服裝、配飾及奢侈品

露露樂蒙

今日重點消息

百度-SW

百度集團-SWR

HBUD

百度

中國中免

泡泡瑪特

HPPD

小米集團-W

小米集團-WR

HXXD

小米集團(ADR)

1230 ｜海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業 1、今日港、A 機器人板塊同步走強。上漲動力或源於兩則市場傳聞：一是特朗普政府計劃 2026 年發佈機器人領域行政命令，有望釋放行業政策紅利；二是供應鏈企業近期密集赴北美拜訪，市場預期特斯拉 Optimus 人形機器人項目發包在即，機構預測 2026 年 Q1 起分批交付，覆蓋全年 8-10 萬台產能，相關零部件供應商已開始預熱...

Baidu HK SDR 10to1

POP MART HK SDR 20to1

Xiaomi HK SDR 2to1

BIDU ADR US

機器人板塊熱情高漲，百度扶搖直上，泡泡瑪特又 “歇菜”｜今日重要消息回顧

紀要

UNIT

以下為海豚君整理的 Lululemon FY25 Q3 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《Lululemon：枯木逢春還是曇花一現？》

Uniti

Lululemon（紀要）：2026 年春季新款滲透率提高到 35%

財報

愛齊科技

中國地區再度狂飆成為 “扛把子”

Lululemon：枯木逢春還是曇花一現？

Lululemon3Q25 火線速讀：整體來説，Lululemon 這個季度的表現屬於低預期內的超預期。在連續兩個季度下調指引的情況下，三季度業績超出公司指引上限，實現營收 25.7 億元，同比增長 7.1%（指引在 3%-4% 之間）。在此基礎上，公司上調了全年的營收指引，從 2%-4% 上調至 4%-6%。1）營收端，分品類看，核心主業女裝實現營收 16.5 億元，同比增長 5.7%，略高於市場預期，但從趨勢上看增速仍然在環比下滑。海豚君推測 Lululemon 在年初經過組織架構的調整，設計和商品部門協同性提升後在推新節奏基本恢復了歷史平均水平，新品的貢獻超出預期。男裝實現營收 6 億元，同比增長 8.1%，趨勢上看環比前兩個季度略有提速。從地區上看，Lululemon 的大本營市場北美地區仍然疲軟，同比下降 1.5%，平均訂單金額、轉化率及門店客流量仍處於下滑狀態。表現最為亮眼的是中國地區同比高增 43%，增速創近一年以來新高，海豚君推測核心主要是受到線上電商平台直播帶貨的拉動。2）毛利率上，受到關税的衝擊以及最低免税額取消（8 月份生效），公司整體供應鏈成本顯著抬升，公司毛利率同比下滑 2.9pct 達到 55.6%。費用投放上，由於國際業務的擴張，公司加大了國際人員的招聘並提高了相關薪酬，整體費用率小幅提升 0.5pct，最終海豚君測算的核心經營利潤率達到 17.1%，下降 3.4pct。$露露樂蒙(LULU.US)

怪獸飲料

深度

怪物飲料

東鵬飲料

在中美飲料的跨市場對比中，海豚君前段時間選取了怪獸飲料（“Monster”，或魔爪）來作為對比，來引出馬上要進行的同行——東鵬飲料的研究。在上篇的研究中，我們重點分析了 Monster 作為追趕者，如何通過差異化定位 + 社羣營銷並借力巨頭渠道實現後來者居上。但是過去的成功，不代表未來就一帆風順，海豚君此前覆蓋的 Lululemon 就是一個典型的反面教材。財報季一過，海豚君馬不停蹄，來研究接下來一個真正關鍵的核心命題，站在當下去看一下：一、Monster 未來的成長靠什麼？翅膀扎得穩不穩？二、會是一個好的投資標的麼？當下的性價比如何？

荷蘭國際

Monster：四面楚歌，昔日 “怪獸” 會變 “病貓” 嗎？

以下為海豚投研整理的 Lululemon 2025 年二季度財報電話會紀要，財報解讀請移步《Lululemon：戴維斯雙殺！“小黑褲 “撐得住？》

Lululemon（紀要）： 未來新品將重點傾向於社交休閒方向

Lululemon 於北京時間 2025 年 9 月 5 日上午美股盤後發佈了 2025 年第二季度財報（截止 2025 年 6 月），整體來説，Lululemon 這個季度的表現依然讓人失望，在上個季度公司本來就下調了指引的情況下，這個季度的業績仍然沒有達標。而更讓市場擔憂的地方在於公司再次下調了全年的營收指引，從 5%-7% 下調至 2%-4%，盤後公司股價暴跌 15% 以上。

