小米 2024 年 Q4 季報解讀—史上最強，新老業務齊飛

今天$小米集團-W(01810.HK) 公佈了 2024 年 Q4 財報，看了數據後，還是用雷軍的微博上的評價 “史上最強的業績” 來形容。

對於財報來説，雖然市場預期已經很高了，但不得不説數據繼續遠超市場預期，先直接看圖吧！

小米財報已經分析過很多次了，基本觀點不變：只是電動車業務的確定性越來越高，手機基本盤雖然大盤不怎麼樣但小米也是有所進步，IOT 這塊大家電則是增長明顯，小米財報解讀次數太多了，很多觀點一直沒變，直接劃重點：

1.總營收，手機，IOT，互聯網營收均創歷史新高，單季度營收突破 1000 億總營收增速 48%，傳統業務增速 26.1%，IOT 增速 51%，手機增速 16.7%，單季度淨利潤增速 69.4%，即使是傳統業務淨利潤增速也是 23.1%。所以小米的高增長並非僅僅是電動車帶來的，排除電動車業務，小米去年營收 3300 億，增速超過 20%，尤其是 IOT 業務 50%+ 的增速，極其亮眼。所以即使是傳統業務，小米 Q4 依舊錶現非常不錯，20%+ 的增速，對應 20+ 的估值，小米傳統業務的也被重新估值。小米這個增速在中國規模化科技公司裏面已經是非常高的了！

2.電動車業務不用多説，銷量都看得到，Q4 毛利率高達 20.4%，單季度營收 167 億元，Q4 的虧損已縮小至 7 億元，盈虧平衡已經很快了，這應該是新勢力車企裏面的奇蹟了。25 年交付目標被提升至 35 萬，對比去年 13.6 萬，ASP 還會提升，今年電動車都將帶來 800 億 + 的收入，妥妥的第二增長曲線。

3.IOT 業務亮眼，IOT 營收超過 50% 的增速，尤其是大家電業務，遇到小米空調，董大媽已經完全不在乎形象，拼命的去黑雷軍，這種手段只會讓小米大家電越賣越好。

4.手機業務相對來説是低增速，但是也有 16% 的增長，但也基本是手機廠家裏面表現最優秀的了，尤其是國內高端市場已經逐漸站穩腳跟。

5.現在小米股價已經站上了 57 的高位，這已經是新的台階，市值接近 1.5 萬億。雖然米黑已經閉嘴不少，但是還是有很多人為質疑小米值不值這個價，這種質疑是正常的聲音。針對這個我之前文章做了個推演，按 2025 年業績來看，57 港幣確實不便宜，但目光先把看到 2026 年，對應 1 萬億的傳統業務 +5000 億的電動車，詳細的推演過程看之前的文章。所以貴不貴就看大家看多遠，當下肯定是貴了點。鏈接：小米是否值 1 萬億？—小米估值計算

一、整體財務數據：單季度營收破千億

1.營收：小米 Q4 營收 1090.1 億元人民幣，同比增長 48.5%，連續 4 個季度，營收增長超過 27%。一傳統手機 +AIOT+ 互聯網業務增長 26.1%，電動車業務貢獻 166.6 億收入，成為小米穩健的第二增長曲線。即使不考慮電動車業務，這個增速也是在中概股裏面非常高的了，各大業務均創歷史新高。

其中手機業務收入 513.1 億元，同比增長 16%，佔總收入 47.1%;

AIOT 業務收入 308.5 億元，同比增長 51.7%，佔總收入佔比 28.3%；

互聯網業務收入 93.4 億元，同比增長 18.5%，佔總收入佔比 10.3%；

電動車業務收入 166.62 億元，佔總營收的 15.3%

2.經調整後的淨利潤：經調整後淨利潤為 83.16 億元，電動車虧損 7 億，同比提升 69.4%。

3.毛利率：Q4 小米整體毛利率為 20.6%，同比下降了 3.4%，主要還是手機和 IOT 毛利率下降導致，財報解釋是購器件成本提升。

整體財務數據如下：

二、電動車業務：毛利率達 20.3%

電動車業務 Q4 收入 166.6 億，毛利率高達 20.4%，虧損僅僅只有 7 億，但看這成績完全看不出是造車才 3 年多的小米。這應該是新勢力裏面的奇蹟了。24 年交付目標提升至 13.6 萬台，25 年全年目標 35 萬台，Q4 小米汽車 ASP 為每輛 234322 元，25 年 SU7 ultra 和 YU7 單價都會拉高 ASP，25 年全年 800 億營收不是問題。

SU7 的成功超過了 99% 的人的預期，包括雷軍自己，小米 SU7 的表現最少可以打 99 分，要知道小米是新新勢力，能取到這個成績確實算是奇蹟了。SU7 ultra 把車賣到了 50 萬 +，首銷鎖定 1 萬台，對於小米汽車你説有缺點可以接受，但是這個成績真的沒法黑了。接下來對小米的挑戰就是產能和 YU7 能否延續 SU7 的輝煌。