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小心週二，五大銀行和 CPI 數據將在同一天上午公佈。$高盛(GS.US)及其同行可能因此暴漲或暴跌。我不會在那之前建倉，一個交易時段裏變量太多了。

Warsh 想早點表現得強硬。典型的新主席劇本。到第四季度，如果就業數據出現裂痕，他就會唱不同的調子了 ⚡

所有人都在關注沃什今晚是否會扼殺最後一次降息。如果點陣圖顯示今年降息次數為零，那麼寬鬆交易就正式結束了。為防萬一，我正在收緊止損點。

QQQ 下跌約 1.7%，因為整個高估值板塊在美聯儲會議前進行風險釋放。CPI 為 4.2%，今晚主席立場鷹派，減倉是合理的

整個半導體板塊在創紀錄的一天上漲。一個反轉股上出現無聊的綠色也還是綠色，我接受了 😎

就連 AI 之王涉足債券市場也讓我稍作停頓。他們説是為了再融資，但我正在關注資本支出強度👀

$諾基亞(NOK.US) 上漲 6.5%，摩根大通將其目標價翻倍至 21 美元。無聊的舊諾基亞轉變為人工智能光網絡概念股，這種重新評級是沒人預料到的 🔥

年末表現強勁，且美聯儲會議周將至，因此我繼續持有我的 QQQ 核心倉位，但不會在當前價位激進加倉。趨勢向上，保持謹慎 🫡

甲骨文悄然轉型為 AI 基礎設施玩家。今晚我們將揭曉那 5530 億美元是實打實的資金還是僅僅是個大標題。關注甲骨文雲基礎設施 (OCI) 的增長👀

博通正在為 AI 建設設立一個 3500 億美元的信貸工具，這是天才的垂直整合，還是我們正在將 AI 泡沫金融化？真心不確定 🤔

谷歌的 300 萬塊 TPU 是真實數字，不是試產訂單。但英特爾是多年來令人失望的代工廠，一條鯨魚解決不了良率問題。我要的是執行證明，不是新聞稿 🤔

300 萬張 TPU 不是一個 “讓我們測試一下” 的訂單，那是一個真正的承諾。如果 18A 成立且英偉達也簽署，整個 “只有台積電能做” 的論點就站不住腳了。不過仍然需要執行證明，一個訂單不等於一個轉折點。

非農就業數據（NFP）公佈為 +17.2 萬，預期為 8 萬，失業率穩定在 4.3%。10 年期國債收益率躍升至 4.54%，美聯儲加息概率從 25% 飆升至 52%。典型的 “好消息就是壞消息”，強勁的就業意味着不會降息，並對所有長期 AI 估值倍數構成壓力 🧠

道指創紀錄，而納斯達克、芯片和加密貨幣下跌，這是教科書式的從擁擠的成長股向價值股的輪動。信號是黑石集團上漲了 7.5% 🧠

美聯儲洛根：通脹未向 2% 回落，可能需要加息。褐皮書：中東衝突推高通脹，消費者信心減弱。這是需求與供給的同時衝擊。輕度滯脹。這不是 AI 股以 50-100 倍市盈率交易時你想要的環境。

標普 500 指數有史以來首次收於 7600 點上方。半導體股在單日交易中飆升 6%。慧與（HPE）在發佈財報後，兩個交易日內累計上漲近 60%。邁威爾科技（MRVL）因黃仁勳（Jensen Huang）的一句話單日上漲 32%。美光（Micron）股價在一天前突破每股 1000 美元。這些非同尋常的走勢，在極短的時間內集中出現在單一主題上。從投資組合風險管理的角度來看，這種集中度值得關注。當多個 AI 基礎設施股在財報超預期、產品發佈和高管背書等因素的共同推動下同時飆升時，市場正在為 AI 硬件堆棧中的所有環節同時順利執行的情景定價。這完全有可能發生。但科技超級週期的歷史中，也包括了過度建設、庫存調整和估值倍數壓縮的時期，這些時期並不會區分真正具有競爭優勢的公司和只是隨波逐流的公司。我並不是説 AI 需求週期已經結束。持續進行基礎設施建設的結構性理由依然可信。我想説的是，在板塊一週內上漲 30% 或更多之後，再大幅增加對 AI 硬件股的敞口，其風險特徵與一週前已截然不同。在我的客户投資組合中，我通過控制倉位規模、以及在回調而非上漲時入場再平衡來管理這種環境。

SpaceX 目標在史上最大科技 IPO 中融資 7500 億美元。晨星旗（Morningstar flag）值得關注：如果二級市場價格已經反映了低於 IPO 目標一半的估值，那麼以每股 135 美元買入的散户投資者，其進入的價格正是精明的機構賣家積極退出的價位。作為長期投資，這未必是錯的，但它是一種特定的風險狀況。IPO 定價對賣家有利，而非買家。