財報前瞻 |AMD 預計 Q1 營收 50 億美元，數據中心仍將維持高速增長

摘要：2022 年 5 月 23 日盤後，$AMD(AMD.US)  即將公佈 2022 年一季度財報，年初以來，AMD 跌幅已超過 41%，遠遠跑輸指數。隨着 PC 銷售熱潮、加密採礦需求的狂熱正在退卻、以及通貨膨脹、美股加息、俄烏戰爭等多重因素影響，投資者可能會擔心芯片市場已經在這個週期達到頂峯。但是從最近台積電和阿斯麥的財報來看，情況可能並沒有想象那麼悲觀。 AMD 預計 2022 年第一季度的收入約為 50 億美元，同比增長約 45%。預計將受到服務器和客户端處理器收入增加的推動。AMD 預計 2022 年全年收入約為 215 億美元，同比 2021 年增長約 31%。

2021 年四季度財報回顧

AMD 第四季度營收為 48.26 億美元，與上年同期的 32.44 億美元相比增長 49%，超出分析師預期的 45.2 億美元。淨利潤為 9.74 億美元，與上年同期的 17.81 億美元相比下降 45%，與上一季度的 9.23 億美元相比增長 6%；毛利率為 50%，同比增長超過 5 個百分點。從 2021 年下半年以來，AMD 營收和利潤雖然依然接近 50% 的增速，但是可以發現盈利和利潤開始出現放緩的跡象，而數據中心的超高毛利率也有望維持 AMD 的毛利率維持穩定增長。



AMD 按照業務部門劃分主要分為，計算和圖形部門和 EESC（企業、嵌入式和半定製部門）。

其中，計算和圖形部門收入為 26 億美元，同比增長 32%，環比增長 8%。鋭龍 和 Radeon GPU處理器銷售推動了同比和環比增長。企業、嵌入式和半定製部門的收入為 22 億美元，同比增長 75%，環比增長 17%，這主要得益於 EPYC（霄龍）和半定製處理器銷售額的增長。

隨着數據中心的快速增長，以及 pc 端、遊戲、挖礦等消費的疲軟，可以看到企業、嵌入式和半定製部門的收入在 2022 年有望超過計算和圖形部門收入。



營業收入為 9.48 億美元，而一年前的營業收入為 4.49 億美元，上一季度為 8.31 億美元。其中計算和圖形部門收入營業收入為 5.66 億美元，而去年同期為 4.2 億美元，利潤率達到 21.77%，幾乎和去年同期持平。由於豐富的產品組合和更高的 EPYC 處理器和半定製產品銷售推動，EESC（企業、嵌入式和半定製部門）營業收入為 5.42 億美元，而去年同期為 1.41 億美元，利潤率達到 34.64%，增長 1571 個基點。

從營業收入可以看到進入 2021 年計算和圖形部門的經營利潤增長率出現放緩的跡象，甚至出現下滑的跡象。而利潤維持增長的原因，得益於 EESC（企業、嵌入式和半定製）部門的強勢表現，2021 年，EESC 部門營收從一季度的 2.77 億美元，增長至四季度 7.62 億美元，經營增長率從 Q1 的 20.59% 提升四季度的 34.64%，提升了 1005 個基點，可以説是表現非常亮眼，而且仍將維持下去。



截止四季度的運營現金為 8.22 億美元，而去年同期為 5.54 億美元。本季度自由現金流為 7.36 億美元，而去年同期為 4.8 億美元。

PC 全球出貨量在 2022 年 Q1 下降了 5.1%

根據國際數據公司（IDC）全球季度個人計算設備跟蹤報告的初步結果，包括台式機、筆記本電腦和工作站在內的傳統 PC 全球出貨量在 2022 年第一季度下降了 5.1%，但超過了此前的預測。個人電腦市場終結了兩年兩位數的增長，儘管第一季度的下滑是這種勢頭的一種變化，但這並不意味着該行業正處於螺旋式下降中。供應鏈和物流仍面臨挑戰，但供應商在本季度仍出貨 8,050 萬台 PC。2022 年第一季度，全球出貨量連續第七個季度超過 8,000 萬，這是自 2012 年以來從未有過的現象。

由於大流行封鎖和烏克蘭戰爭的爆發，全球供應鏈面臨嚴峻的考驗，在物流和供應鏈仍然成為阻礙，同時伴隨時地緣政治和芯片短缺的挑戰。由 COVID 引發的 PC 銷售熱潮正在消退，而我們從 AMD 計算和圖形部門的增長也看到了放緩的跡象。半導體市場往往是週期性的，投資者可能會擔心市場已經在這個週期達到頂峯。由於企業和雲提供商的大量支出，智能駕駛強勁的芯片需求等因素，加上 AMD PC 端的營收佔比正在減少。儘管消費端下滑嚴重，我預計 AMD 一季度仍將有不錯的表現。

