貸款、發債瘋狂買 BTC，MSTR 持續新高，有期權飆升 1100%！

2024 年至今，BTC 現貨漲了 140%，為什麼靠炒 BTC 為生的美股 MicroStrategy（以下簡稱 MSTR）能漲 236%，而從 2023 年至今則大漲 1350%！

MSTR 的漲幅也遠遠大於 COIN、MARA、RIOT、BITI，在週五大漲 16% 創新高後，今日盤前繼續大漲近 6%。

大漲原因，一個槓桿遊戲？

貸款、發債買 BTC，理論上都屬於 “借錢炒股”，更絕的是，有人借錢的同時，MSTR 還設計了一套 “不許跌” 規則：

9 月中旬，MSTR 將其 2028 年到期的可轉換優先債券私募發行規模提高至 8.75 億美元，年利率僅為 0.625%，初始轉換率約為每 1000 美元本金 5.45 股，相當於初始轉換價格約為每股 183.19 美元，這一價格較當時股價溢價 40%（當時股價約 140 美元）。

在無風險利率在 4% 以上，卻能用低於 1% 的利率來融資，說明可轉換優先債券的購買者也極力看多 MSTR。

那麼，反過來說，當熊市來臨，MSTR 也會跌得比較慘，上一輪熊市跌幅達 90%。

值得一提的是，近期，知名投資者郭宇曾多次表示看好加密貨幣概念股和 MSTR：

MSTR 擁有豐富的槓桿/反向 ETF 產品

• MSTU：兩倍做多 MSTR，提供 MSTR 每日兩倍的正向波動；
• MSTX：1.75 倍做多 MSTR，提供 MSTR 每日 1.75 倍的正向波動；
• MSTZ：兩倍做空 MSTR，提供 MSTR 每日兩倍的反向波動；
• SMST：1.5 倍做空 MSTR，提供 MSTR 每日 1.5 倍的反向波動；
• MSTY：MSTR 備兌看漲期權策略 ETF，該 ETF 會在買入正股的同時賣出 MSTR 價外看漲期權，由於賣出看漲期權會收取權利金，因此 MSTY 可以將部分收入分配給 ETF 持有者，在股價橫盤時提供部分收入、在下跌時提供有限的保護。

期權交易情況

MSTR 上週五股價突破歷史新高，總成交量超過 75 萬張，相對 1 個月平均值大增 165%，看跌/看漲成交比為 0.72；其中 2024 年 10 月 18 日到期、行權價為 257.5 的看漲期權飆升 1100%。

$Strategy(MSTR.US) $Coinbase(COIN.US) $Marathon Digital(MARA.US) $iShares Bitcoin Trust ETF(IBIT.US) $Marathon Digital(MARA.US) @郭宇