谷歌：展望利潤率擴張，每季度資本開支高於 Q1（1Q24 電話會紀要）
以下是$谷歌-A(GOOGL.US) 2024 年一季度的財報電話會紀要，財報解讀請移步《谷歌暴漲？偷師 Meta，爭當三好》
一、財報核心信息回顧：
二、財報電話會詳細內容
2.1、高管層陳述核心信息：
1）整體回顧：
a）業務增長：谷歌在過去六年中，年收入從 1000 億美元增長至 3000 億美元以上。
b）搜索、YouTube 和雲服務業務在 Q1 表現強勁，預計到 2024 年，YouTube 和雲服務將達到每年超過 1000 億美元的合併收入規模（包含訂閲）。
c）創新：推出了性能顯著提升的 Gemini 1.5 Pro，包括長文本理解的突破;開發了新的 AI 模型和算法，提高了超過 100 倍的效率;定製 TPU 已發展到第五代，為 AI 項目提供動力；通過 SGE 和搜索實驗，引入了生成式 AI 到主要搜索結果頁面。
d）全球產品佈局：有六款擁有超過 20 億月度用户的產品，包括 30 億部 Android 設備。15 款產品擁有超過 5 億用户，我們在 100 多個國家運營。
e）YouTube：觀眾平均每天在電視上觀看超過 10 億小時的 YouTube 內容；在 Q1，YouTube 全球付費音樂和高級訂閲者數量已超過 1 億，包括試用者，而 YouTube 電視現在擁有超過 800 萬付費訂户。
f）Waymo：完全自主服務在舊金山和鳳凰城的乘客數量不斷增長，得到高度客户滿意度，並且我們開始提供洛杉磯的有償權益，並在奧斯汀測試僅限乘客的行程。
g）Google I/O 大會和其他營銷活動將展示更多創新產品和服務。
2）一季度業務表現：
a）分業務營收表現：谷歌服務收入達到 700 億美元，同比增長 14%；搜索和其他收入同比增長 14%，零售行業垂直增長引領，亞太地區零售商表現強勁；YouTube 廣告收入同比增長 21%，直接回應廣告和品牌廣告增長推動；網絡收入同比下降 1%；訂閲、平台和設備收入同比增長 18%，YouTube 訂閲增長推動。
b）產品提升及反饋：Gemini 模型整合到 Performance Max (PMAX) 中，提升廣告主發佈高質量廣告活動的可能性 63%，提升極佳廣告強度的廣告主平均獲得 6% 的更多轉化；採用 ACA 的企業在搜索和 PMAX 廣告活動中每個轉化成本相似的情況下增加了 5% 的更多轉化；廣告商喜歡與新老客户互動，推動購買考慮，獅門影業的測試顯示，需求生成的點擊成本高效率提高了 85%，每頁瀏覽成本高效率提高了 96%；在 SGE 中搜索結果旁邊的廣告格式，3 月份的數據顯示這些廣告對用户有幫助。
c）零售業是 Q1 的主要貢獻者，重點為零售商驅動盈利能力和增長，如宜家利用谷歌的店內銷售度量，全渠道收入顯著增加。
d）YouTube：創作者數量和短視頻頻道數量增長，YouTube 合作伙伴計劃支付給創作者超過 700 億美元；直接廣告和品牌廣告均表現強勁，短視頻廣告變現改善；新節目陣容，包括體育、美容、時尚、生活方式和娛樂領域的短視頻廣告。
3）一季度財務表現：
a）綜合營收 805 億美元，同比增長 15%，恆定匯率下增長 16%，搜索是營收增長的最大貢獻者。
b）總支出反映了 2023 年第一季度的 26 億美元重組費用和 2024 年第一季度的 7.16 億美元員工裁員及相關費用。
c）其他收入成本 208 億美元，增長 10%，主要由於 YouTube 內容採購費用增加。
d）營業費用 214 億美元，下降 2%，反映了銷售和營銷費用的降低和研發費用的增加；調整後營業費用同比增長 5%，主要由於研發費用和雲銷售薪酬費用的增加。
