞口对 ETF 进行分类。尽管市面上有数千只 ETF 产品，但其大多数都提供了不同的敞口组合，即使仅是规模和风格这两个因素。

ETF 市场的范围包括普通的指数投资组合以及股票选择更复杂的 ETF。ETF 敞口的多样性可以帮助投资者根据自己的投资偏好和经济前景的预期选择合适的敞口，并建立可能跑赢市场的 ETF 投资组合。
 

Phil Mackintosh 纳斯达克首席经济学家

Phil Mackintosh 是纳斯达克的首席经济学家。他在金融行业拥有超过 30 年的经验，曾在卖方、买方以及会计师事务所任职，管理过交易、研究与风险团队。