財報前瞻 | 谷歌 Q1 廣告業務承壓，財報後拆股前將迎來最佳投資機會

摘要：Google 將在 202 年 4 月 26 日盤後公佈一季度財報，2021 全年$谷歌-A(GOOGL.US) 可以説取得非常不錯的成績，總營收 2576.4 億美元，同比增 41%，運營利潤為 787.14 億美元，同比增 91%。加上谷歌將在 7 月份 1 拆 20 的利好刺激下，股價最高大漲接近 3200 美元。

進入 2022 年，隨着疫情反覆、俄烏戰爭、美股加息、通貨膨脹供應鏈短缺導致廣告需求下降等因素影響，年初至今，股價下跌 16.88% 左右。由於市場環境的影響，谷歌一季度增速將出現放緩，市場預計收入同比增長為 23% 至 680 億美元，每股收益收益預計將下降 2% 至 25.68 美元。



谷歌四季度財報回顧

2021 年四季度財報，財報顯示營收 753.3 億美元，高於分析師預期的 718.9 億美元，同比增 32%。營業收入為 219 億美元，同比增長 40%，營業利潤率為 29%。四季度淨收入為 206 億美元。谷歌雲收入 55.41 億美元，增長 45% 且運營虧損同比收窄三成，大超預期；YouTube 廣告收入同比增長 25%，達到 86.33 億美元，出現放緩。公司計劃 7 月中旬以一次性特別股息方式 20 比 1 拆股，受消息刺激，谷歌股價接近 3000 美元新高。

到年底， 公司擁有 1400 億美元的現金和有價證券。公司在 2021 年回購了總計 500 億美元 的股票。



Google 營收主要來自 Google 服務、Google Cloud 和其他業務三大板塊。谷歌服務收入同比增長 31% 至 694 億美元；本季度谷歌搜索和其他廣告收入為 433 億美元，同比增長了 36%；谷歌雲收入 55.41 億美元，增長 45% 且運營虧損同比收窄三成，大超預期；其他收入為 1.81 億美元，同比下降 7.7%，但與去年三季度基本持平；運營虧損從 2020 年四季度的 11.4 億美元擴大至 14.5 億美元。



YouTube 和谷歌雲仍然是谷歌兩大增長利器。YouTube 廣告收入為 86 億美元，增長 25.4%，遠低於 2021 年一、二、三季度分別 48.7%、83.7%、43% 的增速，增速出現下滑。谷歌雲收入 55.41 億美元，增長 45% 大超預期；四季度雲運營虧損 8.90 億美元，高於分析師預期的虧損 8.21 億美元，和去年同期虧損 12.43 億美元收窄了近三成。翻看 2021 年穀歌雲表現強勁，前三季度分別取得了 46%、54%、45% 的增長，穩定維持在 45% 左右。

全球供應鏈短缺導致廣告業務面臨挑戰。谷歌 80% 以上的收入來自廣告，因此數字廣告的趨勢對公司的財務狀況有直接影響。從電話會議我們得知， 增長率放緩的主要原因是 2020 年第四季度品牌強勁復甦以及全球供應鏈短缺導致成本上升。YouTube 四季度收入 86 億美元超過 Netflix 77.09 億美元的營收，成為最大的流媒體業務提供商。雖然 2021 年雲運營虧損和運營利潤率有所改善，但鑑於看到的巨大市場機會，谷歌將計劃繼續大力投資雲業務。



搜索市場擁有強大的護城河

Alphabet 可以説是其 Google 搜索引擎中創造的最好的業務。谷歌憑藉強大的網絡效應，確立了自己在全球搜索引擎的主導地位。使用搜索的人越多，谷歌就可以越多地擴展、收集數據並投資於其算法以使其變得更好。雖然谷歌搜索一直佔據主導地位，但有些人可能認為這是一項成熟的業務。但搜索廣告去年增長了 43%。

進入 2022 年以來，疫情反覆造成的供應鏈中斷正在推動當前服裝、消費品和食品等領域的通貨膨脹，降低了企業投放廣告的需求。數字廣告業務今年將出現放緩，預計增速在 10% 左右。不過值得注意的是，2021 年蘋果的隱私政策變更將使社交媒體公司的廣告定位更加困難，特別是對於 FacebooBook 這些社交廣告公司來説。這將更多的廣告推向了谷歌，這不需要太多的第三方數據，因為人們可以自由地自願搜索他們正在搜索的內容。

