DeepSeek 的新推理模型，週末發酵後，伴隨着 app 北美登頂後，美股週一盤前開啓了半導體板塊的巨幅動盪模式（當然東八區日經白天已經也跌了）。關於主要個股我的觀點如下：

1. $英偉達(NVDA.US)，利空。deepseek r1/zero 明確傳達了一個觀點，預訓練階段或許還有一定空間，但是目前一定是 roi 比較低的投入方向了。後訓練階段，強化學習可以帶來推理能力湧現的，主要投資本投入方向必然會往後訓練這裏切換。更重要的是，後訓練模式，更多的是站在巨人肩膀上，這個場景和環節，算力是三要素中相對要求不那麼高的（數據和算法，以及工程實踐更重要）。 nvda 之前溢價高，現在恐怕影響最大。