Gene Munster

拋開客套話，特斯拉將碾壓傳統汽車製造商。$特斯拉(TSLA.US)

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一份我絕對不想做的高薪工作：傳統汽車製造商的董事長。$特斯拉(TSLA.US)

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特斯拉交付數據將於明早公佈：電動汽車的 “嚴冬” 正在消融

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OpenAI 開發者大會開幕。核心要點：這種個性化 AI 正在瘋狂爆發。

Altman 發佈了 Dots，一款能與 Muse、Siri、Grok Bot、Poke 競爭的人形機器人。他稱其為 “我們一直渴望的真正的 AI 版本”。

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個性化 AI 機器人將在明年讓普通科技用户大開眼界。這對 $SpaceX(SPCX.US)、$蘋果(AAPL.US)、$Meta(META.US) 和 Cognition 來説是好消息。

今天，我的猜測是，美國人口中不到 1% 的人瞭解這些新型個性化 AI 機器人的強大之處。這種情況很快就會改變。

在 Deepwater，我們正在測試 Siri、Grok Bot、Muse、Poke 和 Gemini Spark。

在過去的一個月裏，我們注意到這些機器人的實用性已經飆升。具體而言，許多日常低效問題，如跟進新聞、篩選垃圾郵件以及為一天做準備，現在都可以可靠地自動化處理。

而我們才剛剛開始。

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對於大多數投資者來説，這周的重要性超出了他們的認知，而 SpaceX 的表現還只是冰山一角。

週一：星艦（Starship）的首次軌道任務部署了 26 顆星鏈 V3 衞星。

週四：三次發射。首先，一枚獵鷹 9 號（Falcon 9）從佛羅里達州發射，搭載四名宇航員前往國際空間站。其次，另一枚獵鷹 9 號將從加利福尼亞州發射，攜帶 103 個有效載荷。第三，重型獵鷹（Falcon Heavy）將從佛羅里達州發射 NROL-97 美國間諜衞星（使用的是與當天早些時候不同的發射台）。

長期發射目標：今年，SpaceX 將執行約 170-180 次任務。馬斯克在 8 月表示，到 2030 年的目標是每天發射 30 次星艦。如果按週一至週五運行，那將是每年 6000 次。換句話説，我們目前只完成了 3% 的進度。

關鍵問題：2030 年實際的發射數量是多少？我認為更可能的數字是到 2030 年達到 2,200 次，這意味着每年翻一番。如果能達到 2000 多次的目標，我猜測股價將從這裏翻倍不止。翻倍意味着在這四年間年均回報率為 30%。

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Muse 的整個討論最終都回歸到個性化 AI 的價值。我預計在未來幾年，高比例的消費者將每月支付 10-20 美元以使用其功能。

如果這些智能代理最終如我所預期的那樣強大，僅訂閲費就會對 $Meta(META.US)、$蘋果(AAPL.US)、$SpaceX(SPCX.US) 產生實質性影響，並在較小程度上影響 $谷歌-C(GOOG.US)。

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我堅持我在 8 月 14 日的預測，即明年年初 Grok 將在 Artificial Analysis Intelligence Index 中佔據榜首位置。

我的重申是在 Grok 在 AI 排行榜上失去地位的一週後做出的，從 8 月 14 日的第 4 名（Grok 4.6）下降到第 7 名（Grok 4.7）。

我的樂觀基於一個信念，即完全基於 Space X 數據訓練的 Grok 5 將成為改變遊戲規則的產品。$SpaceX(SPCX.US)

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iPhone 18 Pro 系列的交貨週期持續指向一個成功的週期分化。$蘋果(AAPL.US)

截至今天早上，Pro 和 Pro Max 的交貨週期仍比一年前高出 4% 和 3%，這是一個積極信號，因為我原本預計今年由於 Duo 對 Pro 系列形成內部競爭（cannibalizing），交貨週期會縮短。

