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1022 ｜海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業 1、近日黃金價格出現大幅下跌，法國總統府發佈歐洲多國聯合聲明支持美國提出的俄烏立即停火提議，烏克蘭總統也表示接近衝突結束，打破了市場對地緣衝突長期化的預期，疊加近日的關税温和信號，避險情緒降温，此前金價連續上漲處於高位，利空消息出現時，技術面調整需求被激活，多頭獲利離場，黃金價格下跌。🐬 個股 1、$老鋪黃金(06181.HK) 老鋪黃金公告稱...

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OpenAI 秀出 “AI 瀏覽器” 劍指 Chrome；老鋪黃金擬折價配股融資｜今日重要消息回顧

紀要

以下為海豚投研整理的老鋪黃金 2025 年二季度財報電話會紀要，財報解讀請移步《老鋪黃金：金價 “熄火”，“黃金愛馬仕” 還靠的住？》

南方兩倍看多黃金

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老鋪黃金（紀要）： 店效位居中國商場單店收入榜首

財報

北京時間 8 月 20 日下午，老鋪黃金（6181.HK）發佈了 2025 年 H1 業績，由於此前披露過盈利預告，從實際業績來看，無論是營收還是利潤均接近指引上限，是一份還不錯的業績，具體要點如下：

老鋪黃金：金價 “熄火”，“黃金愛馬仕” 還靠的住？

老鋪黃金 1H25 火線速讀：整體上，老鋪上半年的業績表現還不錯，收入和利潤均落在了前期發佈的預增公告上限，除了銷售費用稍微超出了市場預期外，其他各項指標基本都超預期。 營收上，受益於黃金的上行週期以及老鋪品牌力不斷提升帶來的客羣拓展和破圈，老鋪上半年的業績仍處於環比提速的狀態，實現營收 123.5 億元，同比增長 251%。 分渠道看，隨着上半年老鋪在社媒（小紅書、抖音）平台的持續推廣和發酵，線上平台佔比小幅提升 2pct 達到 13.1%，線下門店仍然是最主要的銷售渠道。 從開店節奏上看，截至上半年，老鋪新開了 5 家門店，較同期有所提速，另外，6 月老鋪在新加坡開設了海外首家門店，標誌着公司正式開啓全球化擴張。 而從產品結構上，雖然老鋪取消披露足金黃金和足金鑲嵌品類的具體佔比情況，但結合調研信息，老鋪的高毛利品類足金鑲嵌產品的比重仍在進一步提升。 毛利率上，由於上半年金價的飆升，雖然 2 月份老鋪提過一次價，但提價幅度（5%-12% 之間）小於金價的漲幅（上半年漲幅在 24% 左右），毛利率同比下降 3.2pct 達到 38.1%。 費用端，伴隨經營槓桿的釋放，銷售費用率&amp;管理費用率均明顯回落，最終實現淨利潤 22.7 億元，同比增長 286%，淨利率提升 1.7pct 達到 18.4%。 具體詳細信息和相關判斷，歡迎關注海豚君後續的財報點評和電話會紀要內容。$老鋪黃金(06181.HK)

深度

本篇我們試圖通過兩個問題來展開：1）	和傳統金飾企業相比，老鋪黃金 “新” 在哪裏？2）	和國際奢侈品相比，老鋪還有多少差距？

老鋪黃金：一年十倍！老鋪真是黃金界 “愛馬仕”？

老鋪黃金入駐高端購物中心並超越國際奢侈品牌

光大證券和花旗維持老鋪黃金 H 股買入評級

光大證券發佈研報看好老鋪黃金前景

老鋪黃金股票午後跌超 7%

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2025 年前三季度我國黃金消費數據發佈：金條金幣同比增長 24.55%，古法黃金熱銷

花旗發佈研報預測老鋪黃金同店銷售增長率持續增長

老鋪黃金捐贈 1000 萬港元支援火災救援

野村證券維持老鋪黃金 H 類股票買入評級

老鋪黃金增長邏輯轉向品牌驅動

摩根大通維持老鋪黃金盈利預測，重申 “跑贏大市” 評級

滙豐環球研究給予老鋪黃金買入評級並設目標價

華泰證券和花旗維持老鋪黃金 H 股買入評級，TR | OpenAI 重申持有

雙十一黃金線上銷售火爆 95 後成為主力

老鋪黃金有限公司召開特別股東大會

老鋪黃金成功配售 371.18 萬股新股

老鋪黃金徐高明父子首次上榜並位列前 100，上半年業績大漲股價卻連跌