農夫山泉

茶飲料繼續高歌猛進、利潤率再創新高，包裝水卻幾乎停在原地、盈利能力還出現回落，是一份 “總量合格、結構欠佳” 的業績。

上半年總收益 297.18 億元、溢利 88.87 億元同比均增約 16%、茶飲料 +30.1% 領跑，全年銷售與利潤雙位數增長目標不變，但管理層明確不給利潤率指引——PET 仍高於衝突前、茉莉花災後復產價格上抬，同時資本開支繼續押在水源地建廠與新產線上。

上半年收入 256.22 億元、同比增 15.6%，毛利率 60.3% 創新高，四大品類全部雙位數增長，但 1.5 個百分點的毛利提升絕大部分來自 PET 等原料降價、下半年原料價格僅持平，管理層直言邁向千億規模後高利潤率中長期難以維持，同時資本開支正加碼水源地建廠與高速產線。

以下為海豚君整理的$農夫山泉(09633.HK) FY2025 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《農夫山泉：防禦轉進攻，“水茅” 強勢狂飆！》一、財報核心信息回顧 1. 股東回報：董事會建議派發 2025 年度末期現金股息每股人民幣 0.99 元，共計約 111.34 億元，分紅率維持約 70% 水平，股息同比增長 30.9%。2. 業績目標：2026 年公司以雙位數收入增長為目標...

包裝水業務經營利潤率創新高

以下為海豚投研整理的農夫山泉 2025 年二季度財報電話會紀要，財報解讀請移步《農夫山泉：綠瓶退場，紅瓶上位，“水茅” 捲土重來！》

北京時間 8 月 26 日下午，農夫山泉（9633.HK）發佈了 2025 年 H1 業績，隨着上半年輿論影響逐步消退，農夫重新加大了紅瓶水的推廣力度，並減少了綠瓶水的補貼，帶動公司整體業績全面回暖，超出市場預期，是一份不錯的業績。

以下是海豚投研整理的農夫山泉 24 下半年財報的電話會紀要，財報解讀請移步《農夫山泉：大自然搬運工搬不動了？》一、財報核心信息回顧 1. 銷售及分銷開支 ：2024 年營銷費用率比例從 2023 年同期的 21.8% 下降到 21.4%。其中，廣告及促銷開支雖有提升，但物流費率受產品銷售量的品相結構影響有所下降。2. 行政開支 ：2024 年為人民幣 19.62 億元，佔總收入的 4.6%...

北京時間 3 月 25 日下午，農夫山泉（9633.HK）發佈了 2024 年 H2 業績，各項核心業務均不及市場預期。具體要點如下：1、包裝水下滑幅度擴大：24H2 包裝水業務實現營收 74.2 億元，同比下滑 24%，環比上半年（-18%）持續降速，大幅不及市場預期（100.9 億元）。市場本來的預期是下半年隨着輿論影響減弱、擴大綠瓶水投放、包裝水業務能大幅修復...