財媽周總結 140：高手之高

“ 高手之高不在於不會看錯，而在於能夠控制虧損放大盈利。”

週末回顧 “滬上十二少” 歷年總結時，突發奇想，用表格整理統計和分析了一下 “十二少” 年總結中的交易數據，匯總如下表：

細看這張表，讓財媽一下子就想起了年總結時借用思想鋼印的一張圖：

賬户超額收益（虧損）來源於最賺錢（虧錢）的一兩筆投資。

從表格可看出，十二少的勝率很高，但歷年平推保本的訂單佔比近 50%，同時大盈的盈虧比非常可觀、歷年止損額度最大佔總資金 3.2%，歷年月均交易頻率只有不到 6 次（進出算一次，這在波段交易者中是很低的交易頻率了）。

這説明十二少的盈利模式就是通過降低交易頻率，提高勝率和做大盈虧比，

在儘量保本的前提下，讓低發生率、高影響力的少數好結果助力自己取得交易成功。

因此，高手之高不在於不會看錯，而在於能夠控制虧損放大盈利，

保持看錯的時候少虧甚至不虧錢，看對的時候做大盈虧比，讓自己大賺。
 

01—實盤統計及資金流向跟蹤

本週實盤交易：無

本週實盤統計：

上週實盤中 $長春高新 sz000661$ 下跌6.58%，騰訊控股下跌4.56%，分眾傳媒下跌3.21%， $牧原股份 sz002714$ 下跌1.87%，先導智能下跌1.04%，

自 2023 年 11 月開始實盤收益統計表格改為每月底/實盤有交易的當周披露，本週為五月末，統計表格如下：

從統計表可看出，雖然本週實盤個股均在回調，但今年實盤依然是正收益，三年累計還-19.63%+，

從年初至今看，拖後腿的還是一步步看着它們基本面變差卻選擇裝死躺平的長春高新和先導智能。

好在計劃的時間止損是三年期滿，還有兩個月，給自己實盤驗證是否適合價值投資的 “三年之約” 就到了，

實踐發現，相較於依據跟蹤的企業基本面信息主觀判斷是否變了而止錯，自己更能夠做到的是依據提前設定的沒有任何迴旋餘地的客觀的價格/時間去止損。

就這一點而言，要做到價值投資，自己還需要更多的磨練。

有句話説：相比知道多少，做到多少才是投資交易的核心競爭力。

很是認同，未來在投資交易上，優先考慮自己能做到的策略/方法。

本週資金流向跟蹤：

跟蹤主力周資金流向的目的是讓普通投資者從資金流向的角度檢驗個股/行業基本面是否已經開始改善，及時發現賠率標的上出現的勝率拐點。

因為主力資金總是在真看到公司/行業經營開始改善，有信心了才會持續大幅淨流入，否則僅公司回購帶來的行情只會曇花一現。

注意事項：跟蹤周資金流向，需同步關注公司近期是否公告回購/高管增持及金額，同時最好在看好個股周線超跌後及財報前後跟蹤。

完美案例：

上一波騰訊超跌後短期上漲一倍 + 的周資金流向圖，中間即使調整主力資金也未淨流出過，可以説是最佳資金流向與股價配合的案例，作為參考放在最前。

本週實盤個股財報均已披露完兩週以上，這意味着本季度財報前後的資金流向跟蹤已完成，

接下來跟蹤重點就是周線超跌的個股，本週有長春高新和先導智能，簡單跟蹤一下兩家企業的周資金流向：

1、長春高新

2、先導智能

從資金流向可看出，即使超跌後，基本面未改善也不能帶給資金足夠的信心，這時候下跌就是一致預期；

對於聰明的資金來説，低估和超跌不是買入的理由，對資產未來價值仍有信心/開始有信心才是。
 

02—實盤個股基本面跟蹤

一、牧原股份：

1、發佈關於《深交所關於對牧原 2023 年年報的問詢函》的回覆公告，回覆有理有據，是不錯的瞭解公司基本面重點及與同行差異緣由的資料。

深交所的年報問詢函的五大問題，可以説涵蓋了投資者要了解牧原及其同行基本面的所有重點：短期償債能力的確定性、養殖業務毛利率高於同行業可比公司的具體原因、存貨計提跌價的具體方式及合理性、固定資產計提減值的方式及合理性、關聯交易的合理性等。

