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美國最炙手可熱的房地產市場之一，如今已變成全美最失衡的住房市場，數據顯示，這一變化的發生速度幾乎超出了所有人的預測。
根據 Redfin 對 MLS 數據的分析，德克薩斯州奧斯汀的房屋賣家數量比買家多出 117%，這意味着市場上每出現一位買家，大約就有兩位賣家在競爭。
到 2025 年 12 月，這一數字達到了 128%，成為美國所有主要都市區中最為極端的買方市場。
全國範圍內，賣家比買家多 47%，這本身也是自 2013 年以來的最高紀錄。
奧斯汀的情況比全國平均水平還要嚴重一倍以上。
一張圖表就足以説明一切。
從 2016 年到 2021 年，奧斯汀的買家和賣家數量緊密同步，漲跌大致平衡。
然後疫情來襲，遠程工作打破了地理限制，奧斯汀同時迎來了歷史性的加州科技工作者、風險投資和投機性住宅建築商的湧入。
房屋價值從大約 35 萬美元攀升至 2022 年中狂熱高峰時的 55.3 萬美元。
隨後利率上升，科技公司開始裁員，從加州遷往奧斯汀的人數下降了約 70%，而原本為應對湧入潮而興建的住宅建設熱潮，卻仍在將竣工的房屋推向一個買家早已離場的市場。
目前，房屋價值已從 2022 年的峯值下跌了 24%。
2025 年 12 月簽訂合同的典型奧斯汀房屋，在找到買家前平均在市場上停留了 106 天，這是自 2012 年有數據記錄以來最慢的速度，幾乎是全國平均水平 60 天的兩倍。
從絕對數字來看，奧斯汀的賣家數量為 17,259 人，而買家僅為 7,555 人。
這是一個需求在結構上已崩潰，但供應卻仍在不斷湧入的市場。
在移民熱潮結束後留下的當地買家，即使在房價下跌 24% 之後，大部分仍然因價格過高而無法入市，因為在整個調整期間，抵押貸款利率一直居高不下。
那些本應在重置價格買入的人，負擔不起重置利率下的借貸成本。
而那些負擔得起借貸成本的人，則看着價格下跌，等待觸底。
這種動態——凍結的買家、急於出手的賣家，以及一張顯示他們之間差距逐月擴大的圖表——正是一個市場尚未找到底部的明確定義。
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美國正在投入 6500 億美元建設將定義下一個世紀的人工智能基礎設施，但它卻無法給這些機器通電，因為它不生產所需的零部件。
2025 年，美國主要電氣設備進口額達到 4110 億美元，自 2020 年以來增長了 78%，這幾乎完全是由人工智能公司競相建設數據中心所驅動，其速度已超過美國本土工廠的支撐能力。
這些設備並非什麼新奇或尖端產品。變壓器、開關設備和電池——這些將電網電力轉換為數據中心內部可用電力的基礎硬件——無法在國內以接近所需規模進行生產。
沒有它們，芯片就無法啓動。一個裝滿英偉達 GPU 的數據中心，如果無法接通電源，就只是一個非常昂貴的倉庫。
預計 2026 年美國計劃建設的所有數據中心中，近 50% 現在將面臨延遲或取消，因為為其供電所需的變壓器已處於積壓訂單狀態。變壓器交付時間曾為 24 至 30 個月，現在某些情況下已延長至五年，是人工智能公司為保持競爭力實際所需的 18 個月部署週期的三倍。
正是在這裏，危機演變成了任何關税都無法解決的矛盾。能夠生產美國贏得人工智能競賽所需的大部分電氣設備的國家是中國。美國從中國進口的高功率變壓器數量從 2022 年全年的不到 1500 台，飆升至僅 2025 年前十個月的 8000 多台。中國控制了全球約 60% 的變壓器製造產能，並供應了美國超過 40% 的電池進口。
川普政府對中國商品徵收的關税正在推高整個數據中心供應鏈的成本，一項分析發現，僅對靜電轉換器徵收的關税，就在每年 55 億美元的進口額基礎上增加了 19 億美元的成本。一家美國主要企業僅在數據中心組件方面，就面臨近 20 億美元的年度額外關税預估風險。
電氣基礎設施僅佔數據中心總建設成本的不到 10%。但如果沒有它，投入人工智能的數萬億美元就無法實現。美國正試圖同時實現三個目標：贏得人工智能競賽、與中國脱鈎、以及以國內製造業基地在結構上無法支撐的速度進行建設。這三個目標彼此直接衝突，而這種衝突已經在全國各地取消的建設時間表中顯現出來。
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華爾街剛剛造了一把毀滅自己的武器，而目標名單上的名字應該讓你感到恐懼。
