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p$Meta(META.US) 週三，道瓊斯工業平均指數和其他主要股指期貨走高，華爾街正等待美聯儲最新政策會議紀要。與此同時，英偉達（NVDA）今日早盤股價上漲，此前該公司宣佈與 Meta Platforms（META）達成合作協議。週三，道瓊斯指數期貨上漲 0.2%，標普 500 指數期貨上漲 0.3%。以科技股為主的納斯達克 100 指數期貨在開盤前上漲 0.5%。10 年期美國國債收益率小幅上升至 4.06%...
唐納德·J·特朗普 Truth Social 帖子 美國東部時間 01.12.26 上午 09:06
祝賀迪娜·鮑威爾·麥考密克，她剛剛被任命為 Meta 的新任總裁。馬克·扎克伯格的絕佳選擇！她是一位出色且才華橫溢的人，曾以力量和卓越為特朗普政府服務！總統 DJT
盤後真難看
甲骨文（$甲骨文(ORCL.US)）的財報真的能逆轉我們今天從鴿派鮑威爾那裏看到的整個走勢嗎？
電話會議很糟糕，非常糟糕
但它不應該逆轉我們今年最鴿派的美聯儲會議之一
10 年期國債也在下跌...信貸市場並沒有發出警報
🤔🤔
來源：阿米特
一年跌宕起伏的行情之後，2025 年已臨近結束，當下市場宏觀交易角度最關心的莫過於 2026 年新任美聯儲主席的人選，加上一系列要發佈的宏觀數據，到底會為 2026 年鋪墊一個怎樣的降息路徑？同時，2026 年 AI Capex 下公司長債的發債潮 + 美麗大法案 + 加上一個態度趨於鴿派的美聯儲，2026 年長債利率到底如何演繹，能控得住嗎？接下來，海豚君來一個個嘗試理解一下：一、當下經濟...
市場認為美聯儲在週三降息 25 個基點至 3.5-3.75% 的概率為 95%。市場預計 2026 年 3 月和 6 月還將有兩次 25 個基點的降息。為了安撫聯邦公開市場委員會（FOMC）中的鷹派成員，預計鮑威爾將在新聞發佈會上表現出鷹派立場，但這次會議後可能已經無關緊要，因為下一任美聯儲主席——國家經濟委員會主任凱文·哈西特是最有可能的人選——最快可能在 2 月加入美聯儲，這將使鮑威爾在任期最後幾個月成為跛腳鴨。哈西特是著名的鴿派，他的任命可能會提高通脹預期，這也是為什麼 10 年期國債收益率最近幾周有所上升。
原本市場在美股政府關門導致的流動性吸食、圍繞 OpenAI 的供應鏈融資擔憂中不斷下跌，但現在美國政府開門了、英偉達強悍的業績也發了，但市場還是不買賬。美股市場到底哪裏出現問題了，2025 年剩下五週就徹底成了垃圾時間了？2026 年 AI 還有戲嗎？一、立足 2026 年，特朗普的訴求到底是什麼？今年還剩下最後一次降息的機會——12 月 10 日的議息會議。宏觀角度，目前的市場短期神經似乎再被降息主導...