比如之前財媽分析本輪豬週期與以往不同，行業中企業的償債能力、融資能力、降本增效能力都是跟蹤的重點，這份問詢函上都有，還問得詳細又具體。

比如第一個問題針對存貸雙高的原因與合理性，償還債務是否存在不確定性，受限資金的具體構成、受限原因，應付賬款、其他應付款的具體內容等都是瞭解牧原基本面的重中之重，

深交所不但要上市公司對比同行説明相關情況，還讓年報審計會計師核查並説明相關情況，發表明確意見。

這些重中之重的問題牧原的回覆就很關鍵，回答得好能夠消除疑慮，給投資者增加信心；回答得不好，就會帶來更多疑慮，降低投資者對公司整體的信心。

由於這份資料太長，又通篇都是重點，財媽就不截圖了，感興趣的自行去下載查看，

簡單説説財媽閲後的觀點：個人認為牧原回答得很好，有理有據，基本消除了財媽對相關問題的疑慮，公司仍在穩健經營，繼續保持跟蹤就好。

我們也可透過跟蹤這幾週週資金流向，間接瞭解主力資金是如何看待這份問詢函及牧原的回覆的。

從周資金流向跟蹤可看出，問詢函並未影響太多主力資金對牧原的看好，説明大部分主力資金認同牧原的回覆，

但周線圖顯示 RSI 數值已二次超跌，股價短期可能有回調的需求，繼續保持跟蹤。

2、近期機構調研報告重點跟蹤：公司希望年底能將成本降至 13 元/KG

在降本增效方面，牧原一直在努力，路徑有兩條：一是飼料成本的下降，公司通過開展合成生物項目，降低大豆在飼料中佔比，推廣低蛋白日糧技術。

二是不斷提升養豬生產效率，具體措施也寫得很詳細。

年底可跟蹤看看公司降本增效成效，是否實現了成本目標。

公司認為每一輪週期都有自身特性，作為市場經營主體，不能寄希望於通過週期上行來彌補自身經營能力問題導致的虧損。

公司將持續通過管理和創新獲得成本領先優勢，未來的盈利水平需要建立在成本領先所能獲得的行業超額利潤上，而不是將希望放在未來豬價的漲跌上。

説得很好，投資中的週期又何嘗不是如此呢？投資者提升自身投資能力，勝過把希望完全寄託在來一輪牛市上。

計劃從三方面實現屠宰肉食業務的盈利，規劃好了該業務未來發展方向。

今年產能規模預計比 2023 年有一定增長，未來產能資產將和資本開支不再是一一對應的關係。

總體公司仍在穩健經營，繼續保持跟蹤即可。

二、長春高新：發佈新一期投資者關係記錄表

跟蹤這份報告發現投資者的問題大概涵蓋以下 4 個方面：

1、主營方面：生長激素市佔率、集採相關、銷售費用高、競爭優勢等

以上問題大部分提的都在點子上，但公司的回答大部分是例行公事的套話，真正有用的信息不多。

2、在研產品、多元化進展方面

多元化未有明顯進展，能夠貢獻利潤的還不多，繼續跟蹤吧。

3、信息披露方面：大部分投資者反映公司信息不透明，只披露交易所強制披露的信息。

4、市值管理方面：是否回購增持等

隨着財報的發佈，機構調研後的投資者關係活動記錄也變多了，

跟蹤下來可看出一點規律：越是基本面改善明朗的企業，機構調研問題越少，公司回答的也越專業詳盡。

越是基本面未改善的企業，調研問題就越多，公司回答也越模稜兩可、避重就輕。

其中問題的多少不是關鍵，因為調研性質不同問題多少也會不同，比如業績説明會相關問題就會很多，但公司回答是否專業詳盡卻是一個明顯的信號。

這其實就足夠讓投資者理性判斷相關企業，形成一個靠譜/不靠譜的整體印象了。

希望我分享的內容對你有所幫助，我們下一篇見。

特別聲明：文章只是分享財媽的交易系統理念和投資邏輯，不構成任何投資建議。如果文中涉及到個股，絕非推薦，股市有風險，投資需謹慎，請理性參考！