摩根大通、高盛、美國銀行和巴克萊上週聯合推出了一項新指數，其價值隨着這些公司越接近崩潰而上升。他們稱之為 CDX 金融指數，並且正在向對沖基金兜售。列入其中的公司都是美國金融界的一些巨頭：黑石集團、阿波羅、阿瑞斯管理公司、大都會人壽和傑富瑞金融集團。自一月份以來，它們的股價一直在自由落體，短短几個月內跌幅從 27% 到 43% 不等。
這不是一次股市調整，而是一個價值 3 萬億美元的影子銀行系統的瓦解，這個系統在 2008 年金融危機後取代了你的本地銀行。私人信貸——不是由銀行，而是由這些巨型投資公司發放的貸款——成為了數千家美國公司的命脈。這是華爾街連續五年最熱門的交易，造就了億萬富翁，併產生了讓傳統金融顯得乏味的回報。然後，虧損開始顯現。
觸發因素不是一次銀行擠兑或房地產崩盤，而是人工智能。這些公司曾向軟件公司貸出數千億美元，然後人工智能幾乎在一夜之間讓這些軟件公司變得過時。突然間，貸款無法償還。突然間，那些向這些私人信貸基金投入資金的投資者想要拿回他們的錢，而且是同時要。阿波羅公司只批准了試圖退出投資者每美元 45 美分的贖回額。阿瑞斯、黑石和藍貓頭鷹也悄悄限制了贖回。僅在 2026 年第一季度，投資者就要求贖回 208 億美元，而基金無法滿足他們。
現在，那些幫助建造這台機器的銀行正在出售拆毀它的工具。當摩根大通和高盛創造一種專門設計來從這些公司失敗中獲利的產品時，那就不再是對沖。最瞭解這個系統內部運作的人已經認定，押注它失敗比置身其中更安全。上一次華爾街圍繞一個崩潰的資產類別製造這樣的工具，是在 2007 年，那個產品叫做抵押貸款債券信用違約互換。
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好萊塢正以歷史性的速度流失工作崗位，但幾乎沒有人認真討論這個問題。
電影業就業人數已大幅萎縮，目前低於 2015 年的水平，短短三年內抹去了整整十年的增長。
在 2022 年的高峰期，好萊塢的就業崗位比十年前增加了 35%，這是一場由流媒體驅動的、內容過剩的淘金熱。
然後，音樂戛然而止，瞬間停止。
自 2022 年末的峯值以來，就業人數下降了 30%，僅洛杉磯縣在短短 24 個月內就消失了 42，000 個工作崗位。
該行業最初歸咎於編劇和演員的罷工，但罷工結束後，工作崗位再也沒有回來。
現在我們知道了原因。
製片公司製作的電影和電視節目數量，比現代記憶中任何時候都要少得多。
2025 年第一季度，美國新劇首映數量比 2022 年下降了 42%，一些流媒體平台將其發佈計劃削減了一半以上。
加州目前在影視拍攝地排名中位列全球第六，落後於它曾經主導的國家。
如今，近一半的美國影視項目完全在海外製作。
失去這些工作的不是高管或製片廠負責人，而是混音師、佈景搭建師、概念設計師、攝影師和動畫師——這些是你曾經喜愛的每一部電影背後的隱形勞動力。
而在該行業尚未從罷工中穩定下來之際，AI 正在加速這種破壞。
一項受好萊塢工會委託的研究估計，未來三年內，全美將有 204，000 個娛樂業崗位受到 AI 的不利影響。
接受調查的娛樂公司高管中，有四分之三已經確認，他們公司已使用 AI 工具來削減或合併崗位。
僅在 2025 年，更廣泛的娛樂和媒體行業就裁減了 17，163 個職位，裁員人數比前一年增加了 18%。
The Wrap 稱，這種收縮將在 2026 年繼續，Netflix、Apple 和 Amazon 等科技巨頭如今已完全蓋過了傳統好萊塢製片廠的風頭。
好萊塢用了一個世紀的時間，打造了地球上最強大的娛樂機器，但如今，流媒體使其過度擴張，罷工使其分裂，而 AI 正在收割剩餘的一切。
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今天早上，三萬人醒來時還有工作，晚上睡覺時卻已失業。
不是因為甲骨文公司經營失敗或收入崩潰，而是因為它需要數十億美元，而它沒有這筆錢。
這不是一次小規模地裁減表現不佳的員工，TD Cowen 估計，甲骨文全球 18% 的勞動力在一次協調一致的裁員浪潮中被裁掉。
裁員同時波及美國、印度、加拿大和墨西哥，像一場受控的拆除一樣跨越時區推進。
甲骨文並沒有破產，就在幾天前，該公司公佈了強勁的收益，其股價在裁員消息傳出後反而上漲。
這 3 萬份薪水所騰出的資金，估計在 80 億到 100 億美元之間，將直接用於建設 AI 數據中心。
甲骨文揹負着 1080 億美元的債務，並承諾在 AI 基礎設施上投入 1560 億美元，而賬上 162,000 名員工的薪酬讓這筆賬算不過來。
美國銀行開始縮減對甲骨文數據中心項目的融資，自去年 9 月以來，貸款機構向甲骨文收取的利率大約翻了一番。
當銀行抽身離去，甲骨文開始從別處尋找資金，它把目光投向了自家員工的薪酬單。
