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二季度 DAU 同比增 23%、較一季度加速，全年調整後 EBITDA 利潤率目標由 25% 上調至 26.5%，但預訂與收入指引區間維持不動、三季度預訂增速僅 9%，同時公司借開源模型把視頻通話成本從每次 0.3 美元壓到 1 美分以下並下放給 Super 用户，Max 檔位面臨限量或直接下線。
$奈飛(NFLX.US)
Netflix 近期的回調反映的不僅僅是輕微的盈利未達標。2026 年第二季度收入約為 125.6 億美元，略低於預期，但更大的擔憂是管理層決定減少互動披露的頻率，轉而採用年度報告。投資者重視互動指標——觀看時長、留存率和在平台上的停留時間——因為它們是定價能力、廣告增長、內容成功和未來現金流的領先指標。較少頻率的報告降低了對 Netflix 運營勢頭的可見性。
退出擬議的華納兄弟收購案增加了不確定性。雖然這一決定展示了資本紀律，但也引發了關於管理層在追求擴張時是否變得更加保守的疑問，從而抑制了變革性增長的預期。
從基本面來看，Netflix 仍然是流媒體行業的盈利能力領導者，運營利潤率接近 28%，自由現金流強勁，且收益優於 Disney+、Max 和 Paramount+。從技術面來看，財報後的回調削弱了勢頭，但這次回撤似乎是由透明度降低驅動的，而非基本面惡化。長期投資者和期權賣方可能會在技術支撐穩定且信心恢復後找到機會。
本文僅供參考，不構成財務建議。
$奈飛(NFLX.US) 預計到 2031 年底，Netflix 的全球訂閲用户數將接近 4 億，繼續保持其在流媒體市場的領先地位。Omdia 預測，儘管行業整合加劇（如潛在的 HBO Max 與 Paramount+ 合併），Netflix 的月度觀眾數將在 2027 年突破 10 億。流媒體格局正朝着更大規模和可持續性發展，YouTube 的影響力也在擴大，預計到 2026 年月活躍用户將達到 27 億。儘管股價低於我的成本價，但我相信 Netflix 是適合中長期買入並持有的標的，因為娛樂需求很可能不會很快消失。此外，Netflix 持續創新以多元化收入和增強運營韌性。 @Bridge Buzz SG
0513 ｜海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業 1、美國勞工統計局 5 月 12 日公佈數據顯示，4 月 CPI 環比漲 0.6%、同比升至 3.8%，核心 CPI 同比 2.8%，均較前值抬升。能源與住房仍是推升通脹的核心動力。通脹韌性顯著超預期，華爾街機構普遍認為美聯儲降息窗口將進一步延後，高利率環境或將延續更久。2、美國國會參議院 5 月 12 日以 51 票贊成、45 票反對的投票結果，正式確認凱文·沃什出任美聯儲理事...
作為新戰略的第一個財報季，在市場預期本身也不高的情況下，$多鄰國(DUOL.US) Q1 業績整體基本達標。不過似乎為了給自己更多的轉圜餘地，管理層對全年指引仍偏謹慎，包括對 Max 價格向下調整、AI 成本削弱毛利率的展望，並非傳統偏好訂閲模式的資金希望看到的趨勢。具體來看：1. 新戰略 “匍匐” 推進：前兩個季度管理層反覆強調的 2026 年 “犧牲短期變現，換用户恢復健康擴張” 的新戰略開始執行...
$Reddit(RDDT.US) 一季報表現不錯，一方面作為 AI 重要數據源之一，活人感較強的 Reddit 正在享受谷歌等入口帶來的導流紅利，另一方面，當下 Reddit 仍處於商業化早期，同時還在推進品牌廣告之外的效果廣告變現。從 “人找內容” 的 Search 到 “內容找人” 的 Feed 會是接下來公司增長的新動力，包括目前平台的廣告加載率相對同行仍然偏低，因此未來還有一段時間中業績釋放斜率會比較漂亮...
開機：蘋果的 AirPods Max 2 是營銷與實際創新之間界限模糊的一個典型例子。我對於為何給新款冠以 “2” 這個品牌名感到牽強。
來源：馬克·古爾曼
一、小米春季發佈會核心信息$小米集團-W(01810.HK) 本次發佈會最值得關注的是 SU7 改款和 AI 大模型進展：a）新一代 SU7：更像是中期改款。其中外觀變化不大，主要是對硬件升級並小幅提價。綜合配置升級情況來看，新一代 SU7 對標準版和 Pro 版更為友好，其中全系標配 V6s Plus 超級電機、激光雷達和 4D 毫米波雷達、英偉達 Thor-U、蛟龍底盤、前四活塞固定卡鉗等。定價方面...