谷歌將以 20 比 1 拆分股票

股票分割在過去兩年中引起了廣泛關注，蘋果 ( AAPL )、特斯拉 ( TSLA ) 和英偉達 ( NVDA ) 等大公司分割其股票，並引起了散户投資者的極大興趣。而這些公司在宣佈拆股之後，都取得了不錯的收益。股票分割之後，谷歌股票價格大約在 150 美元左右，一方面這會大大降低投資者投資的門檻，使越來越多的股民去投資這家優秀的公司。另一方面，拆股之後，谷歌有望進入道瓊斯指數，眾所周知道瓊斯很少邀請股價高的股票，拆股之後這將不是問題。如果被納入指數，將隨着 ETF 規模的不斷擴大而逐年攀升。這將對拉昇谷歌的股價將有很大的推動。由於美股加息和市場歡迎的影響，谷歌年初至今，股價下跌 16.88% 左右，不過這也將給投資在拆股之前提供了不錯的佈局機會。

谷歌雲增長的核心

企業雲基礎設施，它由少數幾家科技巨頭主導。這是因為只有這些巨頭才有財力和技術資源在中國以外的全球範圍內提供安全的企業雲服務。據研究公司 IDC 預計，企業雲基礎設施市場總收入 2025 年將達到 4000 億美元，在 2021-2025 預測期內的複合年增長率 (CAGR) 為 28.8%。

亞馬遜 ( AMZN ) 的 AWS 一直是雲計算的領導者，Alphabet 僅次於亞馬遜和微軟。$亞馬遜(AMZN.US) 四季度該公司雲服務 AWS 營收 增長近 40% 至 177.8 億美元。谷歌四季度谷歌雲收入為 49.9 億美元，同比增長 45%。$微軟(MSFT.US) 2021 四季度智能雲業務收入為 183.27 億美元，同比增長 25.52%。未來雲計算仍然是一塊巨大大的蛋糕，2022 年穀歌無疑在雲計算依然維持高速增長。儘管谷歌雲是雲計算市場的後來者，它仍然在虧損，但是去年的營業虧損大幅收窄，從 2020 年的 56 億美元降至 2021 年的 31 億美元，隨着谷歌繼續加大投資谷歌雲服務，在不久的將來它可能是一項非常有利可圖的業務，將給谷歌帶來豐厚的利潤。



估值很便宜

在幾大科技巨頭裏面，谷歌無疑是一家低估的公司，目前谷歌的市盈率僅有 20 倍，對於一家 2021 年收入增長 41%、營業收入增長 91% 的公司而言，這似乎是一個非常合理的估值，儘管 2022 年會出現放緩的跡象，但是得益於搜索業務強大的護城河，谷歌雲和 youtube 兩架馬車齊駕並驅，疊加 7 月份谷歌將迎來拆股的利好消息。與以相似速度增長的虧損但高增長的軟件股票相比，谷歌看起來非常便宜。這就是為什麼投資者應該在 7 月拆分之前購買該股票毫無疑慮。

點評

谷歌是一家潛力巨大的偉大公司。它世界上最大的雲計算業務之一，擁有強大護城河的搜索平台和廣告服務平台以及許多其他特別有前途的項目。受益於數字化經濟建設的加速，谷歌 2021 年業績實現了歷史性增長。谷歌旗下的 youTube 的成長才剛剛開始，YouTube 非常有能力成為領先的社交媒體平台。Alphabet 擁有充足投資該平台的工具和現金，為用户以及使用 YouTube 進行營銷或與消費者建立聯繫的公司創造價值。看到的巨大市場機會，谷歌計劃繼續大力投資雲。

儘管核心廣告收入可能會在 2022 年放緩，但是 YouTube 廣告收入和雲業務仍舊是谷歌下個增長利器，谷歌不僅有強勁的增長動力，並具有出色的盈利能力，加上拆股等利好消息，預計 2022 年穀歌將會有不錯的表現。在我看來，谷歌目前是值得投資的公司之一，目前谷歌最大的風險來自市場加息、監管壓力以及數據隱私問題，谷歌目前的估值我不認為存在高估，不考慮市場風險，仍然有很大的上升空間。靜待一季度財報過後，美股經過加息，通貨膨脹得到控制，拆股前將迎來最佳投資機會。

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