這才是讓每個科技行業白領都感到恐懼的部分。
裁員並非由經營失敗引發，而是由董事會會議室裏做出的一項資本支出決策所觸發。
甲骨文在本季度的 SEC 文件中披露了一項 21 億美元的重組計劃，並在短短九個月內就記錄了近 10 億美元的相關費用。
員工們收到一個 DocuSign 鏈接，要求他們快速簽署離職文件，否則將失去任何獲得遣散費的機會。
簽得快，拿錢走人，並放棄你的法律索賠權利。
這就是在最後一個工作日提供的交易，沒有時間思考。
唯一剩下的問題是，哪家公司會發出下一封凌晨 6 點的郵件，以及會發給多少人。
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這太瘋狂了
小偷剛剛偷走了一輛載有 12 噸奇巧巧克力的卡車。
一次搶劫就損失了超過 40 萬條巧克力。
雀巢公司表示，這甚至可能導致復活節奇巧巧克力短缺。
“我們一直鼓勵人們用奇巧巧克力休息一下，但看來小偷們把這句話理解得太字面化了，直接帶着超過 12 噸我們的巧克力 ‘休息’ 了。”
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伊朗戰爭已向你的食品雜貨賬單宣戰。
本月，伊朗襲擊了卡塔爾的拉斯拉凡設施，那是世界上最大的液化天然氣綜合設施。
修復工作將需要三到五年，而全球約 20% 的液化天然氣出口都來自這一關鍵節點。
卡塔爾供應了印度 44% 的液化天然氣，而印度有 32 家氨 - 尿素化肥廠。
每一家都依賴天然氣運行，當天然氣供應中斷，工廠便開始關閉。
2026 年 3 月，印度、巴基斯坦和孟加拉國數十家化肥廠陷入停擺。
《金融時報》繪製了它們的位置圖，地圖看起來像一片停電區域。
以下是這對糧食至關重要的原因：印度是世界第二大食糖生產國。
甘蔗種植需要大量化肥投入，印度的種植季節在六月達到高峰，但化肥卻供應不足。
由於收成不佳，在此次危機爆發前，印度的食糖產量預估已從 3100 萬噸下調至 2850 萬至 2900 萬噸之間，現在又加上化肥供應的崩潰。
自戰爭開始以來，全球化肥價格已上漲 40%，而全球三分之一的貿易化肥都通過霍爾木茲海峽運輸。
美國銀行警告稱，這場衝突可能影響全球 65% 至 70% 的尿素供應。
世界銀行的食品價格指數僅在 2 月份就跳漲了 2.1%。
最先感受到這一影響的並非紐約或倫敦的人們，而是印度、孟加拉國和巴基斯坦那些以任何價格都負擔不起化肥的自給農民，以及依賴南亞糧食生產的 8 億人口。
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高盛剛剛將美國經濟衰退概率上調至 30%，這是 90 天內的第三次上調。
經濟增長正在滑向潛在水平以下，油價在危機水平附近徘徊，信貸正在收緊，而就業市場正在走弱。
這就是經濟衰退在現實中開始時的真實樣貌。
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這太瘋狂了
全球最強大的社交媒體公司正在訓練一個 AI 助手坐在其 CEO 身邊，幫助馬克·扎克伯格運營 Meta。
這不是一個回覆郵件的聊天機器人，而是能檢索那些通常需要他通過公司內部層層人員才能獲取的信息。
而且不止於此。
Meta 員工現在正根據他們在工作中使用 AI 的程度進行評級，他們的獎金也與此掛鈎。
這不僅關乎績效或結果，更關乎 AI 的使用。
兩種工具正在公司內部迅速普及。
第一種叫做 “我的爪子”，它能讀取你的聊天記錄，訪問你的工作文件，並可以代表你與他人的 AI 助手溝通。
第二種叫做 “第二大腦”，它能索引你的文檔，跨項目尋找答案，就像一個永不休息的個人幕僚長。
這意味着你的 AI 助手現在正在與別人的 AI 助手進行談判、溝通和決策，中間沒有人類參與。
這已經在地球上最大的公司之一內部發生，扎克伯格在一月份公開表示：
2026 年將是 AI 開始顯著改變我們工作方式的一年。
僅今年，Meta 在 AI 基礎設施上的投入就高達 1350 億美元。
這是圍繞自主機器對全球最大通信網絡的一次徹底重組。
最近，一名 Meta 員工不小心讓一個 AI 助手在她的工作收件箱裏失控，結果它刪除了所有內容。
這些正是構建這些工具的人，但他們尚未完全理解這些工具能做什麼。
這家公司的 CEO 現在正藉助這樣一個工具來幫助他做決策，並從它看到的一切中學習。
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這太瘋狂了。
聯合利華多年前就不再閲讀你的簡歷了。