以下是當前美聯儲和華爾街的情況，當你瞭解全貌時會覺得相當瘋狂（保存這條信息）。
美聯儲在 2021 年創建了一個名為常備回購便利（SRF）的工具，基本上是銀行和交易商的緊急貸款窗口。可以這樣理解：銀行需要隔夜現金來保持運營順暢。通常它們會在所謂的回購市場上相互借貸，但當市場緊張、資金變得稀缺且昂貴時，美聯儲會以固定利率提供現金貸款。目前該利率約為 4.00%。美聯儲這樣做的主要原因之一是穩定短期利率。通過以 4.00% 的利率提供現金，美聯儲為回購利率設定了一個硬性上限。如果市場試圖突破這一上限，銀行可以直接從 SRF 借款，迫使利率回落，防止金融系統崩潰。問題是，幾乎沒有人使用它，儘管他們應該使用。過去幾個月，我們看到回購利率飆升至美聯儲通過 SRF 提供的利率之上。當市場緊張且交易商願意支付高於美聯儲利率的價格來獲取私人資金時，就會發生這種情況。你會認為銀行會立即選擇美聯儲更便宜的選項，對吧？錯了。上週，美聯儲主席約翰·威廉姆斯召集了主要交易商（基本上是華爾街的大型交易公司）開會，敦促他們更多地使用這一工具。他們的回應？禮貌但堅決地拒絕。原因很簡單，但揭示了華爾街實際運作的一個重要方面：污名化。直接從美聯儲借款被視為陷入困境的標誌。如果一家主要交易商突然開始定期使用美聯儲的緊急窗口，市場參與者會認為這家銀行陷入財務困境。就像你突然開始向父母要錢一樣，錢是有的，但每個人都會注意到並形成看法。但更有趣的是，去年 11 月，銀行確實在一天內從 SRF 借入了創紀錄的 503.5 億美元，這是自 2021 年以來的最高水平。這是因為流動性壓力變得足夠大，污名化問題開始讓位於實際獲取現金的需求。美聯儲一直在通過量化緊縮（基本上是在縮減資產負債表）從系統中抽走流動性，與此同時，財政部一直在發行大量新債務，爭奪同樣的現金。資金變得緊張。現在我們看到回購利率經常高於美聯儲提供的利率，但交易商仍然不會大規模使用這一工具，因為他們擔心市場看法。這實際上意味着美聯儲站在那裏提供了一個經濟上合理的選項，但交易商選擇支付更多的錢來保護他們的聲譽。這是一個典型的例子，説明市場並非完全理性，心理和看法與價格同樣重要。這是年底流動性的一個警告信號。我們即將進入金融系統一年中資金最緊張的時期之一——月末和季末結算對現金產生了巨大的臨時需求。如果交易商不使用美聯儲的工具，而市場沒有足夠的私人流動性來滿足需求，你可能會看到一些真正的功能失調。美聯儲與交易商舉行閉門會議，部分是為了評估情況可能有多糟糕，並基本上解釋説，使用 SRF 是完全正常的，他們不應該感到尷尬。隨着月末臨近，請密切關注 SOFR（隔夜擔保融資利率）和三方回購利率。如果這些利率大幅高於美聯儲的目標區間並保持高位，這表明美聯儲正在失去對利率的控制，這不僅對美聯儲的信譽構成問題，而且對這些關鍵市場的實際運作也構成問題。儘管如此，我相信 SRF 實際上正在按設計工作，它正在防止利率災難性飆升，儘管交易商沒有最優使用它，這些利率飆升最終會穩定下來。來源：StockMarket.News
其實美元近期短期流動性緊張的問題，海豚君在本週策略週報中，談到美國政府關門的影響時已經稍微提過。但是近期流動性持續緊張，已經開始影響流動性充裕下的受益標的，比如説比特幣，以及基本面薄弱、估值飽滿的科技成長小票，甚至大有美元潮水褪去，一批裸跑小票開始 “現原形” 的勢頭。那麼...
美國聯邦政府從 10 月 1 日停擺開始，到現在已經一個月多了。在此期間，雖然幾乎沒有聯邦級別的宏觀數據發佈，但中美在韓的 “G2” 會晤、美聯儲降息以及財報季美國科技巨頭再現狂潮的 AI 基建投入，三者的共振，確實又成就了美股的一個小高潮。但現在市場要面對的一個核心問題是，利好兑現是不是也就是利多出盡，2025 年剩下時間是否就是 “垃圾” 時間了？一、鮑威爾 “鷹式” 降息...
