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0417 ｜海豚君重點關注：🐬 個股 1、$小米集團-W(01810.HK) 小米通訊在上交所發行 “26 小米 K1” 智能製造科創債，規模 10 億元、3 年期，票面利率 1.6%，全場認購倍數達 4.82 倍。此次發行是政策紅利與市場信心的雙重兑現。1.6% 利率較同期 AAA 級普通企業債顯著偏低，體現機構對小米硬科技賽道與 AAA 信用資質的高度認可...

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Meituan HK SDR 5to1

Alibaba HK SDR 5to1

SCHWAB(CHARLES)CORP 5.95% DEP SHS REP 1/40 NON CUM PERP PF D

SCHWAB(CHARLES)CORP 4.450% DEP SHS REP 1/40TH N-CUM PFD SERJ

Xiaomi HK SDR 2to1

阿里 Happy Oyster 啓幕虛擬世界 ；美團 “蝦 345” 織密 AI 生態網｜今日重要消息回顧

紀要

以下為海豚君整理的 $嘉信理財(SCHW.US) FY26Q1 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《嘉信理財：內生增長穩健，短期瑕疵無需太多懲罰》一、財報核心信息回顧 1. 股東回報：Q1 回購普通股 24 億美元，普通股股息同比增長 19%；年內將評估可贖回優先股的贖回或置換方案。2. 業績指引：基於 Q1 強勁表現及當前利率路徑和客户參與度...

嘉信理財（紀要）：NIM 有上行空間，產品創新（加密貨幣交易、AI 功能…）正在路上

財報

道富銀行

STT-G

$嘉信理財(SCHW.US) 一季度業績其實本身還可以，但市場預期相對飽滿，可能會介意收入略微 miss 的表現，以及息差收益率（NIM）環比下降的瑕疵。在 2 月亮眼的經營數據披露後，管理層就預告了 Q1 季度收入增速會達到 16%（高於當時預期的 14.5%），等於提前一個月在無形中拉高了市場預期。具體來看核心要點：1、關鍵指標——NNA、NIM：目前而言，如果對嘉信業務由繁化簡...

STATE STREET CORPORATION DEP SHS REP 1/4000 PER PFD NON CUM SER G

嘉信理財：內生增長穩健，短期瑕疵無需太多擔憂

嘉信 1Q26 火線速讀：一季度業績其實本身還可以，但市場預期相對飽滿，可能會介意收入略微 miss 的表現，以及息差收益率（NIM）環比下降的瑕疵。 在 2 月亮眼的經營數據披露後，管理層就預告了 Q1 季度收入增速會達到 16%（高於當時預期的 14.5%），等於提前一個月在無形中拉高了市場預期。 1、核心指標：NNA 彰顯品牌心智、NIM 不及預期或受短期擾動一季度 NNA 1400 億，其中還包括了 175 億共同基金在清算到期後按計劃轉出的影響，還原後年化增速 5.3%，超過全年 5% 指引（3 月 NNA 在地緣摩擦下甚至實現了 7.5% 的增速）。 值得一提的是，這裏面核心 NNA 穩定增長體現的就是嘉信原業務的內生擴張性，不包含 Forge Global 的客户資產規模。 NIM 淨息差率 2.88%，環比略微下降，利息收入端開始受到去年末的降息影響，利息成本端則因為短期拆借增加帶來。 結合嘉信融資餘額的增長趨勢不錯（在剔除 RIA 客户多空策略的融資需求後，平台用户產生的融資餘額規模仍環比增長了 4%，優於行業表現），海豚君猜測短期借款的增加有可能是針對融資需求的應急操作，若屬實，從中長期視角則應該將這個 “擾動” 積極看待。而前兩年的聯邦貸款則在有序償還中，本季度末只剩下不到 13 億。 2、交易收入增長 20%，DARTs 超預期增長 34%（環比增長 20%）。主要驅動來自賬户規模增長 6%、人均資產增加 12%，以及衍生品交易佔比的同比提升。 3、淨利息收入同比增長 16%，高基數 + 降息影響。其中生息資產略微增長 1%，同比看收入擴張主要還是靠 NII 淨息差增加，以及本身短債規模的快速收斂，從而減少了利息支出。 4、資管業務增長 15%，作為嘉信的品牌特色，發展依舊穩健，包含貨基的整體資管規模（基金 + 投顧）季末達到 4.3 萬億，同比增長 17%，綜合資管費率則保持不變。 5、因息差、收購影響利潤率改善節奏。一季度經營利潤率 49%，同比依舊顯著提升，但環比下降了 1pct，除了息差收益率環比降低了一點外，可能源於 3 月完成收購 Forge Global，人員開支環比增長了 11%。 6、股東回報提高。一季度分紅提高至 0.32 美元/股，環比增長 19%。回購上，一季度耗資 24 億，略微低於上季度的 27 億，對應當下年化收益率 5.7%，不是明顯的高，但也不算太低。$嘉信理財(SCHW.US)