相反，他們讓你玩電子遊戲，而且效果比他們嘗試過的任何方法都要好。
他們在讓任何一個人查看申請之前，讓 25 萬名求職者玩了 12 款基於神經科學的遊戲。
這些遊戲由 Pymetrics 公司開發，該公司由哈佛大學和麻省理工學院的神經科學家創立。Harver 於 2022 年收購了該公司。
這些遊戲不測試你知道什麼。
它們測量你的大腦實際如何運作，你如何處理風險，你適應變化的速度有多快，你在壓力下如何做決定。
這將其招聘時間從四個月縮短到四周，並節省了超過 5 萬小時的招聘人員時間。
摩根大通、波士頓諮詢公司、埃森哲、萬事達卡和麥當勞都使用同一個平台。
現在，事情變得嚴肅起來，並且有堅實的科學依據支持這一切。
來自列支敦士登、鹿特丹和明斯特三所歐洲大學的研究人員讓 40 名商學院學生玩了席德·梅爾的《文明》遊戲，然後讓他們接受了一項《財富》500 強風格的管理評估。
根據 2020 年發表在《管理科學評論》上的一項研究，在遊戲中得分最高的學生在解決問題、組織和規劃方面也排名最高。
2013 年，倫敦瑪麗女王大學的科學家讓 72 名志願者玩了 40 小時的《星際爭霸》。
與玩《模擬人生》的組相比，《星際爭霸》組在認知靈活性（即大腦在不同任務間切換和快速思考的能力）方面表現出巨大的提升。
統計證據的強度是隨機概率預測的 40 倍。
早在 20 世紀 90 年代初，《模擬城市》就被用於大學城市規劃課程，當時教授們開始用它來教授系統思維。
現在退一步看看這一切意味着什麼。
你的簡歷告訴僱主你做過什麼，而電子遊戲則告訴他們你的大腦實際如何運作。
一個是精彩集錦，另一個是現場測試。
遊戲化產業目前全球估值超過 430 億美元，預計到 2030 年將達到 1720 億美元。
這個市場達到如此規模並非偶然。
公司們發現傳統的招聘方式已經失效。
求職信衡量寫作技巧，面試衡量魅力，但兩者都無法衡量一個人是否真的會思考。
遊戲衡量思考能力，這就是為什麼企業正在悄悄地用遊戲手柄取代舊系統，而不是用面試或學位。
《文明》研究只有 40 名學生，這很重要。
但它是跨越多種遊戲、多個實驗室和數十年研究的一個更大模式的一部分，所有這些都指向同一個方向。
簡歷尚未消亡，但它的日子已經屈指可數了。
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一個規模達 1.8 萬億美元、大多數人從未聽説過的市場正在內部崩解。
而美國一些最大的銀行深陷其中。
現在亮起紅燈的並非股市。
而是 2008 年後取代了銀行體系的影子借貸系統。
金融危機後，監管機構迫使銀行從高風險貸款中抽身。
於是對沖基金和資產管理公司介入。
它們直接向公司放貸，沒有公開交易所、沒有透明度、沒有規則。
這個市場如今價值 1.8 萬億美元。
惠譽剛剛確認，該市場內的違約率在 2025 年達到了 9.2%。
這是創紀錄的水平，甚至高於 2008 年金融危機期間的任何時點。
每十個借款者中就有一個無法償還貸款。
這些貸款幾乎全是浮動利率。
當美聯儲維持高利率時，這些公司的月供持續攀升。
它們大多對此毫無保護措施，只能一直支付，直到無力承擔。
現在，危險之處來了。
這個市場持有 1.8 萬億美元的資產，但可用的流動性僅有大約 1000 億美元。
這是 18 比 1 的錯配。
每 18 美元被困住，只有 1 美元可以流動。
Blue Owl Capital 最近阻止了其投資者贖回。
一個 16 億美元的基金凍結了提款，Blue Owl 的市值在一天內損失了 24 億美元。
整個市場的規模是它的上千倍。
現在問問自己，是誰在資助所有這些私人信貸公司？
美國銀行目前有近 3000 億美元的貸款在這個市場中。
富國銀行、美國銀行、摩根大通和德意志銀行。
摩根大通已經開始抽身，悄悄限制與私人信貸中軟件公司相關的貸款。
德意志銀行披露其風險敞口去年躍升了 6%，並將私人信貸違約列為正在發展的風險主題。
當投資者無法退出其私人信貸頭寸時，他們會賣掉其他東西。
他們賣掉的是他們持有的流動性最高的東西。
那就是大型科技股，也就是你 401(k) 賬户裏的那些股票。
影子借貸危機會迅速演變成退休賬户危機。
哈佛經濟學家、穆迪分析師和美國證券交易委員會的研究人員聯合發佈了一項研究，警告私人信貸已悄然成為系統性風險的主要來源。
比銀行更不透明、監管更少、且相互關聯性更強。
這不是 2008 年，結構不同。
但原理相同：不透明、槓桿、流動性錯配和恐慌。
當退出通道關閉時——有些已經關閉了——剩下的就順理成章了。
