貴州茅台 22 年中期財報，已到中年，盈利穩定，未來何在？

公司發佈 2022 年上半年主要經營數據公告，22H1 公司預計實現營業總收入 594 億元左右，同比增長 17% 左右；預計實現歸母淨利潤 297 億元左右，同比增長 20% 左右；其中單 Q2 實現營收 262 億元左右，同比增長 15.7% 左右；實現歸母淨利潤 107 億元左右，同比增長 16.4% 左右；單 Q2 業績略低於市場預期。$貴州茅台(600519.SH)

茅台酒和系列酒雙輪驅動，渠道結構持續優化。

1、22Q2 茅台酒收入 210 億元左右，同比增長 14.6% 左右，預計茅台酒量價齊升，噸價提升主要受益於產品非標酒比重提升和直銷渠道放量；單 Q2 系列酒收入 40.7 億元左右，同比增長 19.2% 左右，預計茅台 1935 貢獻全新增量，疫情負面衝擊下系列酒仍延續高質量增長。

2、公司加快推進渠道體系改革，22Q1 直銷渠道佔比達 33.7%，得益於 “i 茅台” 的理想運行，預計 22Q2 直銷佔比進一步提升，推動渠道結構更加優化，公司量價管控能力得到強化。

大踏步改革攻堅，成效顯著驚喜不斷。

公司明確 2022 年茅台要 “大踏步” 改革的發展基調，堅持 “五線發展道路” 和 “五合營銷法”，加快產品和渠道體系改革。

1、公司推出新珍品茅台酒佈局超高端，進一步完善高端茅台酒產品結構；此外，公司推出重磅新品茅台 1935，佈局千元價格帶貼近消費者，有效承接飛天茅台的溢出需求，並在 “i 茅台” 投放 100ml 小瓶茅台，產品矩陣更加完備；

2、作為公司渠道改革的全新探索，i 茅台 APP 上市以來運行理想，截止 6 月 14 日，註冊人數近 1700 萬，實現收入 30-40 億元，推動渠道結構優化，品牌熱度持續提升；

3、與此同時，i 茅台和蒙牛聯名推出茅台冰激凌，以此更好地貼近和培育年輕消費者，上市以來受到消費者持續熱捧，進一步提升品牌活力。

美時代、美生活”，長線發展後勁十足。

1、年度股東大會上，新董事長以 “渴、望、美” 來解析茅台戰略，並提出 “五個更、五個美” 的新思考，明確茅台未來要繼續保持發展的質量和加速度，並打造世界一流的上市企業的目標，彰顯出管理層戰略思路清晰、鋭意進取的發展面貌；

2、全年來看，公司上半年順利實現時間過半、任務過半，全年 15% 的收入增長目標完成無虞，得益於 “i 茅台” 的優異表現，茅台 1935 等新品貢獻增量，三季度環比加速可期；

3、中長期看，公司提倡 “美時代、美生活”，堅持 “五線發展道路” 和 “五合營銷法”，大踏步改革正當時，當前產品矩陣多點開花，市場化改革成效顯著，中長期產能擴張預期明確，長線發展後勁十足。