作為參考，18s 系列在發佈日的交貨週期比 17s 系列高出 15% 和 18%：

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儘管埃隆因產品延期飽受詬病，但值得指出的是，他今天實際上按時交付了一款產品。8 月份，他預測 Grok 4.7 將於 9 月 1 日上線，在我看來，這本質上與 9 月 21 日相差無幾。

這增加了 Grok 5 更有可能大致按時發佈的幾率，而 Grok 5 將成為一個改變遊戲規則的產品（請記下我的話）。埃隆表示，該產品將在今年晚些時候推出。

Grok 5 的特殊之處在於它將 “整合 SpaceX 的全部數據檔案。基本上，包括 SpaceX 在二十五年間產生的所有數據，這是一筆巨大的體量。”

翻譯：Grok 5 將成為歷史上最實用的工程工具。

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$Meta(META.US) 今日收漲 +11%。這對 $特斯拉(TSLA.US)、$蘋果(AAPL.US) 和 $SpaceX(SPCX.US) 來説是利好消息。

我們早就知道 Muse 即將到來。這隻股票之所以大漲，是因為更廣泛的市場用户現在已經開始使用該產品，並最終認識到它的優秀之處。

同樣的上漲動力接下來將輪到這些巨頭股，順序如下：

$蘋果(AAPL.US) 受 Duo 需求驅動

$蘋果(AAPL.US) 受全新 Siri（個性化 AI）驅動

$特斯拉(TSLA.US) 受 FSD 驅動

$特斯拉(TSLA.US) 受 Cybercab 驅動

$SpaceX(SPCX.US) 受軌道數據中心驅動

$特斯拉(TSLA.US) 受 Optimus 驅動

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今天 iPhone Pro 系列的交貨週期出現大幅延長，這印證了產品週期的拆分策略正在奏效。$蘋果(AAPL.US)

P.S. 華爾街對 Duo 在 2027 財年的預期偏低。

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看來蘋果 iOS 服務器有點過載，因為更新到剛剛在美東時間 1 點左右發佈的新 iOS 27 比平時花了更長時間。

這與 2024 年 10 月 Apple Intelligence 發佈時發生的情況類似。

新 Siri AI：

缺點：響應時間太長，需要 5-15 秒。

優點：這是個性化 AI 的第一個令人信服的應用案例。我可以讓它同時搜索郵件和短信。$蘋果(AAPL.US)

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iPhone 預購領先時間追蹤：進入預購第 3 天：我們在 8 個國家看到的平均領先時間為 2.6 周。這與去年 Pro 機型的情況一致。

我的看法：最重要的是，領先時間從昨天的 1.6 周躍升至今天的 2.6 周。部分原因是人們回到了電腦前（預購於週六開始）。重要的是，領先時間正在上升，歷史上這通常是需求向好的信號。$蘋果公司 (AAPL.US)

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AI 交易遭遇艱難一天，許多關鍵標的因 Dario 呼籲放緩 AI 發展而下跌 4-8%。

我們需要將 “AI 放緩” 的討論置於更廣闊的視角。我們一直以 200 英里的時速狂奔，如果 Dario 建議的所有措施都得以實施，AI 進步的速率只會從 200 英里降至 195 英里。

這些公司不可能在實質上後退，原因有二：1）囚徒困境正在上演。如果一家公司保持節奏，其他選擇降速的公司將面臨顯著劣勢。2）中美博弈是現實存在的，美國至少必須與中國保持同步。

底線是：我們不會改變對 AI 投資的熱情。變化微乎其微，這些股票未來仍會反彈。

PS：Anthropic 仍將迎來一場 IPO 大戲。

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達里奧、馬斯克和奧特曼剛剛試圖踩下剎車，放緩模型改進的步伐。不幸的是，對於 AI 安全而言，這場競賽過於激烈，我預計在這場 “跳棋博弈” 中不會有太大變化。

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蘋果 (AAPL) 的股價在 “Surprise and Shine” 活動結束至今日收盤（2.5 個交易日）期間波動了約 7%，而納斯達克指數持平。這一上漲凸顯出投資者對新 Duo 將在未來一年為收入帶來可衡量增長的樂觀情緒。