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地球上最強大的科技公司之一剛剛告訴自己的員工：我們不再需要你們了。
Meta 計劃在全球範圍內裁員高達 20%。
這意味着可能有 16，000 人將失去工作，不是因為公司經營不善，而是因為它正蒸蒸日上。
Meta 的股價在上漲，收入在增長，其應用擁有 35.8 億活躍用户。
那麼，為什麼還要裁員呢？
因為馬克·扎克伯格做出了一個將定義未來十年科技走向的決定，而這個決定中不包括大多數為他建立帝國的人。
僅今年一年，他就在 AI 基礎設施上投入了 1150 億至 1350 億美元。
到 2028 年，AI 數據中心的累計投入將達到 6000 億美元。
這是一家圍繞 “機器取代工人” 這一理念公開進行自我重組的公司。
扎克伯格本人今年一月曾説過：“曾經需要大型團隊才能完成的項目，現在可以由一個高技能的個人完成。”
他並非在警告任何人，而是在宣佈一個路線圖。
這將是 Meta 整個歷史上規模最大的一次裁員。
作為對比，2022 年他們裁掉了 11，000 人，當時世界稱之為危機。
這次是 16，000 人，而公司是在處於強勢而非弱勢的情況下進行此舉。
Meta 的官方回應是：“這是關於理論方法的推測性報道。”
在近期記憶中，他們在每次重大裁員前都説過同樣的話。
高管們已經被告知開始規劃人員削減。
以下是這件事的真正含義。
AI 不僅僅是在淘汰困境公司的崗位，它正在淘汰世界上盈利能力最強的科技公司的崗位，而 CEO 將此稱為 “效率”。
每一家大型科技公司都在關注這一舉動。
如果 Meta 成功實施，裁掉 16，000 人，保持增長，並讓 AI 承擔工作負荷，那麼硅谷的每一位 CEO 都會效仿這一策略。
構建 AI 的成本如此高昂，以至於即使是一家市值 1.5 萬億美元的公司也不得不裁掉數千名員工來為此買單。
這告訴了你關於這個行業走向的一切。
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國際能源署剛剛批准從緊急儲備中釋放 4 億桶石油。
這是該組織歷史上最大規模的緊急釋放。
規模超過了俄羅斯 - 烏克蘭戰爭或阿拉伯石油禁運時期的任何一次。
他們這樣做是因為霍爾木茲海峽實際上已經關閉。
全球五分之一的石油供應通過伊朗和阿曼之間的那條狹窄水道運輸。
目前，幾乎沒有任何船隻可以通過。
伊朗本週開始在霍爾木茲海峽佈雷。
美國軍方對此的回應是摧毀了水道附近的 16 艘伊朗佈雷艇。
但問題在於。
伊朗仍有 80% 到 90% 的小型船隻和佈雷艇完好無損。
它有能力在整個海峽通道部署數百枚水雷。
一名伊朗軍方發言人今天上午明確發出了威脅。
德黑蘭正在放棄 “對等打擊” 政策，轉而針對美國、以色列及其合作伙伴採取 “持續打擊”。
他的原話令人不寒而慄。
“我們不會讓哪怕一升石油運往美國、以色列及其合作伙伴。任何駛向他們的船隻或油輪都將成為合法目標。”
他告訴世界要為每桶 200 美元的油價做好準備。
與此同時，特朗普總統告訴 Axios，戰爭將 “很快” 結束，因為伊朗境內 “幾乎已無目標可打”。
但他的政府官員講述的卻是截然不同的故事。
美國和以色列的軍事規劃人員正在為至少再持續兩週的打擊做準備。
以色列國防部長表示，戰爭將 “無限期地繼續下去，直到必要為止”。
石油市場正夾在這兩種現實之間。
週一，在以色列轟炸了 30 個伊朗油庫後，原油價格飆升至近每桶 120 美元。
週二，當特朗普説戰爭即將結束時，油價暴跌超過 11%。
今天上午，在伊朗發出 200 美元的威脅後，油價再次逆轉，回升至每桶 86 美元以上。
釋放 4 億桶儲備聽起來規模巨大。
確實如此，但這僅能覆蓋霍爾木茲海峽完全關閉約 20 至 40 天的需求。
如果這場戰爭持續到四月，全球緊急庫存將開始危險地減少。
目前，波斯灣每天有近 1500 萬桶原油產量被困。伊拉克和科威特沒有其他路線可以運出石油。
卡塔爾的液化天然氣依賴霍爾木茲海峽。化肥運輸依賴霍爾木茲海峽。
航運保險費率飆升，全球貨運成本激增。
聯合國貿易機構本週警告稱，不斷上漲的能源、運輸和食品成本將使已經債台高築的發展中國家的預算更加緊張。
上一次發生類似情況是在 1979 年伊朗革命期間。
全球石油產量下降 7% 導致價格翻倍，並引發了多個國家的經濟衰退。
當前的破壞規模要大得多。
這是 2026 年的決定性危機。
每持續一天，對全球經濟的損害就會加劇。
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全球最強大的資產管理公司剛剛鎖上了大門。
貝萊德旗下 260 億美元的私募信貸基金告訴投資者：
