SpaceX IPO：思考我是否真的會在 135 美元買入

據報道，SpaceX 的目標是以每股 135 美元的價格進行首次公開募股，籌集 750 億美元。若以該估值完成，這將成為史上規模最大的科技股 IPO。晨星公司指出，二級市場定價已經暗示其估值不到 SpaceX 公開募股目標的一半。

這個差距是值得仔細審視的問題。

業務確實卓越

讓我從現實情況説起。星鏈是一項能產生現金的衞星互聯網業務，覆蓋全球且幾乎沒有強勁的競爭對手。發射業務，包括獵鷹 9 號和重型獵鷹，主導着商業和政府發射任務。SpaceX 的執行速度，是傳統航空航天公司在最佳狀態下也無法企及的。其技術和運營護城河是真實存在的。

如果我正在圍繞太空基礎設施構建一個長期投資組合，並且相信衞星互聯網和商業發射服務是未來十年的結構性增長市場，那麼 SpaceX 無疑是該領域的領導者。

估值問題同樣真實

晨星觀察到，二級市場投資者對 SpaceX 的定價不到其 IPO 目標的一半，這是一個重要的數據點。二級市場並非完美，但它彙集了能夠全面獲取公司財務信息的成熟參與者的觀點。當他們對公司的估值顯著低於 IPO 價格時，通常意味着 IPO 定價是為了讓賣家受益，而非買家。

以 750 億美元的股權融資額計算，獲得這筆資金的公司有相應的義務去實現其估值。如果公開市場的進入價格已經偏高，那麼歷史表明，早期 IPO 投資者的表現通常不如那些等待不可避免的 IPO 後調整的投資者。

我的坦誠回答

我不會在 IPO 價格買入 SpaceX。業務質量很高，問題在於估值。我投資 IPO 的框架是一致的：等待鎖定期結束之後，屆時內部人士的拋售壓力通常會創造更好的入場點。這家公司在 IPO 六個月後依然會在那裏，但股價可能會顯著降低。