e）經營利潤 255 億美元，上漲 46%，營業利潤率為 32%；調整後經營利潤增長 31%，營業利潤率為 33%；淨收入 237 億美元，每股收益為 1.89 美元；自由現金流 168 億美元（第一季度），691 億美元（過去 12 個月）；現金及可市場交易證券 1080 億美元。
f）分業務收入：谷歌服務收入 704 億美元，增長 14%；谷歌搜索和其他廣告收入 462 億美元，增長 14%；YouTube 廣告收入 81 億美元，增長 21%；網絡廣告收入 74 億美元，下降 1%；訂閲、平台和設備收入 87 億美元，增長 18%；Google Cloud 收入 96 億美元，增長 28%，營業利潤率為 9%；Other Bets 業務收入 4.95 億美元；營運損失 10 億美元；TAC (Traffic Acquisition Cost) 129 億美元，增長 10%；Google 服務的營業收入 279 億美元，增長 28%，營業利潤率為 40%。
g）閏年影響第一季度營收增長率貢獻了略高於 1 個百分點；外匯匯率影響預計 Q2 與 Q1 相比將面臨更大的外匯匯率不利影響。
h）員工人數環比下降，反映了過去幾個月的裁員措施和招聘速度放緩。
i）資本支出第一季度為 120 億美元，主要用於技術基礎設施投資，其中服務器組件最大，其次是數據中心；資本分配增加季度股息至 0.20 美元，新增 700 億美元的股票回購授權。
j）展望：預計 2024 年相對於 2023 年公司全年營運利潤率擴張；預計全年的季度資本支出將大致等於或高於第一季度的水平，現金支付的時間可能會導致季度報告的資本支出發生變化。
2.1、Q&A 分析師問答
Q:隨着電子商務領域新參與者的不斷湧現，商業查詢趨勢的增長是否發生變化？在控制支出增長方面，有哪些領域仍然有優化的潛力或正在進行的工作流？
A:當有機搜索表現良好時，貨幣化通常會隨之而來。因此，我們觀察到的趨勢通常能夠很好地延續。隨着搜索中的生成式 AI 和 AIO 視圖的發展，預計會擴大這類查詢的範圍，以更好地服務用户並回答更復雜的問題，這種趨勢似乎適用於所有查詢類別。雖然目前仍處於早期階段，並且將以用户體驗為首要考慮，但對於這一轉型持樂觀態度。
我們非常專注於持續努力減緩支出增長的速度，這包括持久地重組成本基礎。我們意識到折舊增加以及與更高資本支出相關的費用增加所帶來的挑戰，因此這些努力正在進行中，包括產品和流程優先級的確定、組織效率和結構的改進等。將設備與服務和平台與生態系統相結合的工作不僅是提高產品質量和用户體驗的好例子，還能使我們以更高的速度和效率進行工作。
技術基礎設施的改進、通過 AI 優化公司內部的運營、與供應商和賣家的採購工作，以及辦公用地優化等，這些都是正在進行的工作流，屬於持久重組成本基礎的範疇。
Q：到目前為止，搜索生成（SG）功能在哪些查詢或場景中效果最佳，以及未來在核心搜索中引入更多這些功能的節奏是怎樣的？第一季度 120 億美元的資本支出是否可以作為今年剩餘時間的合理參考，以及是否應該預期明年資本支出也會增加？
A：我們正在看到初步的證據，證明 SGE 能夠擴大查詢範圍，為用户提供混合的事實答案、網頁鏈接和各種觀點的創新方式。我們已經在美國和英國推出了 AI 概述功能，主要針對更復雜的查詢，我們認為 SGE 將顯著改善用户體驗。我們已經處理了數十億次查詢，並看到這種改進跨越了多個類別。然而，我們仍在繼續測試，並會根據指標來驅動決策。我們將在今年繼續改進和發展 SGE。
我們預計全年的季度資本支出將大致保持在或高於第一季度 120 億美元的現金資本支出水平。儘管由於現金支付的時機，報告的季度資本支出可能有所波動，但大致將維持在這一水平或更高。我們非常致力於進行必要的技術基礎設施投資，以支持雲計算的增長，以及在搜索和 Gemini 方面的創新是一致的。大部分資本支出都用於技術基礎設施。我們預計 2024 年辦公設施的投資將佔資本支出總額的不到 10%，與 2023 年大致持平，但仍存在。至於 2025 年的情況，由於現在評論還為時過早，因此沒有更多信息可以提供。
