貓途鷹

很高興看到 Trip.com 今天沒有跌破週五的價格 😆。沒有出現大家擔心的恐慌性拋售。這是好消息。

總體而言，我對香港市場保持樂觀。我相信中國當局會出手支持，除非整體市場趨勢發生劇烈變化，否則我們不會看到任何重大崩盤。因此，中國當局的干預給投資者和公司帶來了急需的信心。

本週的重點是美聯儲會議。我預計股票和金屬價格會像過山車一樣劇烈波動，尤其是科技股。繫好安全帶，迎接顛簸的旅程吧！😆 本週沒有 “買入” 按鈕，就騎着我的綠龍 🐉☺️ 隨波逐流吧。

$攜程集團-S(09961.HK)

只是想分享一下，為什麼即使在那筆鉅額罰款之後，我對我的途牛股票仍然看漲和樂觀。

老實説，我在某種程度上把這筆罰款視為好消息。這是因為不確定性終於結束了。公司接受了它，現在可以繼續前進了。

業務強勁：

· 上季度收入增長 17%

· 國際預訂量蓬勃發展（+40–50%）

· 頂級分析師仍然表示 ‘買入’

· 股價便宜——市盈率僅為 6.4 倍

是的，罰款數額巨大，但途牛有足夠的現金來覆蓋它。

旅遊業正在復甦，而這家公司是贏家。我緊緊持有☺️

$攜程集團-S(09961.HK)

🚨 攜程的創紀錄罰款：你需要知道的事

等待結束了！攜程被處以總計 51.8 億元人民幣的罰款。這是國家市場監督管理總局歷史上最嚴厲的反壟斷罰款，佔收入的 7.5%，幾乎是阿里巴巴的兩倍，是美團的兩點五倍。

其中包括基礎罰款以及 16.6 億元的非法所得追繳，還有新規。禁止獨家交易、算法整改以及 3 年的嚴格合規報告。

好消息是？不確定性消除了。

基於攜程強勁的資產負債表，它可以輕鬆吸收這一成本。☺️

$攜程集團-S(09961.HK)

今天我在審查了 Trip.com 的財務數據和估值比率後買入。我相信現在是投資基本面穩健公司的正確時機。

目前，該股受到中國正在進行的市場監督管理總局反壟斷調查的壓制，預計該調查即將結束並隨時公佈結果。

其基本面依然堅如磐石：💪🏽

✅ 堡壘般的資產負債表：淨現金 497 億港元。足以完全償還所有債務，且綽綽有餘

✅ 利息覆蓋率約 34 倍：近期沒有償債風險

✅ 低市盈率 (P/E) 和市淨率 (P/B)：這源於監管不確定性，而非業務疲軟。Trip.com 仍然強勁運營，擁有高利潤率和高流動性。

一旦結果出爐，最大的未知數將消失，屆時真正的價值將得以彰顯。

$攜程集團-S(09961.HK)

調查結束後，Trip.com 會飆升嗎？🤔

受中國市場監管總局（SAMR）正在進行的反壟斷調查影響，Trip.com 的股價近期遭受打擊。

但歷史表明：即使面臨鉅額罰款，一旦不確定性消除，往往也會引發大幅反彈。以下是我們從阿里巴巴和美團 2021 年的案例中學到的經驗：

💡 來自過去的 3 個關鍵教訓

✅ 不確定性比壞消息更傷人

在調查期間，股票受到的懲罰最重。當阿里巴巴和美團被罰款時，兩者在第一天都跳漲了 5–10%，並在幾周內上漲 10–20%。確定罰款金額可以消除 “最壞情況” 的恐懼。

✅ 很可能出現即時反彈行情

空頭將平倉回補，等待中的機構資金將在決定正式公佈後湧入，推動初始上漲。

✅ 長期增長取決於規則而非罰款

罰款只是一次性成本。真正重要的是：監管機構是否會限制其核心業務（例如限制酒店佣金或改變算法）？

📊 上方信息圖中有完整的對比！

簡單來説：中國政府不希望 Trip.com 崩潰破產。中國政府需要 Trip.com 來促進中國經濟。你怎麼看？讓我們討論一下😁。

非投資建議。請自行盡職調查☺️

$攜程集團-S(09961.HK)

鑑於戰爭持續且看不到盡頭，通脹已蔓延至大多數地區。在許多經濟體中，更高的油價和食品價格顯而易見。我認為許多人會謹慎對待他們的旅行支出，這將影響到像攜程、Booking.com 等在線旅行社公司。考慮到宏觀經濟狀況不佳，我會在 300 至 320 港元的價格買入攜程，以給自己留出安全邊際。此外，中國監管機構的打擊尚未結束，很可能會有罰款作為警告。密切關注攜程...

趁弱勢時積累優質標的。計劃進一步加倉。$Trip.com HK SDR 50to1(HTGD.SG)

攜程 3Q25 火線速讀：整體來看，攜程本季表現依然大體穩健，好於市場預期。趨勢上，增長保持平穩，但仍因費用投入較高，利潤增速仍稍跑輸營收，具體來看：

1、增長: 總收入同比增長 15.4% 到 183.4 億，環比略有降速，但仍稍好於預期。細分來看，主要是佔比最大的酒店業務增長環比放緩約 3pct，部分被票務業務的輕微提速所抵消。更有意義的分板塊增長情況需關注電話會中的交流。

2、毛利潤：主要由於結構上，毛利率較低的海外業務佔比走高，本季整體毛利率依然同比收縮約 0.7pct，導致毛利潤同比增加 14.5%，稍低於收入增速，但仍好於彭博一致預期。

3、費用和利潤：同樣主要由於海外業務的投入，本季費用也保持着相對高增長（+ 16.7% yoy），高於收入和毛利潤的增速。其中主要是營銷費用增長近 24% 的帶動。

由此，在毛利率略收窄，而費用支出擴張的情況下，本季調整後經營利潤同比增長 13%，依然處於利潤率收縮期。但趨勢上，利潤率收縮的幅度相比前兩個季度已有收窄，也比公司先前的指引要好些。$攜程網(TCOM.US) $攜程集團-S(09961.HK)

我的曼谷之旅突然變得好了一百倍