Forge Global

以下為海豚君整理的$嘉信理財(SCHW.US) FY25Q4 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《嘉信理財：金融老登也有 “穩穩的幸福”》一、財報核心數據回顧 1、2025 年全年核心淨新增資產（core NNA）：$5190 億，同比 +42%。新增經紀賬户：470 萬個，同比 +13%。解決方案（Solutions growth）創新高：資管規模淨流入同比 +36%，創歷史新高銀行貸款餘額：$580 億...

嘉信（紀要）：今年關鍵動作在 “數字資產 “和” 另類投資 “

摩根士丹利

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$嘉信理財(SCHW.US) 四季度業績畫風依舊很穩，整體財務表現符合預期，收入稍 miss（預期差主要在 BDA 賬户收費上），但因為費用控制得比較好，利潤 beat 了回來。值得一提的是，海豚君主要關注的核心運營指標則表現不錯，均超市場預期，反映嘉信穩定的內生增長動能。具體來看核心要點：1、兩個關鍵指標——NNA、NIM：目前而言，如果對嘉信業務由繁化簡，最核心的就是看用户資產的淨增加情況...

Santander Consumer USA

AllianceBernstein

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 PFD SER 'A'

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 7.125% PFD E

MORGAN STANLEY DEP SHS REPR 1/1000TH INT PFD SER 'F' FX

MORGAN STANLEY NON-CUM DEP SH REP 1/1000 PFD SER I

MORGAN STANLEY DEP SHS REP 1/1000 NON-CUM PFD STK SER K

MORGAN STANLEY 4.875 DEP SHS REP 1/1000 NCUM PFD SR L

MORGAN STANLEY DEP SHS EA REP 1/1000 SHS NON CUM PFD O

MORGAN STANLEY 6.5%DEP SHS REPSTG 1/1000 NON CUM SER P

MORGAN STANLEY DEP SHS REPSTG 1/1000TH PFD SER Q

嘉信理財：金融老登也有 “穩穩的幸福”

嘉信 4Q25 火線速讀：Q4 業績畫風依舊很穩，整體財務表現符合預期，收入稍 miss（預期差主要在 BDA 賬户收費上），但因為費用控制得比較好，利潤 beat 了回來。值得一提的是，海豚君主要關注的核心運營指標則表現不錯，均超市場預期，反映嘉信穩定的內生增長動能。（1）先看驅動內生增長的兩個關鍵指標——淨新增資產 NNA、息差收益率 NIM：NNA 四季度 1580 億，年化增速達到 5.4%，主要靠 12 月將增速拉回到 5%～7% 的指引區間。NII 淨息差四季度 2.93%，雖然 9、12 月分別降息，但最終息差反而高於 Q3。背後原因和 Q3 類似，也是利息收入擴張、成本降低的雙向推動——收入擴張來自融資交易的活躍，規模增長但利率下滑不多。 成本下降源於兩方面，一方面短債規模下降（環比 Q3 淨減少 50 億，相比上季度的 21 億翻倍下降，反映公司加速償還前兩年危機時刻借入的高息短債），另一方面靈活儲蓄利率也隨降息預期環比大幅下滑，從 0.43% 下降到 0.29%。（2）交易收入中，DARTs 超預期增長 31%，主要驅動來自用户規模穩定增長 6%，以及人均資產增加 12%，以及本身 Q4 行情的助力。整體交易中衍生品交易筆數滲透率繼續提高到 22.4%，帶動了平均單筆交易收入的增長。（3）淨利息收入同比增長 25%，高基數下相比 Q3 有所放緩。生息資產略微增長 1%，收入擴張主要還是靠 NII 淨息差增加，以及本身短債規模的快速收斂，從而減少了利息支出。（4）資管業務在基數走高下反而增長加速達到 15%，但費率依舊穩定小幅下滑，因此主要靠嘉信整個平台生態的資產規模拉動。（5）四季度公司繼續發揮規模槓桿效應，提高經營效率。總運營支出增長 4%，遠低於收入增速 19%。最終經營利潤 32 億，同比增長 38，利潤率相比去年提高了 7pct 達到突破 50%。（6）投資與收購：關於對 Forge 的收購將於今年上半年完成，四季度公司回購了 2920 萬股，用了 27 億美金，每股分紅 0.27 美元。股東回報與上季度基本一致，年化收益率為 6%，在降息週期下還是具備一些優勢。$嘉信理財(SCHW.US)