Q：在當前這個技術革新頻繁的時代，大型企業如何在運營規模上找到機遇和應對挑戰，以及如何在推動組織進步的同時，既要保持對增長的投入，又要保持利潤的平衡？
A: AI 的轉型是一次難得的機會，谷歌已經為此準備了很長時間，並將在研究和創新方面繼續發揮規模優勢。AI 能以橫向方式影響公司的各個層面，如搜索、YouTube、雲計算和 Waymo 等，並看到在這些領域創新的快速進展。這種方式的槓桿效應很大，是未來的真正機遇。在挑戰方面，確保高效利用這次機會是關鍵，公司一直在推動思維方式的轉變，以確保擁抱機會的同時保持高效。這包括重新分配人力資源到公司的最高優先級，並利用過去 20 年在提高機器效率方面的經驗，使資金得到最有效的利用。
Q：YouTube Shorts 推出廣告已經接近兩週年了，儘管已經給出了關於收入增長的更新，但考慮到 YouTube 已經發布了一系列廣告產品和自動化工具來幫助廣告主適應垂直屏幕的廣告製作，這些措施在廣告商客户中得到了怎樣的接受和認可？根據過去兩年的觀察，是否存在一些結構性的原因，導致 YouTube Shorts 的廣告收入無法匹配傳統水平屏幕廣告的收入？
A: YouTube 整體表現強勁，特別是在 Shorts 上，美國的 Shorts 廣告收入相對於流媒體觀看量的比例在過去 12 個月內翻了一番，對此我們感到非常滿意。廣告主只會在看到正向投資回報率時才願意投入資金，因此 Shorts 廣告收入的增長表明這對廣告主在短期內和長期內都是有效的。總體來説，Shorts 是公司的一個長期投資，它滿足了創作者和觀眾對短視頻的需求，且表現強勁，日均觀看量達到 700 億次，上傳頻道的數量也年同比增長了 50%。關於是否存在結構性原因導致 Shorts 廣告收入無法與水平屏幕廣告收入相匹配的問題，目前難以看到這樣的結構性原因。
Q：在過去的兩個季度中，資本支出出現了大幅增加，而你們已經在 AI 領域投資多年。這種增加是是因為 GPU（圖形處理器）等相關技術的改善使你們決定增加投資嗎？考慮到在廣告和雲計算方面的回報，是否認為當前的資本支出是一個更高的經營成本，還是説可以通過資本支出來獲得比過去更高的回報？
A：資本支出的增加反映了公司在多個領域看到的機遇，包括支持 Gemini 基礎模型的工作、雲計算客户的業務需求、GCP 的增長以及基礎設施建設等。此外，搜索、YouTube 以及更廣泛的服務也在應用相關技術。這種投資不僅有助於提升公司的計算能力以支持各項業務，同時也為更多服務和產品提供了機會，從而帶來新的收入機遇。公司非常關注貨幣化機會，並致力於提高從硬件到軟件等所有方面提供計算能力的效率。
Q：是否有可能出現 AI 系統導致搜索量或使用場景在非 Google 環境下發生階躍式變化的情況？關於 YouTube 和 Cloud 業務達到 1000 億美元營收規模的評論，這一預期或展望是基於哪些因素得出的？是否受到 Cloud 需求的轉變或 GenAI 工作負載需求的階躍式變化的影響？
A：當前的時刻對搜索引擎來説是一個積極的時刻，因為它允許搜索引擎產品在多個方面得到深刻的改進和發展。搜索引擎是一種獨特的體驗，用户可以通過它獲取答案、探索更多內容、獲取來自整個網絡的觀點等。為了保持這種創新和滿足用户需求，公司一直在進行長期的建設。公司在這方面的創新路徑上表現優異，因此對此持樂觀態度，認為當前是一個積極的時刻。
