寧德時代 3Q24 業績會紀要
以下為寧德時代 2024 年第 3 季度業績説明電話會紀要，財報解讀請移步《“萬億” 寧王這次真要雄起了？》
一、財報核心信息回顧：
二、財報電話會詳細內容
2.1、高管層陳述核心信息：
1) 業務進展
1. 動力電池市場份額情況
2024 年 1-8 月，寧德時代的全球動力電池市場份額達到 37.1%，同比增長 1.6pct。
全球商用動力電池的市場份額達到 64.9%，同比增長了 4.6 個 pct。
2024 年 1-9 月，公司在國內動力市場市場的份額為 45.9%，同比增長 3.1pct。
2. 商務動力電池合作
推出新商務動力電池品牌 “天行”，具備超快充長續航長壽命的性能優勢
與山東重工、陝汽商用等重要合作伙伴簽署戰略協議，佈局商用車自動化領域的創新模式。
發佈了適應全球各地極端環境的動力電池品牌 CATL TECTRANS，滿足各類應用場景的需求，包括低温高温等極端場景
3. 儲能領域的海外拓展
公司儲能產品的海外出貨量大幅增長
歐盟電改帶來了儲能需求的激增，意大利、西班牙、希臘等國家的容量市場招標項目紛紛落地。
2.2、Q&A 分析師問答
Q：24Q3 毛利率超過 31%，環比大幅提升的構成和原因？是否可持續？
A：由於目前碳酸鋰等原材料成本下降，公司產品銷售價格受價格聯動機制影響有所下降，因此毛利率相應有所提升。此外，神行超充電池、麒麟電池等新技術、新產品落地，獲得下游主流車企客户認可，帶來新技術、新產品溢價，加之技術創新、規模採購等帶來的綜合成本優勢，能夠給公司的利潤水平提供支撐。
Q：如何看待儲能電芯持續下降，二線廠商的佈局，如何看待儲能系統競爭格局判斷？儲能集成的未來發展思路
A：今年以來儲能市場快速發展，增速較動力電池更快， 實際上儲能電池對產品的安全性、壽命等要求更高。行業存在一些低價競爭的情況，不具備可持續性。公司致力於為客户提供更優質的產品和服務，從儲能電芯、電箱、電櫃到系統集成等解決方案。儲能集成業務市場分散，競爭格局較為分散，且風險和責任較大，不同於傳統的產品設備業務。公司正與多家集團單位緊密合作，共同面對儲能集成市場的挑戰和機遇。
Q： 產能利用率的提升對利潤率提升的貢獻有多少？24Q3 出貨量？
A：產能利用率提升對毛利率提升的貢獻不會太大，對成本的影響也相對較小。三季度出貨量相比二季度環比提升約 15% 以上。儲能出貨量大概佔出貨總量的不到四分之一，動力方面則佔了約四分之三。
Q：第三季度資產減值情況？
A：公司在宜春幾個碳酸鋰生產企業的規劃有調整，根據對碳酸鋰價格判斷，對低於賬面價值的資產做了減值。若未來碳酸鋰價格提升，減值部分不會回沖，會計入當期的產品利潤
Q：公司對於新產品的展望
A：神行麒麟電池產品，配套車型 30+ 已量產，出貨佔比 3 成 +，預計 25 年超 7 成是快充產品。
Q：海外歐洲市場需求和明年預期情況如何判斷？
A：海外歐洲市場需求受到碳排放考核的影響較大，今年歐洲市場增幅可能持平或略降。但預計明年隨着更多具有性價比車型上市，市場展望會優於今年，並且歐洲市場份額將穩步提升。
Q：成本和未來的價格絕對值變化是否相對穩定？明年新產品的滲透率提升至 7 到 8 成，單位毛利是否會進一步上升？
A：三季度公司的電池均價約為 6 毛 3 左右。同時從過往八個季度數據來看，單位單瓦時毛利的絕對額相對穩定。因此，未來單位毛利水平可能會維持在一個比較平穩的狀態，不會有顯著上升的空間。單位毛利情況取決於明年市場情況和競爭情況，公司將根據市場和競爭動態進行調整，保留選擇權和自由度。
Q：關於儲能領域的投資佈局，以及歐洲主機廠明年即將投產車型進度是否受到碳排放法規影響而延遲？
A：目前看來，由於碳排放法規要求，主機廠並未表現出投產進度延緩的情況，且雙利工廠的投產進度仍在穩步進行。至於儲能領域，公司澄清之前關於收購投資的傳言，並強調在主業發展的領域內進行慎重的產業投資，關注與公司業務有協同效應的業務。
Q：明年海外儲能、國內儲能、海外動力和國內動力四個方面的銷售結構和單位淨利排序是怎樣的？