Robinhood

HOOD

PHUN

特朗普媒體科技集團

ABTC

DJTWW

FA南方比特幣

FA南方以太幣

博時以太幣

嘉實以太幣

BETA

華夏以太幣

嘉實比特幣

2 倍做多 COIN ETF - GraniteShares

FA三星比特幣

南方一倍看空比特幣

華夏比特幣

博時比特幣

BITS

美國網紅零售券商股$Robinhood(HOOD.US) 11 月 6 日美股盤前發佈財報，三個季度大漲接近 300% 後，市場期待拉滿，實際答卷真能撐得住資本市場的盛情期待嗎？具體看下：1. 總收入 12.7 億美金，同比增長 100%，環比增長 29%；看起來是稍微超過了彭博上 12.1 億的一致預期。但由於公司 9 月 29 日公佈過一次 9 月非常漂亮的運營數據，所以真實的買方預期在此之後是有拔高的...

Phunware

American Bitcoin

Trump Media & Tech - CW28

Beta Tech

Global X Blockchain & Bitcoin Strategy ETF

羅賓漢 (Robinhood)：一年四倍，美股散户王真那麼牛？

中國移動

美光科技

寧德時代

中國中免

2 倍做多白銀 ETF - ProShares

白銀信託 ETF - iShares

台積電

金融業 ETF - SPDR

聯想集團

中國移動-R

聯想集團-R

聯想集團(ADR)

HCCD

1017 ｜海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業 1、兩家美國區域性銀行因貸款欺詐、壞賬問題股價暴跌，區域銀行指數創 4 月以來最差表現，避險情緒推升美債、黃金價格。事件印證信貸市場潛在風險，市場對 “更多風險點” 的擔憂將壓制金融股情緒，同時強化對美聯儲維持寬鬆的期待。🐬 個股 1、$美光科技(MU.US) 美光科技美股夜盤短線下跌，消息面上，據稱美光將停止向中國數據中心銷售服務器芯片...

