ASML 剛剛上調了業績指引。這是你錯過的信息。

這意義重大。ASML 今早發佈了 2026 年第一季度財報，而市場忽略了其中的細節。讓我快速為您解讀。

關鍵數據 — 剛剛公佈的結果：

第一季度淨銷售額為88 億歐元，毛利率達到53.0%——處於指引的高端——淨利潤為28 億歐元。每股收益為7.15 歐元。作為參考，FactSet 的普遍預期是營收 86.1 億歐元，每股收益 6.57 歐元——因此，這兩項數據均輕鬆超出預期。毛利率遠超中點。收入高於預期。然後，他們做了件在這個規模上沒人預料到的事……

他們上調了全年業績指引。大幅上調。

ASML 現在預計 2026 年總淨銷售額在360 億至 400 億歐元之間——高於此前 340-390 億歐元的區間。這不是四捨五入的誤差。這是在市場其他部分正為關税和宏觀不確定性恐慌之際，數十億美元的指引上調。首席執行官 Christophe Fouquet 的信息很明確：芯片需求超過供應，客户正在加速其 2026 年及以後的產能擴張計劃，ASML 的訂單接收量依然非常強勁。

人們理解錯了。這不僅僅是一個符合預期的季度。這是一個信心信號。

AI 交易並未終結。

聽着——大家一直在為關税、地緣政治、對華限制而恐慌。是的，這些風險是真實存在的。中國在 2025 年約佔 ASML 營收的 33%，管理層已指引該貢獻將在 2026 年向 20% 正常化。這是一個顯著的逆風。但人們忽略的是：與 AI 相關的基礎設施投資正在推動半導體行業的增長前景持續鞏固。台積電並未放緩。超大規模雲服務商並未放緩。而 ASML——地球上唯一能製造 EUV 光刻機的公司——正處在這所有一切的核心。

第一季度，ASML 交付了 79 台光刻系統，包括 16 台 EUV 設備，已安裝基礎管理業務貢獻了 25 億歐元——高於預期，突顯了不斷增長的經常性收入流。服務收入在後台默默複利增長？這正是使該業務成為長期複合增長引擎的原因。不僅僅是賣機器。它是在構建一項年金。

一個值得關注的點 — 很多人忽略了這一點

ASML 從本季度起已停止披露具體的訂單數據。這是一個重大變化。市場過去每個季度都痴迷於訂單數據——還記得 2025 年第四季度訂單額達到 132 億歐元，將積壓訂單推高至 388 億歐元，訂單排期延伸至 2027 年嗎？現在這些數據已從新聞稿中消失。取而代之的是，管理層給出了定性評論——而目前，這些評論是看漲的。但投資者需要習慣在沒有這個具體指標的情況下 “飛行”。

關税的變數

我不會假裝關税不是問題。ASML 的組件在製造過程中多次跨越大西洋，使其異常容易受到歐美雙邊關税升級的影響。首席財務官 Roger Dassen 表示，公司打算將成本轉嫁給客户——但如果做得太激進，就會減緩訂單速度。摩根大通警告稱，擬議的美國出口限制可能使每股收益減少高達 10%。這並非無關緊要。

我的看法：關税風險是真實的，但它不是生存威脅。ASML 在 EUV 光刻領域擁有壟斷地位。沒有他們的機器，就無法制造世界上最先進的 AI 芯片。句號。這是整個半導體行業最寬的護城河。

總結

在本次財報發佈前，ASML 股價年內上漲了 23.1%，而同期整個科技板塊下跌了 6.1%。該股已經反映了強勁的預期——而今天證實了這一點。收入超預期，毛利率處於區間高端，指引大幅上調，管理層語氣是當前週期中最自信的。

我的判斷：這仍然是未來 3-5 年您可以持有的最重要的 AI 基礎設施股票之一。來自關税頭條新聞的短期波動是噪音。真正的信號是 360-400 億歐元的營收年，以及延伸至 2027 年的積壓訂單。

如果這對您有用——請點贊和分享。如果您想讓我更深入地探討 EUV 技術護城河以及 High-NA 對下一階段增長意味着什麼，請在評論區告訴我。

本文不構成財務建議。請自行研究。