挖礦降温、顯卡大幅縮水

過去兩年間，由於挖礦和黃牛氾濫，市場顯卡大幅上漲，遊戲玩家受到的打擊尤其嚴重。從去年 12 月份開始，ETH、比特幣大幅下跌，這已經為顯卡降價埋下了種子。隨着以太坊從工作量證明 (PoW) 轉向權益證明 (PoS)，GPU 需求將減少。根據美國電商平台 NewEgg 的數據，英偉達和 AMD 的價格自年後就一直在下降，英偉達 30 系目前整體溢價 72%，平均下跌 10%，AMD 目前平均溢價 47%，平均下跌 13%。

隨着挖礦降温，這意味着用户挖礦的遊戲顯卡需求可能會枯竭。可以預見的是，如果加密貨幣價格崩盤，市場上將會充斥大量的二手顯卡，新顯卡的價格勢必會受到影響，幾年前超低價顯卡的情況或將重現。最近對俄羅斯的芯片銷售禁令也將影響 AMD 顯卡的銷售，俄羅斯那裏的遊戲玩家和加密礦工的比例很高。所以一季度計算和圖形部門收入預計將出現放緩。

數據中心需求強勁

2021 年 3 季度 AMD 宣佈 與 Microsoft 合作，通過由 Ryzen 處理器和 Radeon 顯卡驅動的 Windows 11 為用户帶來強大、可靠的計算能力。AMD 和谷歌雲宣佈合作，Google Cloud 宣佈公開預覽由 AMD EPYC™ 7003 系列處理器提供支持的 N2D 虛擬機。2021 年四季度 AMD 和 Meta 合作，為 Meta 最新的 “North Dome” 系統定義了基於 AMD EYPC CPU 的開放式、雲規模、單插槽服務器。

4 月 20 日，AMD 宣佈甲骨文雲基礎設施將擴大其 AMD Epyc 處理器的足跡。AMD 的當前一代服務器處理器 Milan 繼續被雲提供商大量採用，投資者將在 5 月 3 日收盤後的收益報告中瞭解更多有關增長的信息。

數據中心市場不僅利潤更高，而且還有更大的增長空間。隨着越來越多的巨頭例如微軟、亞馬遜和谷歌等雲計算供應商購買 AMD 的芯片來運行他們的服務，AMD 正在從市場領先者英特爾手中奪取市場份額。此次與 Meta 的合作，將進一步鞏固其在與英特爾和英偉達的競爭優勢。近年來，與競對英特爾處理器相比，AMD 具有更多的性能優勢。據悉，微軟也將在 Azure 雲計算服務中使用 EPYC Milan-X 芯片。

2022 年一季度展望

AMD 預計 2022 年第一季度的收入約為 50 億美元，上下浮動 1 億美元，同比增長約 45%，環比增長約 4%。預計同比增長將受到所有業務增長的推動。預計季度環比增長將受到服務器和客户端處理器收入增加的推動。AMD 預計 2022 年第一季度非 GAAP 毛利率約為 50.5%。

AMD 預計 2022 年全年收入約為 215 億美元，在所有業務增長的推動下，比 2021 年增長約 31%。AMD 預計 2022 年非 GAAP 毛利率約為 51%。

點評

消費電子受到經濟週期影響，消費電子這塊的競爭很激烈，尤其和 INTC 在打價格戰，利潤率本身就很低，而云計算和數據中心的企業業務利潤率更高。雲計算和數據中心並不受週期影響，AMD 的週期性收入佔比減少，這實際上是有利於這家公司業績的穩定增長。

雲計算和數據中心是資本市場最看好的賽道，未來潛力巨大，也是芯片板塊增速最快的領域，這塊業務如果能繼續高速增長，對估值提升是有積極作用的。隨着 AMD 的 Epyc 數據中心芯片快速增長，以及 AMD 的企業部門的規模即將超過計算和圖形部門，相對於陷入困境的消費者部門，數據中心的增長對公司來説變得越來越重要。

年初以來，AMD 跌幅已超過 41%，遠遠跑輸指數。隨着 PC 銷售熱潮、加密採礦需求的狂熱正在退卻、以及通貨膨脹、美股加息、俄烏戰爭等多重因素影響，投資者可能會擔心芯片市場已經在這個週期達到頂峯。但是從最近台積電和阿斯麥的財報來看，情況可能並沒有想象那麼悲觀。目前 AMD 市盈率僅為 34，而 2022 年 AMD 預期營收增長也超過 30%，所以對於目前這個環境，AMD 顯然有些低估，而對於即將到來的一季度財報我也非常有信心 AMD 將交出一份滿意的答卷，2022 年我也將繼續跟蹤 AMD，和大家一起見證 AMD 再創輝煌。

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