Lululemon：戴維斯雙殺！“小黑褲 “已歇菜？

Lululemon2Q25 火線速讀：整體來説，Lululemon 這個季度的表現依然讓人失望。在上個季度本來就下調了指引的情況下，這個季度的業績仍然沒有達標，實現營收 25.2 億元，同比增長 6.4%（指引在 7%-8% 之間）。但更讓市場擔憂的地方在於公司再次下調了全年的營收指引，從 5%-7% 下調至 2%-4%。1）營收端，分品類看，核心主業女裝實現營收 15.5 億元，同比增長 4.8%，小幅不及市場預期。推測最核心的原因還是在於核心單品小黑褲已經基本完成了核心消費者的滲透，再加上 AloYoga、Vuori 等競品的衝擊，使得公司想要憑藉瑜伽褲實現高增長已經變得非常困難。男裝實現營收 6.3 億元，同比增長 6.4%，也完全沒有起色。從地區上看，最大的問題還是出在 Lululemon 的大本營市場北美地區，僅實現了 1% 的增長。而相對錶現不錯的地方在於中國市場增速環比有所提升，實現營收 4.4 億元，同比增長 23.8%，推測和二季度公司在中國核心城市開展 Align 十週年全球慶典活動有關。2）毛利率上，由於美國加徵的關税從 4 月開始生效，再加上折扣的影響，公司毛利率同比小幅下滑 1.1pct 達到 58.5%。費用投放上，由於國際業務的擴張，公司加大了國際人員的招聘並提高了相關薪酬，另一方面，加上公司在全球範圍內舉辦 Align 十週年全球慶典活動營銷費用有所提升，整體費用率提升 0.9%。最終海豚君測算的核心經營利潤率達到 20.8%，下降 2pct。$露露樂蒙(LULU.US)

露露樂蒙確認存在進一步提升股東價值的機遇

露露樂蒙財年營收展望為 90 億美元

露露樂蒙啓動全面搜索以尋找公司下一任首席執行官

Lululemon 創始人 Chip Wilson 發起代理權鬥爭要求變更董事會

露露樂蒙計劃 2026 年擴展至六個新市場並換任 CEO

Matauro LLC 在第三季度增持露露樂蒙股票

Lululemon 總裁 Celeste Burgoyne 出售公司股票

艾略特增持露露檸檬

Lululemon 計劃 2026 年通過特許經營擴展到歐洲和印度六個新市場

傑富瑞上調露露樂蒙目標股價至 200 美元

埃利奧特資產管理公司在露露樂蒙持有超 10 億美元股份

威廉·布萊爾分析師維持 Lululemon 持有評級

Lululemon 創始人批評前 CEO 決策失誤致股價下跌 62.8%

Lululemon 預計 2025 年營收減少 CEO 卸任

瑞銀上調露露樂蒙目標股價至 206.00 美元

摩根大通維持露露樂蒙 “持有” 評級並上調目標股價

摩根大通預測露露檸檬 2026 財年利潤率承壓

Lululemon 計劃新增約 46 家直營門店

露露樂蒙首席執行官稱中國大陸市場第三季度業績強勁

傑富瑞上調 lululemon 評級至持有

Ekso Bionics控股

Antelope Enterprise

Aimei Health Tech

Profusa

Delixy

Urgently

Jyong Biotech

Cemtrex

CID Holdco

ON24

露露檸檬 (LULU.US) 2025 年第三季度業績電話會

露露檸檬 (LULU.US) 2025 年第二季度業績電話會

露露檸檬 (LULU.US) 2025 年第一季度業績電話會

露露檸檬 (LULU.US) 2024 年第四季度業績電話會

露露檸檬 (LULU.US) 2024 年第三季度業績電話會

Hermès

Richemont

Adidas

Lululemon

Ralph Lauren

Amer Sports

Shenzhou International

Gildan Activewear

Levi Strauss

Kontoor Brands

風格得分

成長得分

營業收入同比

凈利潤同比

價值得分

市凈率

股息率

規模得分

市值得分

市值

營業收入得分

營業收入

多維評分

盈利評分

凈資產收益率（ROE）

凈利率

毛利率

成長評分

總資產同比

凈資產同比

現金評分

現金流凈利率

運營現金流同比

運營評分

資產周轉率

負債評分

資產負債率