另一個問題是，美國的實際利率已經攀升到 0.89 的高點，這直逼 2018 年年底的水平。要知道 2018 年年底，可是黃金的一個價格暫時低點。

這帶來的第 1 個問題是實際利率走勢與黃金的走勢分歧越來越大，這也意味着黃金下方的空間非常充分。現在劈叉的原因，我依然覺得是以風險溢價為主，但也有一些分析認為是短期的通脹水平作祟。不過無論如何這都是暫時性的。

目前黃金的價格水平甚至還沒有達到前一段時間的低點，這個差距可能更傾向於是短期通脹的原因，但市場會修正這樣的差距。

第 2 個問題是，這樣高的實際利率水平實際上並不能持續，因為它沒有反映出目前經濟的真實狀況。很難想象現在美國經濟的情況和利率水平已經接近了 2018 年的水平，這甚至超過了美聯儲本輪加息短期目標達到的中性利率水平。

之前在直播中也説過實際利率是一個市場交易的結果，這樣高的原因很大一部分來自於近期迅速上升的對美聯儲加速緊縮的預期。那麼這樣的定價會不會在美聯儲會議之後，由於加息幅度歸於正常，以及美聯儲更加明確的前瞻性指引而修正也是一個很大概率的事情。實際利率的下降，會帶來黃金的小幅度反彈，但是如果考慮到實際利率目前與黃金的差距過大，這樣的反彈不要期待有很強的表現。