摩帥 • 恆指 2025 年上半年總結，下半年展望部署。

大家好！我係摩帥，2025 年上半年港股經歷咗大起大落，由 AI 狂潮帶動嘅牛市，到特朗普關税引發嘅股災，市場情緒猶如坐過山車。今日就同大家詳細總結上半年表現，並展望下半年嘅關鍵變數同部署策略！

2025 年上半年恒指回顧：戲劇性 V 型反轉

大市走勢：V 型反轉，創兩年新高、4 月股災到狂歡的 180 日

•1 月低位：$恆生指數(00HSI.HK)年初主因除咗內地經濟數據不符合預期之外，其中更加有震撼市場的利淡消息出台就係$騰訊控股(00700.HK) 被美國國防部列入 1260H 清單名單，而這個事件都被市場視為中美角力漸漸升温，從而令到股價單日大跌超過 7%，同時都受到內房危機拖累，所以 1 月中跌至18,671點（暫時今年的全年低位）

•2 月轉折：DeepSeek AI 橫空出世，帶動港股科技板塊暴漲特別同 AI 相關概念股，從而將恒指強勢突破並且創下新高位～24,076點。成交金額更加進入日均超過 2000 億元的盛況，交投非常熾熱。

•3 月衝頂：資金瘋狂湧入 AI 概念股從而帶動藍籌重磅的$騰訊控股(00700.HK) $阿里巴巴-W(09988.HK) $小米集團-W(01810.HK) $比亞迪股份(01211.HK)都創下新高位，從而將恒指 3 月中旬飆至24,874點（2023 年以來的新高），不過隨後引發一波配股潮將大市見頂後的回調格局。

•4 月黑天鵝：4 月 7 日，歷史一日受到特朗普「對等關税」重擊下，恒指單日大瀉3,021點，而先見第二季低位19,260點。同月亦引爆避險情緒，當時現貨黃金價格突破歷史新高，曾經一度創下3500 美元/盎司的新高點。

•5 月救市：內地央行「十箭」齊發的降息 + 降準組合拳，恒指完美補回 4 月的下降裂口。同月中美關税貿易戰達成協議後，恆指衝上23,800點。同月，由$寧德時代(03750.HK)引爆 A+H 新股 IPO 市場氣氛，將恆指推到 5 月新高～23917點，逼近24000點。

•6 月狂潮：中美領袖通話、香港《穩定幣條例》正式生效、新消費【三姐妹】領航半新股熱炒，將恆指推上 6 月新高～24533點、逼近今年新高位。另一方面，美股$納斯達克綜合指數(.IXIC.US) $標普 500 指數(.SPX.US) 齊齊破頂而創歷史新高唯獨$道瓊斯指數(.DJI.US) 只係重返 44000 點之上。另外，A 股$上證指數(000001.SH)都創下今年新高～3462點，唯獨恆指未能進一步破今年頂位。 順帶一提，美股新一代股王～$英偉達(NVDA.US)再次登頂全球市值王。最後總結，恒指收24,072點，上半年升4012點、+20%。

📌上半年關鍵數據

•恆指最低位：18,671 點（1 月 13 日）

•恆指最高位：24,874 點（3 月 19 日）

⚠️ 上半年十大標誌性事件

1. DeepSeek AI 引爆科技狂潮 ~國產 AI 巨頭DeepSeek係 1 月尾發佈超強通用大模型，性能媲美 ChatGPT，從而引爆恆指的升浪而引爆$恆生科技指數(STECH.HK)創三年來新高～6195點，同時都帶動追蹤恆科指數的 ETF~$華夏恆生科技(03088.HK)。

相關概念股～$阿里巴巴-W(09988.HK) 上半年暴漲 36%、$小米集團-W(01810.HK) 上半年暴漲 73%、$騰訊控股(00700.HK) 上半年上漲 22%、$中芯國際(00981.HK) 上半年暴漲 40%、$比亞迪股份(01211.HK) 上半年暴漲 40%。

2. 黃金破頂：關税風暴 + 中東局勢升温，避險情緒一下子飆升，金價一度飆至3,500 美元，上半年暴漲接近 30%。

3. A+H 新股熱潮：$寧德時代(03750.HK) 引爆 A+H 新股 IPO 熱潮，一眾 A 股龍頭都進攻港股市場包括$恆瑞醫藥(01276.HK)$三花智控(02050.HK) $海天味業(03288.HK)等等。

4. 比特幣瘋牛：比特幣突破11 萬美元而創下歷史新高位，相關 ETF~$華夏比特幣(03042.HK)都一樣破頂。

5. 消費三姐妹：$泡泡瑪特(09992.HK) $老鋪黃金(06181.HK) $蜜雪集團(02097.HK)絕對係今年港股的金牛股，因為都係今年升幾倍的倍升股。