CATL HK SDR 30to1

美光將停止向中國數據中心銷售服務器芯片；Meta 擬融資 300 億美元建數據中心｜今日重要消息回顧

GBTC

SBET

BMNR

完全有能力通過現金再投資削弱降息影響。

Grayscale Bitcoin Trust BTC - ETF

Sharplink

BitMine Immersion Tech

Nuveen Select Maturities Muni Fd

嘉信理財（紀要）：明年推出虛擬幣交易，但不看好股票代幣化

CIBC 減持查爾斯·施瓦布股份，多家機構調整倉位及分析師評級變動

嘉信理財 - 在 thinkorswim 平台推出全天候加密貨幣期貨交易

GW Henssler 減持查爾斯·施瓦布，分析師維持適度買入評級

嘉信理財計劃 2027 年中期推出加密現貨交易及託管服務

施瓦布獲機構調倉：Peapack Gladstone 減持 18.6%，分析師上調目標價至 131 美元

Bellwether Advisors 減持查爾斯·施瓦布 82.1% 持股

嘉信理財發行 22.5 億美元票據並上調增長指引以強化財富管理

嘉信理財向 SEC 提交三部分高級票據發行文件

巴克萊維持嘉信理財增持評級 目標價上調至 127 美元

嘉信理財預計 2026 財年營收同比增長 14% 至 15%

嘉信理財預計 2026 財年調整費用增 8.5%-9.5%

嘉信理財集團：2025 年 4 月末客户總資產達 12.61 萬億美元

嘉信理財利用人工智能提升財富管理服務

嘉信理財集團開始向客户推出人工智能功能

嘉信理財贖回優先股並支付股息

嘉信理財對多空策略實施新的賬户限制

查爾斯·施瓦布和 Citadel Securities 探討進入預測市場

嘉信理財一季度業績表現良好，收入略微未達預期

摩根士丹利下調嘉信理財目標股價

嘉信理財 CEO 表示考慮進軍預測市場

CCSC Tech

Youlife

Core AI

Regentis Biomaterials

Epsium Enterprise

Autozi Internet Tech Global

Leslies

Mega Matrix

eLong Power

Smart Logistics Global

中天火箭

2 倍做多 HOOD ETF - T-Rex

2 倍做多 HOOD ETF - Defiance

2 倍做多 Robinhood ETF - Leverage Shares

SpaceX 已設定每股 135 美元的固定 IPO 價格，目標估值為 1.77 萬億美元，計劃籌集約 750 億美元。與傳統 IPO 不同，該公司跳過了定價區間的過程。包括嘉信理財、富達投資和 Robinhood 在內的主要券商將協助銷售，SpaceX 計劃將大約 30% 的股份分配給散户投資者，遠高於通常的 5-10%。最終的分配細節仍待確認，書籍關閉後將公佈

SpaceX IPO explained: The price is set, but retail allocation still up in the air

- SpaceX 正計劃以 135 美元的價格進行首次公開募股（IPO）。  
- 公司預計市值達到 1.77 萬億美元，在 IPO 中將大約 30% 的股票分配給零售投資者。  
- SpaceX 的發行機制不同於傳統，未提供價格範圍，而是直接確定價格以加速分配過程。

CNBC

Direxion Daily HOOD Bull 2X ETF

Defiance Leveraged Long Income Hood ETF

Roundhill HOOD WeeklyPay ETF

YieldMax HOOD Option Income Strategy ETF

Defiance Daily Target 2X Short HOOD ETF

GraniteShares YieldBOOST HOOD ETF

特斯拉

谷歌-A

谷歌-C

英偉達

SoFi Tech

NVIDIA Corporation

SpaceX IPO 詳解：價格已確定，但散户的分配仍未確定

根據 SEC 的文件，Capital International Inc.在第四季度新建了對查爾斯·施瓦布公司（The Charles Schwab Corporation，SCHW）的持倉，持有 27,190 股，價值約 270 萬美元。其他機構如 Capital International Investors 和 Cookson Peirce 也增加了持股。SCHW 最近報告了強勁的收益，超出預期，並宣佈季度股息為 0.32 美元。分析師們調整了價格目標，Jefferies 將其下調至 118 美元，摩根士丹利則下調至 125 美元，同時維持了積極的評級

27,190 Shares in The Charles Schwab Corporation $SCHW Bought by Capital International Inc. CA

Market Beat

Capital International Inc. CA 購買了 27,190 股嘉信理財公司（Charles Schwab Corporation）的股票

嘉信理財升級了其平台，提供 24/7 的加密貨幣期貨和 1 美元的零碎投資，以吸引自我導向的投資者。雖然這些功能旨在提升參與度並緩解費用壓力，但核心投資敍事仍然依賴於淨利息收入。分析師預計到 2029 年收入將達到 323 億美元，公允價值估計表明，如果活躍客户增長加速，將有顯著的上行潛力

Is Schwab’s 24/7 Crypto Futures and $1 Fractional Access Altering The Investment Case For Charles Schwab (SCHW)?

Simplywall

嘉信理財的 24/7 加密貨幣期貨和 1 美元的零碎投資是否正在改變嘉信理財（SCHW）的投資前景？

嘉信理財交易活動指數™：STAX 評分在 5 月份反彈 | SCHW 股票新聞

Schwab Trading Activity Index™: STAX Score Rebounds in May | SCHW Stock News

StockTitan

嘉信理財交易活動指數™：STAX 指數在五月回升 | SCHW 股票新聞

SPCX

FINRA 已取消日內交易的$25,000 最低餘額要求，取而代之的是靈活的基於風險的監控。這一監管變更降低了零售投資者的門檻，預計將使交易量增加多達 40%，惠及像 Robinhood 和嘉信理財這樣的交易平台。此次更新恰逢 SpaceX 預計的$800 億首次公開募股，券商計劃向符合條件的零售投資者提供該機會

FINRA scraps $25K day trading rule, easing access for retail investors

- FINRA 取消了日內交易者 $25,000 的賬户最低限制。  
- 這一政策將提高交易量，可能增加 40%。  
- 改變時機與 SpaceX 的 $80 億 IPO 相關，吸引零售投資者。

SpaceX

微牛

Coinbase

Webull - CW29

WEBULL CORPORATION C/WTS 10/04/2030(TO PUR COM)

FINRA 取消了 2.5 萬美元的日內交易規則，降低了散户投資者的准入門檻