話雖如此，FactSet 分析師的估算顯示，已更新模型的分析師對接下來三個季度的共識收入預期實際上下降了 1%。蘋果股價上漲而數據略微下降的動態，突顯了投資者對 Duo 話題的複雜情緒。最終，我預計 Duo 將比當前預期更成功，並在 2027 財年佔整體 iPhone 收入的約 12%，為公司整體增長率貢獻 3%。

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關於 iPhone Duo 的集體觀點似乎正在改變那些從未想過要買摺疊屏手機的人的看法。他們可能會從 Pro 和 Pro Max 用户中轉化過來。

對 AAPL 來説是好消息，因為這意味着平均 ASP 將提升 60%。

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iPhone Duo 將吸引那些對內容慾求不滿的消費者。對人類來説不幸的是，對 $蘋果(AAPL.US) 來説幸運的是，這是一個巨大的市場。2000 美元的價格點相當於每月 58 美元，而 Pro Max 為 35 美元。

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我不希望手機變大，但 Duo 看起來更短、更寬，而且相當薄。很難説它放進口袋後和 Pro 相比會怎樣。

但很多人會考慮它在我口袋和手中的尺寸……而不是價格。

Pro 和 Pro Max 已經非常昂貴（1000 美元以上），所以對於那些已經在購買 1000 美元以上手機的人來説，價格漲到 2000 美元並不算太大的跨度。 $蘋果公司 (AAPL.US)

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來自 $蘋果(AAPL.US) 活動最重要的啓示：

Duo 很重要，因為這是自 2016 年 12 月 AirPods 以來，蘋果首次宣佈一款人們真正想要的新產品。

Vision Pro 未能達到預期。

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新款摺疊 iPhone Duo 太棒了。無縫設計，超薄。屏幕比 Pro Max 大 50%。

我的觀點：看到實物後，我覺得他們的銷量會比我之前預想的更高。我原本認為它在 27 財年佔 iPhone 營收的比例會是 5%。現在我認為很可能達到 10%。

問題在於價格。我們還沒有確切消息，但預計會在 2000 美元以上。$蘋果(AAPL.US)

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從大局來看，新款 iPhone、AirPods 和 Watch 的趨勢是這些設備將更多地聆聽我們，並利用個性化 AI 處理它們聽到的內容。

我的看法：新世界秩序。$蘋果 (AAPL.US)

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NHTSA 需要被敲響警鐘。

該機構在$特斯拉 (TSLA.US) Cybercab 發佈之際潑冷水，對特斯拉的自我認證開啓調查——具體而言，是調查一輛沒有方向盤或踏板的車輛是否符合聯邦安全標準。

問 NHTSA 一個問題：既然我們目前掌握的最佳數據顯示，自動駕駛汽車比人類駕駛員安全 7-10 倍，為何還要阻礙其推廣？我懷疑答案在於 “九個九”（可靠性）的追求。

恕我直言，NHTSA 需要更新為人類駕駛員制定的規則，並加快步伐。去年美國道路上約有 3.7 萬人死亡。如果無人駕駛出租車能將死亡率降低 7 倍，這一數字將降至約 5000 人。

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昨天，普華永道發佈了其長期全球 AI 數據中心支出報告。我的觀點是，他們的估計嚴重低估了數據中心（即 AI 的大腦）增長的持久力。

為了更直觀地理解，數據中心支出在短期內仍以約 70% 的速度增長。普華永道預計，2030 年至 2050 年間的年均增長率僅為 2.5%。這個數字感覺太低了。我最好的猜測是，它可能每年接近 5-10%，這得到了普華永道樂觀情景下 6.5% 的支撐。這些比率在紙面上看似乎相近（2.5% 與我中位數的 7.5%），但事實並非如此。複利計算 20 年後，10% 的增長將使年度支出達到普華永道中位數預測的約 4 倍，以及其樂觀情景預測的約 2 倍。

我們的 Deepwater Frontier Tech ETF，$LOUP，正在投資一些數據中心基礎設施公司，旨在在未來幾十年內搭乘 AI 增長的快車。

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