存儲器邁入發展新週期，國內產業鏈大有可為

AI 技術革命伴隨週期觸底反彈，國內存儲器產業轉折點臨近。回顧日韓半導體產業發展歷史，存儲器是後發國家追趕先行者的關鍵賽道。

人工智能使數據產生量快速增長，NAND、DRAM、HBM 等高性能存儲器需求量龐大，國產化需求迫切。國內大宗和利基存儲領域有優質企業湧現；

與高端邏輯製程相比，3D NAND 電路線寬要求相對簡單，有望實現製造設備的高比例自主可控；國產芯片和上游供應鏈企業面臨重要發展機遇。

終端產品需求旺盛，存儲芯片需求有望好轉：2023 年 9 月以來，國產 Mate 60 與蘋果 iphone 15 系列手機發售，消費電子市場迎來旺季。

多款智能終端產品銷量旺盛，提振上游的存儲芯片需求規模。國產存儲器芯片有適配國產旗艦手機的歷史經驗，未來市佔率有望進一步提升。

海外巨頭縮支減產，國內企業有望受益：由於存儲芯片價格過低，產線持續虧損，三星、海力士、美光等巨頭陸續減產並削減資本開支。

三星的 DRAM 到年底計劃減產 30%，NAND 減產幅度一度擴大至 50%。海外企業大力減產，有望推動存儲芯片庫存和價格迴歸正常水平，規模相對較小的國內存儲器企業業績有望改善。

存儲器市場空間大，中國企業市佔率與海外巨頭存在較大差距：存儲器是國際龍頭芯片企業競爭激烈的關鍵市場，2022 年 DRAM 與 NAND 市場規模分別為 797 與 587 億美元。

Yole 估計 2022 年中國主要 NAND 企業長江存儲全球市佔率約為 4%，2021 年主要 DRAM 企業合肥長鑫全球市佔率約為 0.2%，與海外巨頭有較大差距。

全產業鏈齊發力，國內存儲發展迎難而上：國內存儲器 IDM 企業，面臨海外供應鏈風險和景氣度壓力，積極驗證國產設備、材料、零部件；長江存儲已增資至 1052.7 億元；國內企業在利基/新型存儲、存儲主控芯片、存儲芯片封裝領域也進步較快。

隨着國內配套產業鏈不斷進步，行業週期見底回升，國內 3D NAND、DRAM 產線有望恢復並加速擴產，相關產業鏈企業有望深度受益。

投資關注：建議關注德明利、佰維存儲等存儲模組企業，東芯股份等存儲芯片企業；中微公司、拓荊科技、華海清科、精測電子、中科飛測等設備企業，與興森科技、鼎龍股份等材料企業。