6. 穩定幣創新：香港新規激活$眾安在線(06060.HK) $耀才證券金融(01428.HK) $國泰君安國際(01788.HK)等等。另一方面，美股首支上市的穩定幣發行商$Circle(CRCL.US) ，IPO 一上市就熱爆大升超過 9 倍而逼急 300 美元。

7. 英偉達稱王：$英偉達(NVDA.US) 市值破 3.85 萬億美元稱霸第一，同時都帶動$中芯國際(00981.HK) $華虹宏力(01347.HK)等芯片股。

8.納指標普創新高：AI、芯片股熱潮下，美股$納斯達克綜合指數(.IXIC.US) $標普 500 指數(.SPX.US)屢破頂並且創歷史新高，可惜港股科技板塊因為內捲因素就沒有跟漲，相反不斷向下尋底尤其$美團-W(03690.HK) $京東-SW(09618.HK)等等。

📈 2025 年下半年五大關鍵區域

1. 中美 AI 與芯片高端科技爭奪戰

• AI 與芯片高端依然會係中美博弈的焦點，所以市場一定會比較關注芯片板塊～$中芯國際(00981.HK) $華虹宏力(01347.HK) （國產替代），科技板塊～$騰訊控股(00700.HK) $阿里巴巴-W(09988.HK) $快手-W(01024.HK) (AI、雲端服務）等等。

2. 美聯儲貨幣政策

• 下半年最令市場關注就係美聯儲來緊的貨幣政策，同時都開始憧憬美聯儲會重啓降息週期。當降息週期開始，我相信絕對利好港股尤其高息股例如內銀板塊$建設銀行(00939.HK) $工商銀行(01398.HK) $中國銀行(03988.HK) 、保險板塊$中國平安(02318.HK) $中國人壽(02628.HK) $友邦保險(01299.HK) 、一路派高息的$中國移動(00941.HK) $領展房產基金(00823.HK)等等。

3. 香港金融創新

• 上半年香港《穩定幣條例》正式生效，同時證監會批准香港中資券商之一的$國泰君安國際(01788.HK) 將現有的證券牌照升級為可以提供虛擬資產交易及相關意見服務的綜合牌照，而立即成為首家獲此全方位虛擬資產交易服務資格的香港中資券商。所以同樣的政策會持續擴張，所以下半年券商板塊絕對係市場焦點之一尤其是被螞蟻收購後的$耀才證券金融(01428.HK) 。

4. 傳統消費的復甦

• 上半年內需板塊完全由半新股的新消費概念股主導尤其是茶飲板塊的$蜜雪集團(02097.HK) $古茗(01364.HK)、玩具板塊$泡泡瑪特(09992.HK) $布魯可(00325.HK)、黃金銷售板塊$老鋪黃金(06181.HK) $周六福(06168.HK)。下半年我相信資金一定會由新消費概念板塊轉移返傳統消費板塊，近期運動板塊包括$安踏體育(02020.HK) $李寧(02331.HK)已經開始轉勢，不斷有資金部署。

5. 能源與避險資產

• 上半年因為特朗普關税風暴、以伊衝突，而引起避險情緒不斷高漲，所以原油都曾經一度強力反彈包括三桶油$中國海洋石油(00883.HK) $中國石油股份(00857.HK) $中國石油化工股份(00386.HK) 、黃金相關板塊持續強勢例如$紫金礦業(02899.HK) $招金礦業(01818.HK) 。下半年我相信這個區域都係市場資金的焦點之一，始終特朗普關税風暴的不明朗因素依然存在，同時地緣政治都未完全步入穩定的階段。

🎯 2025 年下半年三大部署

🔥進攻組合（高增長板塊、看好突破 25,000 點）

•科技股：$騰訊控股(00700.HK) $阿里巴巴-W(09988.HK) $小米集團-W(01810.HK) 

•傳統內需運動股：$李寧(02331.HK) $安踏體育(02020.HK) 

•芯片股：$中芯國際(00981.HK) $華虹宏力(01347.HK) 

•ETF：$華夏恆生科技(03088.HK) $華夏恆ESG(03403.HK) 

🛡️防守組合（避險及收息選擇）

$領展房產基金(00823.HK) $紫金礦業(02899.HK) $中國海洋石油(00883.HK)

總結

2025 年恆指的上半年的表現絕對係非常驚艷的，尤其走勢呈現低開高走的形態，而整體走勢都係處於慢牛式的上升步伐。步入下半年，大市依然都會面臨不同的考驗。最後都再次提醒大家緊盯三大關鍵變數：
1️⃣ 特朗普關税政策走向
2️⃣ 美聯儲的貨幣政策
3️⃣ 內地提振經濟政策

我希望大家下半年能夠繼續穩中求勝！之前如果有高追的，記得嚴守止蝕，做好風險管理 🚀

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