你們想拿回 9.3% 的資金，我們只給 5%。
愛要不要。
這意味着 12 億美元的贖回請求中，近一半被拒絕。
但這不僅僅是貝萊德的問題。
黑石集團 820 億美元的信貸基金剛剛處理了創紀錄的 7.9% 的贖回。
想退出的人太多，以至於該公司及其高管不得不自掏腰包拿出 4 億美元來填補缺口。
25 位黑石高管從他們的個人賬户中湊了 1.5 億美元。
想想看。
那藍貓頭鷹呢？他們不僅限制了贖回，還永久性地取消了贖回。
一隻 16 億美元基金的投資者被告知：你們永遠不能再贖回，我們想什麼時候還錢就什麼時候還。
問題很簡單，這些公司從普通投資者那裏拿了錢。
承諾他們可以季度贖回，然後將現金投入無法快速出售的貸款中。
現在所有人都想同時退出。
還有一個更深層的問題，大家討論得不夠多。
人工智能正在摧毀這些基金投入數十億美元的軟件公司的商業模式。
瑞銀表示，高達 35% 的私募信貸投資組合面臨較高的 AI 顛覆風險。
借款人還不起錢，貸款人賣不掉資產，投資者無法離場。
貝萊德股價今天下跌了 7%。
黑石集團跌至兩年低點，整個私募信貸行業都在流血。
1.8 萬億美元的行業，處處是裂痕。
這就是華爾街用流動性包裝銷售非流動性資產時會發生的事。
包裝紙剛剛被撕掉了。
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美國經濟剛剛出現倒退。
美國勞動力市場剛剛經歷了自疫情以來最糟糕的一個月。
華爾街預期增加 5 萬個工作崗位。
結果，他們卻減少了 9.2 萬個。
這比預期少了 14.2 萬個工作崗位。
但以下是沒人談論的事情。
醫療保健，這個連續兩年支撐着經濟運轉的唯一行業，剛剛出現了裂痕。
一個月內，2.8 萬個醫療保健崗位消失了。
僅醫生辦公室就減少了 3.7 萬個職位。
這個本應不受經濟衰退影響的行業剛剛證明它並非如此。
3.1 萬名護士和醫療工作者在凱撒醫療集團罷工，這是美國曆史上規模最大、無明確結束日期的醫療保健行業罷工。
他們抗爭是因為醫院人手不足，患者面臨風險。
而政府並沒有提供幫助。
自 2024 年 10 月以來，已有 33 萬個聯邦工作崗位被裁撤。
這意味着整個聯邦勞動力的 11% 已經消失。
僅 2 月份就又裁減了 1 萬個。
現在讓我們放大視野。
從 2025 年 5 月到 2026 年 2 月，美國總就業增長為負 1.9 萬個。
連續十個月淨負增長。
整個 2025 年，經濟僅增加了 18.1 萬個工作崗位。
這是自 2003 年以來，除經濟衰退期外最疲軟的一年。
在一個擁有 1.6 億勞動力的經濟體中，每月僅增加 1.5 萬個工作崗位。
12 月份的數據從增加 4.8 萬個修正為減少 1.7 萬個。
1 月份的數據也被下調。
企業不再招聘，關税混亂使得每位 CEO 的規劃週期縮短到大約 90 天。
人工智能取代工人的速度超過了新工作崗位的創造速度。
長期失業人數剛剛達到 190 萬，比一年前增加了 40 萬。
四分之一的美國失業者已經失業超過六個月。
唯一亮點是工資上漲了 3.8%。
但這隻有在你還有工作時才重要。
美聯儲利率維持在 3.50–3.75%。
降息壓力變得巨大。
但通脹並未消失，美聯儲心知肚明。
他們也因伊朗戰爭而陷入困境，這將推高油價。
這就像經濟在 3 萬英尺高空失速，而駕駛艙裏沒人能就拉動哪個操縱桿達成一致。
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韓國股市連續第二天崩盤。
熔斷機制觸發，交易暫停。5100 億美元市值，48 小時內蒸發。這是一場崩盤，以下是真實發生的情況。上週，韓國還是全球最熱的股市。韓國綜合股價指數（KOSPI）在不到一年內上漲了 175%。三星和 SK 海力士在印錢，所有人都做多 AI，做多存儲芯片，做多韓國。然後音樂停止了。全球最擁擠的 AI 和存儲芯片交易撞上了南牆，所有槓桿開始破裂。當韓國市場在 3 月 3 日重新開盤時，它們崩潰了。KOSPI 單日暴跌 7%，外國投資者拋售了數十億美元。三星和 SK 海力士雙雙自由落體式下跌。3 月 4 日，情況更糟，又下跌了 8%。韓國科斯達克指數（KOSDAQ）在觸發熔斷後暫停交易，兩週的漲幅在兩天內被抹去。現在，追加保證金通知正在連環爆發。以下是沒人談論的部分。這次崩盤是關於能源和槓桿在同一交易中相互碰撞。韓國幾乎全部能源依賴進口，極易受到液化天然氣價格的影響。與此同時，其股市繁榮建立在創紀錄的保證金貸款和追逐 AI 的超高槓杆散户交易者之上。三星和 SK 海力士生產為所有人痴迷的 AI 服務器提供動力的存儲芯片。