博通公司 (AVGO.US) 2025 財年第四季度業績電話會

CEO Hock Tan 報告稱，博通公司 2025 財年合併收入同比增長 24%，達到創紀錄的 640 億美元，主要由 AI 半導體和 VMware 推動。AI 收入增長 65%，達到 200 億美元，半導體收入創下 370 億美元的年度紀錄。

Hock Tan 詳細介紹了 2025 年第四季度的業績，總收入創下 180 億美元的紀錄，同比增長 28%，調整後的息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）為 121.2 億美元，同比增長 34%。半導體收入為 111 億美元，同比增長 35%，主要由 AI 半導體收入 65 億美元驅動。

Hock Tan 討論了 AI 加速器和網絡組件的強勁需求，AI 交換機和其他組件的積壓訂單超過 100 億美元。總 AI 積壓訂單為 730 億美元，預計將在未來 18 個月內交付。

Hock Tan 提供了 2026 財年第一季度的指導，預計 AI 收入將同比翻倍，達到 82 億美元，非 AI 半導體收入約為 41 億美元。總收入預計為 191 億美元，同比增長 28%。

CFO Kirsten Spears 詳細介紹了 2025 年第四季度的財務表現，總收入創下 180 億美元的紀錄，毛利率為 77.9%，營業收入為 119 億美元。調整後的息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）為 121.2 億美元，佔收入的 68%。

Kirsten Spears 報告稱，半導體解決方案收入為 111 億美元，同比增長 35%，毛利率為 68%。基礎設施軟件收入為 69 億美元，同比增長 19%，毛利率為 93%。

Kirsten Spears 討論了 2025 年第四季度的自由現金流為 75 億美元，資本支出為 2.37 億美元，期末現金餘額為 162 億美元。博通公司在 2025 財年支付了 28 億美元的股息，並回購了 64 億美元的股票。

Kirsten Spears 回顧了 2025 財年的財務表現，總收入創下 639 億美元的紀錄，調整後的息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）為 430 億美元，自由現金流為 269 億美元。博通公司將 2026 財年的季度股息提高至每股 0.65 美元。

問答環節開始，分析師提問，首先是美國銀行的 Vivek Arya。

Hock Tan 確認 730 億美元的 AI 積壓訂單將在未來 18 個月內交付，並討論了客户開發自定義 AI 加速器的趨勢。

Hock Tan 解釋了市場從 GPU 轉向 TPU 的情況以及在定製 AI 加速器上的戰略投資。

Hock Tan 討論了動態的 AI 積壓訂單和供應鏈挑戰，包括先進封裝和硅片產能。

Hock Tan 描述了 AI 組件的系統銷售方法和向客户交付機架的情況。

Hock Tan 和 Kirsten Spears 討論了 AI 收入對毛利率的影響以及預期的運營槓桿以維持運營利潤率。

Hock Tan 提供了 2026 財年 AI 收入增長的見解，並確認了來自第五個客户 OpenAI 的 10 億美元訂單。

Hock Tan 確認了與 OpenAI 的多年合作，並討論了博通公司客户的定製硅芯片機會。

Hock Tan 談到了定製硅芯片產品的增長機會和新 CPX 產品的競爭格局。

Hock Tan 討論了 AI 客户之間的多樣化增長和光子織物技術的潛在影響。

Hock Tan 討論了關鍵材料的供應鏈彈性和可見性，包括 COOS，以及 AI 組件的創紀錄積壓訂單。

Hock Tan 討論了穩定的非 AI 半導體收入和 OpenAI 協議的細節，以開發定製 AI 加速器。

Hock Tan 談到了機架系統的未來需求和積壓訂單中完整系統的百分比。