在美聯儲會議後，10 年期國債收益率飆升 9 個基點至約 4.08%，創下數週來最大漲幅，這一切都源於傑羅姆·鮑威爾給市場對 12 月降息的希望潑了冷水。
簡單來説，情況是這樣的。美聯儲降息 25 個基點，將聯邦基金利率降至 3.75%-4%，並確認計劃於 12 月結束量化緊縮。這符合預期，交易員已經提前消化了這一消息。但出乎意料的是鮑威爾隨後的表態。
在新聞發佈會上，鮑威爾表示 12 月降息 “遠非定局”，並指出美聯儲官員之間存在 “強烈分歧”。翻譯過來就是：美聯儲不確定是否要繼續降息還是保持穩定。這導致債券收益率上升，因為投資者突然意識到 “寬鬆貨幣” 政策可能不會持續。
當降息推遲時，債券價格下跌，收益率上升，尤其是像 10 年期國債這樣的長期債券。這正是今天發生的情況。10 年期收益率從約 3.98% 升至 4.08%，而 2 年期收益率也上漲約 8 個基點。收益率曲線略微陡峭，表明市場預計短期利率將緩慢下降，但長期通脹將保持高位。
鮑威爾提到，通脹仍 “略高於” 3%，並暗示可能維持在這一水平。他還表示存在 “雙向風險”，這意味着美聯儲現在需要在保持就業強勁和防止通脹再度升温之間取得平衡。失業率為 4.3%，鮑威爾明確表示經濟尚未陷入危險。
另一個因素是政府停擺推遲了就業和通脹報告等關鍵數據的發佈。鮑威爾表示，在恢復正常報告之前，美聯儲將 “收集我們能找到的每一份數據”。這種不確定性使得政策制定者目前不太可能承諾進一步降息。
來源：StockMarket.News
美聯儲儲備金再次跌破 3 萬億美元，截至 10 月 22 日當週降至 2.933 萬億美元，又減少了 590 億美元。
這是連續第二週低於 3 萬億美元大關，且下降速度正在加快。本月早些時候，我們經歷了連續八週的儲備金流失，之後短暫暫停，但現在下滑速度再次加快，最新降幅超過了之前常見的 200 億至 450 億美元波動。這是怎麼回事？自 7 月債務上限提高以來，美國財政部一直在重建其現金儲備，使其超過 8000 億美元。為此，他們向市場大量發行短期國庫券。但每次財政部發行新票據並籌集資金時，這些現金就會從私人銀行存款轉移到財政部在美聯儲的賬户。當這些結算發生時，銀行和交易商必須交付現金，這直接消耗了儲備金。現在情況變得複雜：曾經作為 2.5 萬億美元流動性緩衝的隔夜逆回購工具（RRP）現在基本空了，只剩下幾十億美元。在量化緊縮和財政部發債消耗現金時，RRP 吸收了衝擊。現在這個緩衝消失了，每一美元的流失都直接衝擊銀行。這種緊張局勢已經蔓延到貨幣市場。10 月 15 日，回購利率飆升至 4.36%，這在平常日子裏異常高。銀行已開始動用美聯儲的常備回購工具（SRF），這是自新冠疫情流動性危機以來我們未見過的緊急支持手段。SOFR 利差正在擴大，有效聯邦基金利率逐步上升，融資成本全面收緊。這就是為什麼所有人都在關注下週的聯邦公開市場委員會會議（10 月 28-29 日）。摩根大通和美國銀行都預計美聯儲將很快結束量化緊縮。鮑威爾在 10 月 14 日的講話中暗示了這一點，稱我們"接近充足儲備"，並承認回購利率正在走強。美聯儲的策略很明確：在另一場融資危機爆發前停止量化緊縮，就像 2019 年 9 月回購利率飆升至 10% 時那樣。如果美聯儲確實宣佈結束量化緊縮，流動性應該會迅速放鬆。國債收益率可能會下降，風險資產將反彈，貨幣市場壓力將緩解。但在此之前，我們處於一個危險時期。更多財政部結算即將到來，月末壓力臨近，儲備金正危險地接近低點。來源：StockMarket.News
歷史上，政府停擺並不是市場殺手，許多人對此感到恐懼。過去 6 次政府停擺期間，標普 500 指數從始至終都在上漲。即使是 2018-19 年持續 35 天的停擺，該指數也飆升了近 10%。
是的，鮑威爾的鴿派轉向當時有所幫助，但更大的啓示是明確的：市場對停擺不以為然並反彈。為什麼？因為市場討厭不確定性，但它們也知道每次停擺最終都會得到解決。股票總是向前定價，將今天的戲劇性事件考慮在內，預期明天的解決方案。這就是為什麼停擺往往會產生更多噪音而非實際損害。這次真正的風險不是停擺本身，而是關鍵經濟數據（如就業報告）的延遲。沒有這些數據，投資者在美聯儲最受關注的指標上就像盲人摸象。來源：StockMarket.News