這些晶圓廠耗能巨大，而這兩隻股票加起來約佔 KOSPI 指數的一半。當它們下跌時，整個市場都會下跌。韓國市場建立在槓桿之上：保證金、期貨、結構性產品。該指數在兩個月內上漲了 50%，保證金餘額創歷史新高。當價格最終破位時，追加保證金通知像錘子一樣砸來。強制平倉引發更多拋售，更多拋售引發更多追加保證金通知。更多追加保證金通知引發更多強制平倉。一個經典的厄運循環，正在一個國家的整個股票市場上實時上演。現在它正蔓延到美國市場。美光、西部數據和其他存儲芯片相關股票正受到衝擊，因為投資者正在對整個領域進行去風險化。投資於英偉達和特斯拉的韓國資金可能成為下一批被迫賣家。更大的圖景是，兩年來，投資者為一個不可能出錯的 AI 未來定價：芯片稀缺、需求無限、能源廉價、槓桿無痛。運行你 AI 模型的芯片，正處在能源、地緣政治和投機活動的交匯點。韓國剛剛提醒了所有人，當市場情緒轉變、槓桿受到考驗時，這個交匯點有多麼脆弱。如果能源和資金壓力持續，降息希望消退，科技股估值倍數將壓縮。如果情況平息下來，這可能成為一個歷史性的買入機會，但目前無人知曉，而這種不確定性正是扼殺風險偏好的原因。來源：StockMarket.News
美國房地產市場正在慢動作中分崩離析。
數據剛剛觸及自上次金融危機以來我們從未見過的水平。
以下是當權者無人願意公開承認的事實
谷歌對"賣不掉房子"的搜索量剛剛創下歷史新高。
比疫情期間還高。
比 2008 年還高，那一年整個金融體系幾乎崩潰。
與此同時，對"房貸幫助"的搜索量激增至近二十年來的最高點。
上一次發生這種情況時，一千萬美國人失去了他們的家園。
Redfin 證實，目前全國賣家比買家多出 44%。
試圖退出的人比試圖進入的人多出 60 萬。
這是有記錄以來第二大的差距。
僅 12 月份就有超過 4 萬筆房屋交易被取消。
當月簽署的每筆交易中有 16.3% 告吹。
這是有記錄以來最高的取消率。
買家正在簽署合同，然後爭先恐後地逃離。
以下是他們的做法。
買家正在將房屋檢查的意外條款武器化，作為合法的逃生口。
他們在地基上找到一條微小的裂縫。
他們以此為藉口退出交易。
真正的原因？他們負擔不起月供。
與此同時，房貸違約率正以多年來最快的速度攀升。
早期階段的逾期還款在一年內激增了 30.9%。
超過 85 萬美國人現在房貸逾期 90 天或更久。
這是自 2022 年以來的最高數字。
法拍申請數量同比增長 26%。
已完成法拍數量增長 59%。
連續十一個月增長。
美國最大的房屋建築商 DR Horton 剛剛公開承認了這個大家心照不宣的事實。
他們正在降價，疊加各種激勵措施，併為買家降低抵押貸款利率。
仍然賣不動房子。
當全國最大的建築商都在掙扎時，市場的其他部分將滯後 6 到 12 個月。
2025 年，全國僱主宣佈裁員 120 萬人。
消費者信心接近歷史低點。
當人們擔心保不住工作時，沒人會買房。
以下是應該讓你感到恐懼的部分。
抵押貸款利率三年來首次跌破 6%。
這本來應該解決一切問題。
但並沒有，一月份銷售額仍然暴跌了 8.4%。
買家仍然沒有出現。
援軍來了，但還不夠。
那麼，這是否又是 2008 年重演？
誠實的答案是：結構不同。
大多數房主擁有資產淨值。貸款標準更加嚴格。
沒有出現可調利率抵押貸款大規模爆雷的浪潮。
但這也是陷阱所在。
房主因為有資產淨值而拒絕降價。
所以房子賣不掉，流動性消失。
市場徹底凍結。
賣家賣不掉。買家買不起。
建築商清不掉庫存，工人找不到工作。
每個人都陷入僵局，持續越久，整個系統就越脆弱。
上一次谷歌搜索呈現這種景象時，房地產市場損失了 6 萬億美元的價值。
請注意。
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美國政府刪除了自己的飢餓報告。
不是因為飢餓在減少。而是因為它在激增。以下是他們不想讓你看到的。自 2020 年 1 月以來，美國的食品雜貨價格上漲了 30%。牛肉和小牛肉，上漲 59%，咖啡：上漲 50%。雞蛋：上漲 36%。雞肉：上漲 33%。麪包：上漲 33%。這些甚至不是奢侈品，而是基本必需品。但這是沒人談論的部分。總體通脹在 2022 年 6 月達到頂峯，之後有所回落。食品價格卻沒有。它們只是停留在高位。被鎖定並永久化了。這不再是通脹了。舊價格永遠不會回來了。現在美國家庭平均每週在食品雜貨上花費 270 美元。2020 年時是 120 美元。這意味着每月僅在家吃飯就要花費 1080 美元。餐廳價格呢？更糟。自疫情以來上漲了 35%。華夫餅屋的菜單價格幾乎翻了一番。獨立餐廳正在一波波地倒閉。現在看看誰正在被壓垮。