中年危機下的阿里巴巴，如何變局創造新增長曲線？

國內核心商業，穩居龍頭地位。中國商業分部 2022H1 受疫情影響承壓，但公司經二十餘年內功修煉，持續拓展細分場景，中國商業基本盤穩固。公司自 1999 年從 B2B 業務出發，依賴團隊對中國零售市場的深刻理解，借事修人，持續把握零售領域數字化機遇，通過內部持續孵化及外延投資併購，穩居全球最大的社交電商地位。$阿里巴巴(BABA.US)

圍繞核心商業，構建商業生態，完善基礎設施。對於零售業務，一方面，淘寶、天貓隨着用户需求的變化持續迭代產品功能、流量分發策略及品類策略，推出直播購物等新的購買方式，穩住零售商業基本盤；另一方面，通過淘特、淘菜菜等新零售模式觸達新用户羣體，打造多維流量入口提升消費轉化率。對於批發業務，1688.com 具備強供應鏈能力及完整的供需匹配生態，在國內大循環為主體的政策引導下將充分發揮優勢。短期受到疫情影響，中國商業分部增長承壓，後續預計隨着商家及物流復工復產有序進行，將逐步迴歸原有增長軌道。

國際商業業務有望充分享受海外零售線上化率提升紅利，維持較高增速。海外市場由於物流、支付等基礎設施較弱及消費習慣等原因，仍有大量國家及地區電商滲透率較低，線上化空間大。阿里速賣通（AliExpress）已經在全球 220 個國家與地區上線，擁有超過 1.5 億名年度活躍消費者。領先的規模效應，疊加菜鳥全球網絡及關聯方的海外錢包佈局，有望充分享受行業線上化紅利；同時公司通過收購 Lazada、Daraz、Trendyol 持續擴展海外電商，主要聚焦東南亞市場的 Lazada 同樣構建了東南亞領先的物流網絡和支付能力，營收持續維持 50% 以上的同比增長，體驗閉環優勢將拉動後續強勁增長。批發業務阿里巴巴國際站，隨着供給側柔性生產能力的提高及長期積累的強供應鏈能力，有望享受國內國際雙循環的紅利。

物流及支付基礎設施完善，零售生態完整，形成不同 “人、貨、場” 的供給組合。公司通過菜鳥和關聯方螞蟻集團構建國內電商及海外電商的物流及支付的基礎設施，形成交易、履約及售後閉環，保障商户及用户體驗。同時藉助零售領域的先發優勢，通過盒馬、高鑫零售、餓了麼、天貓超市等探索不同的 “人、貨、場” 組合，打通線上和線下，構建消費場景矩陣，滿足不同實效、不同品質、不同價格的用户需求組合。

雲計算深耕十餘年，通過核心技術壁壘構造 “第二曲線”。雲計算是引領未來信息產業創新發展的關鍵技術和手段，獲得國家法規標準和政策的大力支持。阿里雲成立於 2009 年，自主研發出中國第一套雲操作系統，並在多項雲計算領域成為中國、全球領導者，龍頭地位牢固。“雲釘一體” 戰略基於阿里雲計算能力，欲構建中國企業雲計算服務生態，有望成為低代碼時代核心參與者。$阿里巴巴-W(09988.HK)