上週前後腳發佈業績的兩大巨頭$微軟(MSFT.US) 和$亞馬遜(AMZN.US) ，前者因 Azure 連續兩個季度超預期大幅提速，收穫大漲；後者則因 AWS 增速一直原地踏步，業績後大跌。

可以説，雲業務表現的好壞目前已是決定微軟、亞馬遜、包括谷歌這幾家 CSP 最重要的指標（沒有之一）。

而針對 AWS 的營收增長遲遲無法提速，且明顯跑輸 Azure 和 GCP，亞馬遜管理層迴避了有關競爭的問題，解釋主要瓶頸還是在算力、數據中心場地和電力供應不足上。

針對這個解釋，海豚看到了一張有趣的圖和大家分享。可以看到，此圖顯示雖然 AWS 在 2025 年按營收體量算仍是 IaaS 市場內的最大玩家（44% 的份額），但其獲得的 NVDA GPU 的比重卻僅為 20% 左右。獲取的算力供應的能力確實和營收體量嚴重不匹配。

相比之下，Azure 和 GCP 獲得的 GPU 芯片佔比和其營收規模都是基本匹配的。若此圖的數據準確，那麼算力瓶頸確實是 AWS 表現落後的重要原因之一。另外也可見，Oracle 和 Corewave 等 “小玩家” 也在 AI 時代 CSP 格局重新洗牌下，成為了獲益者之一