4790 萬美國人處於食品不安全狀態。每 7 個家庭中就有 1 個無法可靠地將食物擺上餐桌。這是近十年來的最高比率。1410 萬兒童生活在食物不足的家庭中。這個數字去年上升了，而不是下降。食品銀行的求助需求激增了 30% 到 50%。西弗吉尼亞州的一個食品銀行報告稱，前來求助的家庭數量增加了 1800%。自新冠疫情最嚴重時期以來未見的長隊。而情況在這裏變得更黑暗。國會剛剛從 SNAP（食品券）計劃中削減了 1860 億美元。預計將有 240 萬人失去福利。每個家庭的平均月援助額將減少 100 美元。然後，美國農業部悄悄宣佈將停止發佈其年度飢餓報告。這是政府用來追蹤有多少美國人買不起食物的唯一工具。他們不是在解決危機。他們是在隱藏記分牌。與此同時，預計今年牛肉價格將再上漲 5.5%。美國的牛羣數量處於 64 年來的最低點。自 2020 年以來，咖啡期貨價格暴漲了 300%。關税可能使食品雜貨賬單再增加 2-3%。這是一代人以來最嚴重的負擔能力危機。它出現在每一張收據上，在每一個收銀台前，在美利堅的每一個廚房裏，並且正在加速。收藏這個。分享它。因為當權者希望你停止關注。來源：StockMarket.News
財報季又來了。
而 2026 年剛剛制定了一條新規則：
如果你的故事很複雜，你的股票就會被處決。
你可以超過盈利預期，但仍然被拋售。
摩根大通和美國銀行已經證明了這一點。
以下是我如何佈局以從混亂中獲利（保存此作為你的指南）
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白銀價格飆升至創紀錄高點，達到每盎司 94.68 美元，在 2026 年僅 19 天內上漲了 33%，因為全球白銀供應正在枯竭。
上海溢價已飆升至每盎司 11 美元，高於全球市場，這意味着中國買家為同樣的金屬支付 105 美元，而其他地方的價格為 94 美元。這 11 美元的差距幾乎是 2011 年創下的前一紀錄的兩倍，這表明全球白銀市場正在分裂。核心問題是結構性稀缺與需求激增的碰撞。市場已經連續五年出現赤字，大約 75% 的白銀是銅礦開採的副產品，礦商無法在價格飆升時簡單地增加產量。與此同時，需求正在爆炸式增長。太陽能電池板每年消耗約 1.97 億盎司白銀，因為白銀是唯一適用於其電氣層的金屬，每輛電動汽車使用的白銀是傳統汽車的兩倍。人工智能的數據中心又增加了一層消費。去年工業需求達到創紀錄的 6.8 億盎司，供應無法跟上。改變一切的是中國對白銀實施了嚴格的出口管制，僅限 44 家國家批准的企業出口，實際上為其自身的太陽能、電動汽車和電子行業圈定了供應。中國是全球第二大白銀生產國，控制着全球約 70% 的精煉市場。通過收緊出口，中國表明白銀就像之前的稀土一樣，現在是一種戰略商品，而不僅僅是一種交易商品。西方交易商一直在現貨市場購買白銀並運往中國以獲取溢價，這耗盡了西方的庫存。租賃利率已飆升至 8% 以上，可見庫存正在崩潰。預計這種短缺將持續到 2026 年全年並延續到 2027 年。來源：StockMarket.News
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2025 年是黃金和白銀之年。
但聰明的資金不會追逐已經上漲的資產，而是轉向尚未啓動的。
現在，有一種金屬正悄然成為全球供應鏈中最重要的資產。
不是因為它放在金庫裏好看
而是因為現代經濟沒有它就無法擴張。
一旦市場意識到這一點，這將不僅僅是一次 10% 的波動（記住這一點）
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2025 年是黃金和白銀之年。
但 2026 年將是一種金屬超越所有其他金屬的一年。
而大多數投資者直到行情結束才會意識到這一點。
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美元正在以比人們意識到的更快的速度貶值。
世界正變得混亂，市場已經在重新定位。
以下是接下來如何從中獲利的策略。
（保存此內容）
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華爾街一直在談論 “經濟”。
這就是問題所在。現在有兩個經濟體：
• 一個深陷債務
• 一個流動性氾濫
AI 正在市場中製造同樣的分裂。
利用 AI 擴大利潤的公司會贏。燒錢求增長的公司會暴露風險。
以下是我對 2026 年的佈局策略。
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