A：國內市場和海外市場盈利水平相近，儲能業務的增長速度較動力業務快。從毛利率角度看，海外產品毛利率略高，但扣除售後維保成本後，國內和海外毛利率差異不大。隨着新的會計準則調整，四季度後才能更準確地比較兩者實際毛利率水平。
Q：技術授權方面，在美國以外的區域是否也在推廣類似授權模式，並且未來歐洲是否會採用此模式？
A：我們的技術授權模式在多個地區和客户中獲得認可，因此技術授權收入將持續提升。公司擁有一萬多項專利和兩萬多研發人員，研發投入大。技術授權模式在全球範圍內包括歐洲在內的區域都有推廣的潛力。
Q：儲能部分，三季度單瓦時盈利趨勢是否有所提升？這個提升有多少來自海外大儲出貨量的增加？
A：公司 “天恆” 儲能產品客户反響好，但貢獻利潤導入需要時間。儲能部分的單瓦時盈利確實有環比提升，部分原因是海外市場的放量。關於海外市場儲能出貨的風險，若美國加徵關税，可能會對儲能業務產生一定影響。
Q：關於江西碳酸鋰的情況，未來公司的打算是什麼？
A：受市場急劇下滑的影響被迫調整生產，公司積極與政府溝通並採取多項措施進行降本。
Q：德國工廠目前的盈利情況如何？以及匈牙利工廠的預計投產時間？
A：德國工廠爬坡順利，年內有望實現盈虧平衡；匈牙利工廠的成本預計優於德國，一期工程已封頂，預計明年下半年投產
Q：後續擴產計劃？海外現在都是動力產能，後續是否有儲能擴產計劃？
A：公司將謹慎對待產能擴張，會根據真實市場需求快速啓動廠房建設。若海外儲能需求足夠大時，也會考慮在海外單獨建設儲能工廠。
Q：三季度毛利率較高的原因是否與專利授權收入增多有關？材料業務方面，公司是否有擴張計劃？
A：其他收入中的專利授權收入佔比不大，三季度毛利率提升主要來自主營的動力電池和儲能電池毛利水平的提升。材料業務對公司至關重要，影響利潤水平，形成閉環產業鏈，其淨利率與過往幾個季度差不多。
Q：公司對歐洲市場鐵鋰發展的展望？在歐洲市場，鐵鋰在動力電池需求中可能達到多少比重？明年公司在歐洲的鐵鋰出貨比重預計如何？明年公司在歐洲市場的鐵鋰出貨量預測是怎樣的？
A：在歐洲市場，由於供應鏈、回收體系以及經濟性等因素，鐵鋰與三元相比沒有太多成本優勢，同時客户願意為能量密度高、輕車重的三元電池支付溢價。因此，短期內歐洲市場鐵鋰的市場份額不會像中國那樣普遍，可能主要用於經濟型車輛。不過，隨着公司研發的新產品 M3P 能夠綜合三元和鐵鋰的優勢，可能滿足歐洲市場需求。明年公司對歐洲市場的鐵鋰出貨量保持樂觀態度，預計隨着市場增長和份額不斷提升，但由於每款車型存在後續波動，具體增速存在不確定性。
Q：2025 年的資本開支預算及是否有計劃進行特別分紅？
A：2025 年的資本開支規模200-300 億元左右，隨着超級線產能利用率提升，資本投資強度正在下降。關於分紅計劃，具體會在年度股東大會上根據市場情況、投資者反饋以及綜合各方面的因素來決定。
Q：公司的主營業務結構中，pack 業務與系統業務的比例是多少？
A：國內外有區別，整體上海外與國內 pack 業務比例大致在五成到六成之間。同時，系統業務定義不同，如果按照直流側或交流側進行劃分，海外基本都是電櫃出貨，而國內的系統業務定義則更為寬泛，可能涵蓋更大範圍。
Q：公司在海外交流側市場的競爭情況？
A：集成商在市場上比較分散，公司堅持給客户提供優質產品，並與集成商、渠道商等保持開放合作的態度，提升產品競爭力和性價比，以便在尚未完全定型的儲能市場競爭格局中佔據有利位置。
Q：德國工廠三季度貢獻盈利情況？和 Stellantis 合資建廠情況？
A：目前德國工廠還處於產能爬坡階段，貢獻有限。合作情況一切以公司公告為準
Q：存貨結構有無變化，在材料價格下降的情況下如何調整庫存策略？
A：第三季度存貨增加主要是因為第三季度產銷兩旺，存貨結構有所變化，發貨增加，在途商品相應較多，以及為第四季度備貨。
Q：公司工廠失火事件的影響及後續生產情況如何？
A：火情當日已滅火，未造成人員傷亡，基地已復產；對生產和客户交互的影響較小。公司已組織安防部門進行安全隱患排查和整改，以杜絕此類事件再次發生。
本文的風險披露與聲明：海豚投研免責聲明及一般披露