如果我説這（AirPods Max 2）除了芯片之外沒有任何變化，你會相信我嗎？
來源：馬克·古爾曼
0317 ｜海豚君重點關注：🐬 個股 1、$英偉達(NVDA.US) 英偉達 GTC 2026 大會正式開幕，英偉達創始人兼 CEO 黃仁勳發表了主題演講。宣佈，其下一代 Vera Rubin 架構將推出專為空間軌道數據中心設計的 Vera Rubin Space Module，性能比 H100 提升 25 倍。同時宣佈與 Groq 合作開發新型 LPU 芯片...
全新 MacBook Pro、MacBook Air、Studio Displays、M5 Pro 和 Max 芯片以及新款筆記本電腦全線漲價，你需要知道的一切。
來源：Mark Gurman
同樣在《Power On》中：蘋果考慮為 iPhone 18 Pro 和 Pro Max 推出紅色，這是在廣受歡迎的宇宙橙之後，圖表上的下一個顏色。另一方面，可摺疊 iPhone 很可能會有黑色和白色。
來源：馬克·古爾曼
以下為海豚君整理的$AppLovin(APP.US) FY25 Q4 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《Applovin：鬼故事壓身，好成績也扛不住？》一、財報核心信息回顧 1. 股東回報：全年回購 640 萬股，總額$25.8 億。2. 業績指引 a. 營收預測：$17.45 億 - $17.75 億（環比增長 5%-7%）...
12 月 7 日，耗時已久的$Warner Bros. Discovery(WBD.US) 賣身案落下大半帷幕，$奈飛(NFLX.US) 最終獲得芳心，以 720 億美金買下了 WBD 除有線電視之外的資產，同時承擔 WBD107 億的債務。不過收購是否成功還需要監管審批，因為這涉及到行業壟斷的問題。關於這起收購...
$Warner Bros. Discovery(WBD.US) $奈飛(NFLX.US)
Netflix 與華納兄弟的潛在交易引起了我的關注。華納是今年標普 500 指數中表現排名前十的股票（+130%），這並非因為其盈利，而是因為潛在的收購。我從未完全理解 Netflix 這家公司，這也是為什麼我在 2022 年錯過了它 160 美元的價格，但我知道他們確實需要自己的內容。該平台經常有節目 “即將下架” 或從其他工作室租借 IP/電影。HBO Max 是精英。如果$奈飛(NFLX.US) 真的收購它並獲得工作室/IP（以及 200-300 億美元的債務），那麼我認為這可能是該平台急需的資產。HBO 豐富的內容庫非常重要……《權力的遊戲》、《老友記》、《硅谷》、《蝙蝠俠》電影……所有這些在 Netflix 上都會是一個大事件。我也認為這可能對 Netflix 的股票產生實質性影響，但這取決於他們收購的條款——確實感覺如果他們獲得像$Warner Bros. Discovery(WBD.US) 這樣的資產，他們會健康地增加更多訂閲者。來源：amit
以下為海豚君整理的 阿里巴巴 FY26Q2 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《AI 塑魂、消費塑根，阿里終於站起來了？》一、財報核心信息回顧二、財報電話會詳細內容 高管陳述核心信息 1. “AI + 雲” 戰略進展 a. 業績表現：在 AI 強勁需求帶動下，阿里雲外部商業化收入加速增長至 29%。AI 相關產品收入連續 9 個季度實現三位數同比增長。市場份額在多個細分領域（混合雲、金融雲）全面提升...
以下為海豚君整理的小米 2025 年第三季度的財報電話會紀要，財報解讀請移步《小米：補貼退了，汽車真撐得起門面？》一、$小米集團-W(01810.HK) 核心數據回顧業績概況：總收入： 達到 1131 億元人民幣，同比增長 22.3%。這是集團連續第四個季度收入超過 1000 億元。集團毛利率：22.9%，同比提升 2.5 個百分點，創歷史新高。經調整淨利潤為：113 億元人民幣，同比增長 81%...
小米集團（1810.HK）於北京時間 2025 年 11 月 18 日晚的港股盤後發佈了 2025 年第三季度財報（截止 2025 年 9 月），要點如下：1.整體業績：$小米集團-W(01810.HK) 收入 1131 億，同比增長 22.3%，其中傳統業務（手機 x AIoT）收入同比僅僅增長 1.6%，本季度的增長主要來自於汽車業務的帶動。毛利率提升至 22.9% 的相對高位...
$多鄰國(DUOL.US) 於美東時間 11 月 5 日盤後發佈了 2025 年第三季度的業績。由於四季度指引不及預期（隱含增長要明顯放緩），但與此同時，公司表態要開始從長期視角做一些新的投入和產品變革，核心關注的指標從更直接關乎變現和利潤的指標（付費率、EBITDA 利潤率提升節奏），變為整個生態的用户增長（MAU、DAU），從而引發市場對未來變現端業績增長的不確定性。多鄰國業績發佈後，股價下跌超 20%...