我們正在談論的是業務中持續的增長勢頭和強勁表現。我們在評論中想要表達的是，隨着時間的推移，我們已經建立了強大的業務，這只是幫助我們衡量它的一種方式。我們在上一季度也有類似的評論，當時我們談到了訂閲業務。我們為全公司團隊所做的工作感到非常自豪，他們正在創造新的強大機會，以深刻的方式為我們的用户、客户和廣告商提供服務。這只是幫助我們衡量多年來所建立的業務規模。
Q: GCP 在繼續開拓巨大市場和加速增長方面的機遇和制約因素？這些機遇和制約因素是更多與銷售相關，還是與產品、解決方案或者兩者都有關？GCP 計劃通過何種方式解決這些問題，是主要通過自身有機增長，還是可以考慮合作伙伴的方式？YouTube 對於進一步購買直播體育版權的看法？目前在美國，有一些大型的聯賽版權即將到期，未來幾年還會有更多，除了 NFL 週日門票之外，你們的整體策略是什麼？
A: 在雲計算方面，AI 變革正在推動人們重新思考整個技術棧，因此雲計算迎來了一個重要的轉折點。GCP 擁有豐富的模型和廣泛的選擇，以及與工作場所生產力相關的功能，這為 GCP 提供了許多機遇。GCP 將通過有機增長和強大的合作伙伴計劃來抓住這些機遇。然而，雲計算也存在一些挑戰，如切換成本以及如何讓客户更容易地遷移到雲上。GCP 正在不斷投資以簡化客户遷移到雲的過程。
關於體育版權的問題，GCP 與全球最受歡迎的體育聯盟、聯合會、球隊、運動員和廣播公司有着長期且重要的合作伙伴關係。這些合作伙伴關係與 GCP 龐大的體育迷觀眾羣相結合，推動了在多種產品上的投資和訂閲體驗，如 NFL 週日門票、YouTube TV、YouTube Primetime 頻道等。然而，目前並沒有新的體育版權購買計劃可以宣佈。GCP 一直在尋找能夠為用户、廣告商和創作者創造更多價值的機會，但目前還沒有具體的消息可以分享。
Q： Google 正在為 Pixel 和 Samsung 設備提供新的 AI 交互和搜索功能，並且有推測認為 Gemini 未來可能會在 iOS 上使用。如果用户開始在智能手機上進行搜索，而這些搜索基本上是在手機模型上完成的，無需訪問網絡，那麼 Google 計劃如何對這些基於智能手機且在邊緣端運行的行為進行商業化變現？
A：對於基於智能手機的 AI 搜索，雖然有些用例可以在設備上完成，但大多數用户仍需要訪問雲端和網絡的豐富資源。Google 已經通過與 Samsung 的合作以及 Circle to Search 等功能，為用户提供了更便捷地訪問搜索的方式。從隱私的角度考慮，某些需求確實可以在設備端完成。但人們經常需要訪問雲端，以便獲取更多的信息和功能。因此，設備端與雲端的配合使用並不是用户選擇服務的關鍵因素，用户更關注的是服務是否便利、能否滿足需求。Google 正致力於以更無縫的方式將服務帶給用户，無論是通過設備端還是雲端。
Q：鑑於 SGE 和核心搜索的一些行為變化，是否有方法可以量化這種整體參與度的轉變，無論是時間花費的增加還是查詢次數的增加，以及這種增加是否同時體現在傳統搜索和更具生成性的答案上？假設今年稍晚些時候我們會聽到更多關於某些產品的消息，有沒有哪些特定的領域或重點是你希望我們特別注意的？
A: 對於第一個關於搜索的問題，目前沒有更多需要補充的內容。Google 已經在美國和英國進行了一段時間的現場實驗，結果顯示所有指標都表明它提高了用户滿意度。我們看到了用户參與度的增加，但這將是一個隨時間發展的過程。回顧過去，去年有很多疑問，但我們始終有信心能夠改善用户體驗。關於服務成本、延遲和商業化的問題，我們感到非常自信，能夠管理好這些方面。未來會隨着時間的推移而發展，但我們處於有利地位，而且團隊正在為此努力工作，因此我對未來非常興奮。
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本文的風險披露與聲明：海豚投研免責聲明及一般披露
