大家好，經歷了 2 週休息後，各大公司準備發出 2023 年第三季度的財報，我們繼續開展我們的 “財報掘金”，看看在這個季度又能挖掘出什麼樣的好公司呢。

此前我分享了 “$百事(PEP.US) ” 公司的第三季度財報，在財報分析中，對於百事可樂公司的估值為$182-201，然而美國市場在第三季度期間出現了了 “減肥藥” 事件，對於市場中的 “垃圾食品” 類產生了一種牴觸感，使得百事可樂整體的股價在本季度內大幅度下跌，抹去了 1 年多的漲幅。財報公佈後股價雖然收漲，但仍然大幅度低於此前的估值範圍。

北京時間 2023 年 10 月 10 日，百事可樂公佈了 2023 年第三季度財報，本次財報內容較少，大多都是財務表格。今天我們來看看百事公司提供的 2023Q3 財報，看看在財報中能有何發現。

公司介紹

百事公司（英語：PepsiCo Inc.，股票代碼：PEP.US）是知名跨國企業集團，總部位於美國威斯特徹斯特郡，於 1965 年由百事可樂公司與世界最大休閒食品製造銷售商菲多利合併而成，現在為納斯達克上市公司。

百事公司是一家綜合類公司，根據財務報告來看，主營業務為食品，其次為飲料。最知名的產品為百事可樂，同時還擁有眾多資產諸如：

百事國際集團、百事美國、百事瓶裝集團、百勝餐飲集團、桂格食品和飲料公司、Amacoco、卡樂比、康師傅飲品、五穀磨房、SodaStream、南非 Pioneer Food Group、杭州赫姆斯食品有限公司 (百草味)、桂格、純果樂果汁、果繽紛、FritoLay（菲利多）、樂事薯片、波樂薯片、多樂脆、立體脆、奇多、Cracker Jack、多力多滋、佳得樂、百事可樂系列、激浪、七喜、美年達、立頓即飲茶飲料（百事與聯合利華合資，成立百事立頓國際公司，雙方各佔 50% 的股份）、Aquafina 礦泉水、星巴克瓶裝星冰樂咖啡飲料、都樂、新益代清爽豆飲、百事冰純水、Kero Coco、Trop Coco、O.N.E 盒裝純椰青水、IZZE 有氣果汁、bubly 微笑趣泡碳酸水、紅巖薯片（red rock deli）

風險提示

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④ 本文存在較多專業術語和個人觀點，僅供希望學習如何閲讀財報的朋友們參考。如果看着頭疼或者只是想看實盤操作部分的朋友，可以關注 “石頭的投資筆記”。

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高層講話

2023 年 10 月 10 日消息，百事公司 $百事.US 公佈了 2023 年第三季度業績。

董事長兼首席執行官 Ramon Laguarta 在公佈財報的時候説：

“我們對我們的業績感到滿意，因為我們的業務和合作夥伴在不斷變化和動態的環境中展示了跨地域和類別的巨大敏捷性和彈性。鑑於我們的業務和類別的實力以及對推進整體成本管理計劃的持續關注，我們現在預計我們 2023 年全年的核心固定匯率每股收益將增長 13%(之前為 12%)，並繼續預計我們 2023 年全年的有機收入將增長 10%，“

Ramon Laguarta 繼續説道：

“我們相信，隨着品類增長正常化，我們的業務可以在未來幾年繼續表現良好，因為我們已經在我們的品牌，製造能力，市場系統，供應鏈，技術和人員方面進行了大量投資，以執行我們的戰略框架並使我們的公司現代化。因此，我們預計我們 2024 年全年的有機收入和核心固定匯率每股收益增長將接近我們長期目標的上限，因為我們正在朝着我們的願景前進，即通過贏得 pep+ 成為飲料和方便食品的全球領導者。”

2023 年第三季度財務亮點

公司在非公認會計准則（non-GAAP）的基礎上提供指導，因此我無法預測報告的 GAAP 結果中包含的某些要素，包括外匯換算和商品按市值計價的淨影響。

對於 2023 財年，公司目前預計實現 13% 的核心固定匯率每股收益增長 (之前為 12%)。與之前的 2023 年指引一致，繼續預計百事公司將：

• 有機收入增長 10%;
• 核心年度有效税率為 20%;
• 股東現金回報總額約為 77 億美元，其中包括 67 億美元的股息和 10 億美元的股票回購。此外，根據當前市場共識利率，公司繼續預計約 2 個百分點的外匯折算逆風將影響報告的淨收入和核心每股收益增長。這一假設和上述指引意味着 2023 年的核心每股收益為 7.54 美元 (之前為 7.47 美元)，與 2022 年的核心每股收益 6.79 美元相比增長了 11%(之前為 10%)。

對於 2024 財年，預計將在有機收入和核心固定匯率每股收益增長方面實現長期目標範圍的上限。對有機收入增長 (增長 4% 至 6%) 和核心固定匯率每股收益增長 (高個位數百分比增長) 的長期目標範圍保持不變。

通過財務表格中的統計可以看出，2023 年第三季度的百事可樂公司業務都處於上升狀態​：

• 營收約為 234.5 億美元，此前預估為 2​33.8 億美元，同比增長 6.7%
• non-GAAP 每股收益為 2.25 美元，此前估值為 2.15 美元​。
• 歸屬公司淨利潤為 30.92 億美元，同比增長 14%。

2023Q3 期間，有機銷售額同比增長 8.8%，超過預期的 8.3%，本季度歐洲銷售增加 13%，非洲、中東和南亞增長 17%

雖然減肥藥事件影響了北美地區的百事可樂銷售，但是綜合起來看，整體銷量沒有受到任何影響。同時北美食品部門的表現甚至不降反升（要我説，不喝可樂吃膨化食品減肥藥就是白吃。古有掩耳盜鈴，今有老美子減肥藥配零食！）

在對比財務表格時候，我還是注意到了，實際上總收入同比 2022 年 9 月的時候還是有所下降，但這個下降並非是因為減肥藥引起的，雖然公司並沒有解釋下降原因，但是通過閲讀這些財務表格，還是可以得出原因：整體銷售上漲不多，但支出上升引起的。

股價分析

目前百事集團公司股價為每股 164.4 美元，總市值為 2263.1 億美元。根據 2023Q3 財報計算，加入連續季度財報淨利潤等進行計算：

百事可樂集團當前市盈率為 28.79 倍；市淨率約為 13 倍；股息率為 2.87%。

綜合目前市場情況，百事可樂股價處於合理偏低的位置。考慮到減肥藥事件發酵時間在三季度末和四季度初，考慮未來市場繼續加息和經濟滯漲，考慮到整體飲料和零食的總估值等因素，保守估值未來第四季度股價為 180 美元左右。